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摘要:利率市場化背景下對我國企業投融資產生了一定影響，利率市場化本質上作為市場經濟發展下的“產物”，不同行業債務水平或多或少會因此發生變化，比如很多企業投融資逐步轉向短期債務以減低自身利息負擔等。利率管制體系的不斷完善雖然可以促進市場經濟效益，但從長遠來看也會對金融市場形成抑制，企業投融資受限，從而導致自身資源配置實效性很難體現，所以注重利率化市場背景下的企業投融資決策，強化相關利率化風險管控，為企業能夠及時、適度調整投融資決策方向，以適應當今利率市場化環境，也是現階段我國市場經濟得以形成可持續發展模式的基礎條件。文章將對利率市場化背景下的企業投融資決策進行全面分析，并結合實際做好相應整理和總結。

關鍵詞:利率化市場化背景;企業;投融資

從現實角度出發來看，近年來我國利率市場化革新仍在持續加深，利率傳導效率的升高進一步提升了實體經濟融資效率。比如市場報價利率的成型，旨在減低小微企業、私營企業等實體經濟融資成本。但結合實際來看，這個過程中企業如何理性理解利率市場化戰略發展方向和相關政策內容，理性面對利率市場化背景下存在的各類風險挑戰，并借助利率市場化背景所創造的機遇完成正確的投融資決策便顯得極為迫切，這也是企業自身運營發展效益能夠完全得以體現的關鍵路徑。

一、利率市場化內涵概要分析

利率市場化即市場主體按照市場供求情況所形成的具體利率水平，央行調控負責對基準利率進行相應調控，隨時間推移利率逐步形成機制市場化模式，確保利率決定、利率傳導、利率結構、利率管理特質可以充分得到發揮。由此可見，利率市場化即以市場主導，經市場各類因素確立資金價格，央行參與調控，但調控過程并非直接干預，是以變相引導的、間接調節的形式出現，市場處于主體地位，以此確保利率市場化環境得以穩定成型。需要注意的是這個過程中，市場所具備自主權特質比較突出，資金交易對象、交易規模、具體價格、實際期限、融資條件等都是反映市場自主權特質的常見內容，最終目的則是保障市場可以達到穩定競爭、高效發展的目的，使市場真實資金價格能夠維持在相對平衡的狀態。

二、利率市場化背景下對企業投融資的實際影響

(一)利率市場化背景下對企業投資方面的影響

針對利率市場化背景下對企業投資方面的影響，具體到實踐分析環節，先要明確兩者之間所存在的具體關系，利率市場化對企業投資所產生的效能作用，主要體現在兩個層面。第一個層面即利率市場化環境成型后，通常情況下，實際利率對比之前會有一定降低，此時企業便要重新考量融資所產生的成本數據及之后的投資時效性，以此來保障資金利用率的高效性，這無疑有助于促進企業投資效率，使之發展效益得到一定正向引導。但另一層面，利率市場化背景下，所導致的市場化自主權突出特質，貸款利率也必然會隨時間推移而由市場化屬性來決定，投資規模、投資效率也會因此受到影響，最終很可能造成投資效率不斷減低的狀況發生。

(二)利率市場化背景下對企業融資方面的影響

利率市場化背景下對企業融資方面的影響，即利率市場化成型和發展，相應金融機構利率會呈持續下降的發展趨勢。對企業而言，其可從金融市場收獲更多資金效益，而自身債務成本對比之前會有明顯降低，這也導致企業會傾向于提高自身負債率。總體而言，金融產業發展情況本質上對利率存在一定調節性影響，金融市場受制，資源利用率便會展現出較為明顯的粗放管控模式，資源利用實效性一般，投資擴張比較明顯。比如金融市場整體發展滯后，利率調節效果便相對較低，投資利率彈性下滑嚴重，金融市場整體發展較好，資源利用效率便會高效化，利率之于投資所起到正向作用更強，同時也有助于推進企業直接融資的實效性。除此之外，需要注意的是現階段我國利率市場化仍在持續深化，利率波動復雜，已經很難做到有效的提前預測，企業實際面臨財務風險較之以往也有顯著升高。越來越多企業為減少利息償還產生違約風險或財務危機，必須著重加強調節債務期限層面的管理架構，合理控制短期債務信息，以起到降低甚至規避財務風險的效果。

三、利率市場化背景下的企業投融資決策發展建議

(一)合理創新企業投資機制

(1)利率市場化背景下，企業必須順應經濟市場發展趨勢合理創新投融資體系，保障自身具備良好的利率敏感性，比如實踐期間綜合考量自身情況，合理創新投資機制。結合實際做好風險調研的基礎上，設置投資風險約束規章，突出企業投資主體特質，保障企業投資是由企業決策主導，并在這個過程中全權承擔與之對應的投資風險，建立和投資活動相關服務配套，在依法推進相關決策指導前提下，構建公平競爭氛圍。在具體落實環節，政府方面應給與企業最大的自主投資權益，企業方必須在不斷提高自身企業綜合素質層面，從促進自身形成長期發展模式入手，來使自身投資行為在符合當今市場模式要求的前提下獲取預期效益。

(2)企業明確自身投資主體，理清投資自主權益后，可圍繞效益與風險關系對投資風險約束機制做科學創新。企業投資責任制決定企業承擔投資責任內容，投資項目表明企業決策即企業負責基本原則，所以現階段企業進行投資過程，必須杜絕隨意投資、違反決策投資等行為，謹防造成難以預計的經濟損失出現，一旦出現此類情況也要依法追究核心決策者法律責任。對企業而言，盡快構建符合當下經濟環境的內控約束機制，并因地制宜不斷更新完善外部約束體系，保障企業投融資體制的完善化，方能有效提升企業投融資決策的專業性和可靠性。

(3)針對企業產權制度做合理劃分，注重產權關系與規則特性，明確企業產權制度本質作用即減低經濟行為中的交易耗費，優化資源層面的配置效益，以此來使企業預算、融資、投資行為能夠全程按照相關法規標準依序推進。但需要注意的是現階段我國企業投資過程仍然存在比較明顯對利率彈性相對欠缺的現象，利率調節無法對企業起到良性或者負面功能。這和我國企業機制源自計劃體制機制發展而來有一定關系，產權效能劃定不明、各自關系模糊，導致企業很難構建專業的自我約束管控體系，造成其對投資風險敏感度有限，利率價值便因此很難得到有效發揮。所以實踐期間，必須在綜合分析產權機制、理清產權關系前提下，規范企業投融資活動規章，保障利率經濟杠桿所具有的調節意義和現實作用能夠充分得以體現。

(4)在利率市場化背景下，企業需具備獨立財產權益，突出自身作為財產持有體同時相關商業銀行也可明確產權前提下，為金融市場逐漸形成用最小成本、效用，實現利潤最大化運營發展模式奠定基礎。比如銀行提高利率便會減低企業投資需求，銀行減低利率便會調動企業投資欲望，使企業投資決策和資金成本、利潤可以全面交互聯系，以此最大限度防止資金使用效益低下的狀況發生。

(二)促進企業實際融資效率

(1)在企業融資決策方面，利率市場化背景下針對外源性間接融資，作為經金融平臺推進的資金融通行為(銀行貸款、非銀行金融貸款、信用合作社貸款、融資租賃等)，應從繼續深化商業銀行革新，促進企業間接融資效率層面著手，減少銀行所持有的不良資產。比如利率市場化背景下，現階段我國商業銀行競爭日趨激烈，此期間銀行需要強化自身對金融風險的認知程度，規避不良資產持有占比，調整資產負債管控，完善資產管理體系，在此基礎上建立完善的內部風險防控機制，劃定會計控制和預警系統，不斷完善相關監督技術手段，針對審貸分離予以堅決落實，并從革新產權層面入手，提高銀行經營實效性，最終建立和現代金融企業機制相符產權模式，為利率市場化環境的不斷成熟、完善打下堅實基礎，這也是促進企業間接融資效率的關鍵路徑。

(2)在企業直接融資方面，利率市場化背景下應組建多層次證券交易前提下，針對中小企業直接融資路徑予以有效拓寬。同時在國債市場上，加速國債收益率市場化。就目前現實情況而言，我國國債對比一些發達國家，在流通性上存在一定遲滯現象，所以具體到實踐環節，政府層面需注重國債流動效益，進一步促進目前國債市場利率的成型和完善，以使之可以帶動其他直接融資工具利率形成市場化發展模式。除此之外，企業債券也是促進當今企業融資效率，提高企業融資決策的要素之一。對比國債市場而言，我國企業債券發展更加緩慢，整體規模、種類目前仍然較為有限。而從現實角度出發來看，企業要拜托對銀行信貸資金的高度依賴，也要關注企業債券市場的持續發展和完善。

(3)企業債券本質上作為一種信用載體，也可將之看作信用媒介，品類及數量規模的多寡也會對企業債券市場融資效益、交易數據造成明顯影響。所以為了確保企業可以在當前利率市場化背景下迅速適應現有經濟市場環境，以變相提高自身融資效率，使自身逐步形成可持續發展模式。因此具體實踐環節，可先從調節企業債券期限架構，變更現有短期債券占比的方面入手，來增加長期債券比重。企業在清楚自身資質的前提下，圍繞自身需求選擇債券，像轉換企業債券、抵押債券等，而部分上市企業可直接發行企業可轉換債券來達到拓展自身融資渠道的目的。

(4)企業債券利率也應以市場供給為根本，此期間企業需具備自主投融資決策權益，自主劃定企業債券發行方案，對應的企業所面臨融資成本、融資風險也要由自身承擔。所以針對企業債券，還應在不斷提高其品質的基礎上，注重債券償還特質，并建立專業嚴格的債券信用評級體系，針對不通過債券予以全方位的公正客觀評定，突出信息透明特性，保障投資群體可精準研判，降低甚至杜絕跟風買入的現象。除此之外，企業不斷豐富完善企業債券流通市場，強化債券流動屬性，壯大企業債券市場，使企業直接融資效率能夠完全得以體現，最終達到有效提高企業融資決策專業性、可靠性的目的。

四、結語

綜上所述，通過對利率市場化背景下的企業投融資決策分析可以看出，利率市場化背景下，早期發展會減低實體經濟融資成本，減少企業實際財務支出，使之利潤可以得到一定提高。而長期來看，利率市場化程度越高，利率波動和市場利率波動聯系性會更加明顯，波動頻次更加頻繁，企業所面臨各類利率風險也會隨之上升，這對投融資決策要求也會更高。所以為了保障企業能夠保持良好的利率市場化敏感度，實踐期間，必須從合理創新企業投資機制、促進企業實際融資效率等方面做起，形成合理調整債務架構，科學應對利率波動的發展模式，從而不斷提高自身投融資決策有效性，規避不良財務風險危機同時也為自身能夠迅速適應當今利率市場化環境，形成可持續發展模式而提供有利參考依據。

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作者:程博通 單位:中原豫資投資控股集團有限公司