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股票投資公司分析范文第1篇

不管做什么投資，投資者最關心的是如何保證資金的安全。一系列資金被騙的事件頻繁被曝，依然不斷的有人卷入被詐騙的事件中，甚至被騙之后仍然沒有反應過來。

一聲“包賺”騙得人好苦

2010年，反商業欺詐維權網針對北京投融資領域，進行了初步調查分析。根據大量創業公司和融資個人的投訴和法律咨詢，北京已經成為投融資詐騙高發區，90%投資公司是騙子，受騙企業和個人的資金損失累計達百億人民幣。

同時，還有投資者統計了200多家涉嫌投融資詐騙機構名單，其中有一大部分是帶有洋背景的投資公司，比如美國富吉投資公司、美國史坦富資本公司等。據了解，近些年來，一些國際資本以洽談合資項目，吸引缺錢的中國企業，與中介機構合作設局，詐騙融資企業的資料費、差旅費、律師費等，融資企業輕則損失幾萬元，重則損失幾十萬元。

投資公司是如何榨取錢財，積少成多的？

朝蓬投資公司是大小錢都賺，幫人投資的方式是收取會員費，薦股賺錢。老板是重慶市長壽縣一名高中生，曾在某股票投資公司干過接線員工作，辭職時偷走了公司的一本簡介，回到老家就依葫蘆畫瓢，成立了并無正規手續的朝蓬股票投資公司。

朝蓬公司招聘了幾十個20歲左右的年輕人，買來了外地股民的電話號碼，每天上網隨便找幾只上漲的股票，打電話向股民薦股，并稱想不賺都難。

很多股票投資公司都和朝蓬投資公司一樣，先是與會員保持聯系，免費薦股，并經常傾聽股民大倒炒股的苦水。幾番聯系，取得股民信任之后，就積極鼓動股民成為會員。如果當日推薦的股票第二天上漲了，就會在次日打電話極力鼓吹；如果當日推薦的股票次日跌了，就會把責任推給市場，并承諾繼續薦股。但不管結果如何，就是耍無賴，不退費。

還沒投資就遇“地雷”

“快速貸款”、“無抵押貸款”的消息遍地都是，同時，也像是埋下的地雷。

記者近日看到一位afi08248c0網友發了這樣一個帖子：我是重慶人，現在在江蘇昆山，因為想開店創業，在網上找了一家公司貸款8萬。簽了合約之后，讓我到郵局辦一張綠卡，還讓我開通95580電話銀行指定賬號轉賬，我都辦了。然后又讓我打24000元到我剛開的卡里面，說什么要看我有沒有還款能力，兩天后老爸東湊西湊的湊了5000塊。我打進去5分鐘后，再去查，非但沒有多，連我5000塊都不見了。不知道密碼，居然能把我的錢取走。

事實上， 這是投資公司詐騙的另一種伎倆。他們在放款前，就以需要利息和保證金、或者看對方的還款能力為由，把能撈到的錢都撈進自己的口袋。初步撈到錢之后，還會以資金不夠為由，繼續騙取更多的資金。對此，律師們都給出了盡快報警的建議。

投資要看是否合法

如何保證資金安全？ 《投資與理財》雜志記者以投資者身份，撥通了幾家擔保公司的電話，看看對方都是怎么介紹的。

北京六行萬通擔保公司業務員：“我們有完善的程序，會簽合同，還有在公證處做兩份公證證明。在這一行，我們做了這么多年，肯定不會欺騙您。盈利方面的風險，大家共同承擔，手續方面我們肯定會做得很完善。您的款放出去之后，有碰見騙錢的，我們也會走法律程序。”

北京房易貸業務員：“我們做這行已經有六七年的時間了，把資金放在我們這兒非常的方便。我們會跟您簽定有法律效力的合同，保證您的資金安全。投資者可隨時到公司了解詳情。”

“保障資金安全，并不是簽了合同就萬無一失了。”陳先生說起了自己的經歷。陳先生跟一家投資公司簽了投資合同，內容是出資30萬元做投資，由該公司操作；該公司保證年利潤為15%，如果虧損，該公司將負責賠償本金和足夠的利潤。誰知合同實行到半年時，該公司關門大吉。

對此，廣州吳勇波律師說：“合同有效無效，要看具體內容，要看投資內容是否合法。在簽定合同前，要弄清投資方式是否合法。目前有兩種情況，一種是假借高利返息的借款形式，進行非法集資，侵吞投資者投資款。另一種是投資公司以高回報為誘餌，誘騙投資者進行現貨黃金、外匯等項目的投資，并資者操盤，侵占投資者的投資款。很多投資公司來頭很大，會很專業的規避法律，投資者要尤為謹慎。如果被騙，要立刻報警，最好是聯合被騙的投資者一起報警，并找律師提起上訴，維護自己的合法權益。”

* 鏈接

通過投資公司進行投資，如何保障資金安全？

1 .要選擇操作規范的公司，看是否有《融資性經營許可證》等（原件）。這是政府的一道過濾和門檻。

2 .交易過程中的整個操作流程應該是透明的，應是直接和銀行合作，通過銀行轉賬，手續全面。

3 .看公司的實力。一個公司的實力決定了它的代償能力。 看它注冊資金的多少，并且法人老板旗下是否有實體公司，是怎樣的實體。看它是否是自購的辦公場地。這都決定了它的實力。

4. 看公司規模。盡量選擇規模大，員工精神狀態好，有一個完善的高素質團隊的公司。

5 .打探口碑。可以參考別的投資客戶或者同行的口碑。大家的意見比廣告上胡吹亂侃的信息真實得多。

股票投資公司分析范文第2篇

一、價值投資理論的定義

價值投資理論又稱基礎性投資理論，從本質上而言，價值投資是投資者的一種投資行為，在此過程中需要研究與分析證券投資公司的債務狀況、經濟實力水平、經營狀況等多方面的具體情況，并完成相應的股票價值與市場的比對，最后投資者可結合分析的具體情況自主選擇所要投資的股票。從理論角度而言，上市公司或企業的內在價值與其股票價格并不是完全等值的，而是其股票價格隨內在價值上下波動，而最終則回歸到上市公司或企業的內在價值。然而，公司或企業的內在價值主要會受到經營管理的影響，而股票的價格也會受到資金鏈的影響。因此，內在價值與股票價值之間的價差可視為一種安全邊際，投資者可在這一價差違范圍內進行證券投資。

二、價值投資策略在中國證券投資市場中的應用研究

（一）缺乏穩定且有效的投資市場

就目前中國證券投資市場的發展而言，很多證券市場的參照物投資利率在不斷地變化，而產生通貨膨脹的現象也是越來越多。在此情況之下，眾多的投資者未能準確、有效地進行投資效益比對，進而無法針對性地運用價值投資策略，導致投資收益降低。隨著我國股票投資市場的建立與發展，人民幣價格就處于時刻波動的狀態。就市場有效性的角度而言，目前我國股票投資市場普遍存在股權分割的現象。在這樣的大環境之下，中國股票交易的整個行情就處于相對矛盾的氣氛之下，進而造成不同股票的價格出現較大的差異。而股票價格的差異又直接導致了價值投資收益的差異，同時也影響了價值投資策略的準確應用。除此之外，我國的股票投資市場缺乏必要的收入分配功能。在過去很長的一段時間里，我國政府對證券投資市場進行過多的宏觀調控，繼而導致了證券市場未能發揮收入分配的作用與功能，一定程度上也影響了投資者對價值投資策略的運用。

（二）缺乏必要的參考數據

相對于國外投資市場而言，目前，我國股票投資交易市場數量較少，而且股票交易產品品種也相對較少。由此可見，中國股票投資市場尚未形成寬領域、多層次的交易體系，很難給予眾多的投資者更多的投資選擇。在這些有限的投資選擇中，每一類的股票交易條件是不盡相同的，而投資收益率也是較為模糊不清的，這就意味著投資者容易受到主觀情緒的影響而盲目地進行投資。

（三）投資者缺乏理性地思考

現階段，我國證券投資市場經常會出現投資價值大起大落的不良現象，導致這一現象的主要原因在于巨大的投機者數量與有限的投資市場之間的矛盾。在當前我國證券投資市場中，中小型投資者與一些投資機構有著全然不同的獲利方法。其中，中小型投資者由于缺乏足夠的資金和時間，所以具備較強的流動性，因而不能建立較大的投資群體。然而，絕大部分的投資機構具備較強的專業性，擁有專門的投資團隊，還可以獲取上司公司或企業的經營管理資料，從而避免獲得一些虛假信息。因此，在我國證券投資市場存在較多投機者的情況之下，股票投資參與者會選擇在股票市場大漲后買入，進而使股市承擔巨大的投資風險，而在股市恢復到正常運作時，他們又將手上的股票賣出，從而導致股票市場的波動。由此可見，價值投資策略在股市投機者較多的情況下并不能有效地應用。

三、加強價值投資策略在中國證券投資市場中的應用

由于我國證券投資市場發展歷史較短，很多條件還不夠成熟，很多的證券信息不能及時有效地傳達給投資者，因而使得證券投資市場總是處于無效狀態，很容易受到資金風險的沖擊。因此，投資者應努力加強價值投資策略在中國證券投資市場中的應用，提高自身的投資素質，合理科學地利用價值投資策略，真正發揮市場機制的作用與影響。此外，政府也要加強對證券投資市場的監管力度，打擊一些違法犯罪的行為，制定相關的證券投資政策；我國的證券投資市場也應做出相應的改革與變化，建立健全退市制度，提高上市公司或企業的分紅比例，從而進一步調動投資者的積極性和主動性，使我國的證券交易市場平穩健康地發展，同時也推動了價值投資策略在中國證券市場中的應用。

股票投資公司分析范文第3篇

［關鍵詞］私募基金；有限合伙；投資方向；投資理念

［中圖分類號］F832 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）13-0069-02

伴隨著中國經濟的高速增長,中國已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權投資市場之一。新《公司法》和《合伙企業法》的重新修訂,對私募股權投資基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺。無論是上市公司還是非上市公司股權投資領域,私募基金開始浮出水面并占據越來越重要的地位。本文主要是思考探討合伙制私募基金的一些發展戰略方面的問題。

1 合伙制私募基金與其他形式私募基金的比較

(1)什么是有限合伙企業。根據《合伙企業法》,合伙制企業分為普通合伙企業和有限合伙企業。其中,有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成,普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任,合伙企業的合伙人可以包括自然人、法人和其他組織。

《合伙企業法》為私募基金的規范化運作提供了一個新的選擇,客戶作為有限合伙人投入資金,而管理人以少量資金參與成為普通合伙人,具體負責投入資金的運作,并按照合伙協議的約定收取管理費。

(2)私募基金的組織形式。主要有三類：非上市公司型、契約型和合伙型。

非上市公司型私募基金：依照國內公司法,又包括有限責任公司型和非上市的股份有限公司型兩種,按照英美公司法則通稱為非公眾公司(Private company)。

契約型私募基金：其基礎法律關系是信托,受《信托法》約束。信托公司發行的資金信托計劃,還應遵守中國銀行業監督管理委員頒布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》。

合伙型私募基金：可以分為普通合伙型和有限合伙型,以有限合伙型為主,目前主要受《合伙企業法》調整。

2 合伙制私募基金投資方向的戰略性思考

合伙制私募基金的合伙期限一般在20年以上,因此需要站在長期投資的角度上來考慮投資方向的選擇。

西格爾在《股市長線法寶》一書里,用一張金融資產名義總回報率指數圖(1802―2006年12月)講述了關于一美元的故事。1802年,三個美國人手里各有一美元,但是他們各自作出了不同的投資決定：一個人害怕風險,買了黃金作為一種保障；一個人愿意冒一定風險,買了有風險但又不太大的債券；一個人敢于冒險,買了風險較大的股票,希望獲得較高的收益。斗轉星移,滄海桑田。2006年(即204年之后)三份原始票據和實物被發現,三位投資者的后裔成了這些財產的合法繼承人。但是,收益結果卻有天壤之別：1美元的黃金現在價值32.84美元；1美元的債券現在價值18.235美元；1美元的股票現在價值1270萬美元。股票顯然是那些追求長期收益的投資者的最佳選擇,股票投資是長期內積累財富的最佳方式。

長期來看,股票的回報率不僅大大超過了其他所有金融資產的回報率,而且當我們把通貨膨脹考慮在內時,股票甚至比債券更安全,也更具有可預測性。

過去兩個世紀,黃金的價格走勢與通貨膨脹大體一致,長期而言可以起到保護投資者免受通貨膨脹沖擊的作用,但黃金的實際回報率僅為年均0.3%,回報之低也是超乎人們想象的,這個歷史數據應該引起因為近期黃金大漲而對黃金抱有過高期望的發燒友們的足夠重視。黃金還有一個致命的缺陷是,黃金不是生息資產,持有期間沒有現金流入,而且還要支付保管費,和股票相比明顯處于劣勢,只有在意想不到的非常時期,才能贏上一兩局。

股票的本質不是一張被人們炒得上下翻飛的紙,而是企業的所有權,是生意的一部分。股票持有者就是股東,股東價值的來源是未來現金流的貼現,而未來現金流的來源就是企業贏利。

3 合伙制私募基金投資理念的戰略性思考

(1)視股票為生意的一部分。應該抱著準備買下整家企業的態度來買一支股票,假設次日股市關閉十年仍然樂意擁有該支股票。投資的命運主要取決于所選擇的企業經營的命運,而不是取決于把握市場趨勢的能力。正如巴菲特所言：在價值投資中間,你買的不再是一個股份,而是生意的一部分,你買的公司的意義,不是為了在下個星期,下一個月或者下一年賣掉它們,而是你要成為它們的擁有者,利用這個好的商業模式將來幫你掙錢。

(2)“市場先生”是在那里服務你,而不是指導你。市場的主要作用是為你提供報價服務,你可隨意忽略或利用他的報價,但他不能告訴你,你的投資決定是對的還是錯的。格雷厄姆說：“從根本上講,價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：當價格大幅下跌時,向他提供了明智購買的機會；當價格大幅上漲時,向他提供了明智賣出的機會。在其他時間里,如果他忘記股票市場的存在而把注意力放在他的股息回報和他的公司經營業績上,他將會做得更好。”因此,正確的做法是不預測、不在意股市短期波動,把主要精力放在閱讀、思考、公司調研和價值評估上,并耐心等待適當的買賣機會。

(3)安全邊際是穩健投資的核心。巴菲特說：“架設橋梁時,你堅持載重量為3萬磅,但你只準許1萬磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用于投資領域。”這個原則就是安全邊際。安全邊際是價值與價格相比被低估的程度。打個比方就是“五毛錢買一塊錢人民幣”,要堅持“打折購買”。

安全邊際對投資操作有兩個重要作用：一是當你的評估發生錯誤,或者你的運氣差于平均水平時,提供一個緩沖帶,保護你的本金免于虧損；二是它在減少風險的同時,增加你的投資回報。

4 結 論

中國合伙制私募基金有著廣闊的發展前景,在投資方向和投資標的的選擇上,股票是長期投資的最優選擇,在投資理念中,巴菲特風格的價值投資理念經實踐檢驗,是合伙制私募基金的重要的可借鑒思想。

參考文獻:

［1］西格爾.股市長線法寶［M］.范齊瑤,譯.北京:機械工業出版社,2009.

［2］李文濤.私募有限合伙基金法律制度研究［M］.北京:知識產權出版社,2009.

股票投資公司分析范文第4篇

作為該信托計劃受托人的華寶信托，同時也是長電科技的第二大股東，為了維護信托受益人的利益，在長電科技股改過程中，一直未同意向流通股東支付對價，在這種情況下，通過由長電科技的大股東新潮集團替華寶信托支付對價的方式推動了股改的進行，但新潮集團明確表示要因自己替華寶信托支付的對價保留對華寶信托的追償權，這實際上意味著信托受益人仍然承擔著潛在的清償風險。在這種背景下，華微電子的公告替華寶信托解決了難題，使得相應的追償責任由接受股權的第三方支付。

盡管信托產品的清償風險得到了化解，但由此引出的一系列問題值得深思，如何認識這次潛在的信托清償風險的性質？未來是否有更制度化的安排來解決這類問題？本文擬對此進行討論和分析。

一、法人股投資信托――曾經產品創新的典范

法人股投資信托的產生，依賴于我國A股市場長期存在流通股和非流通股之分的制度背景。作為非流通股不能通過證券交易所公開交易，只能在法律許可的范圍，由特定的機構和部門持有，個人投資者是無法直接投資非流通股的。盡管非流通股不能流通，但是投資非流通股卻能獲得較高的收益。因為非流通股的流通限制使得其價格只能依據上市公司的凈資產為基準來確定，通常只有相對應的流通股股價的1/3或者更低，而根據“同股同權”的原則，非流通股可以享受與流通股相同的分紅權，這樣在收益一定的前提下，不同的投資成本，非流通股的股本回報率通常是流通股股東的3倍以上。

較高的股本回報率吸引了大量的投資人，當然也包括一些個人投資者，由于非流通股有國有股和法人股之分，國有股包括國家股和國有法人股，法人股主要指社會法人股。非流通股的股權性質決定了個人是不能持有非流通股的，在制度的硬性約束與市場的潛在需求之間，信托投資公司發掘了其中蘊藏的市場機會，適時推出了法人股投資信托這一創新的信托產品，滿足了市場的需求。

所謂法人股投資信托是指由信托投資公司通過信托計劃集合個人投資者的資金，并代表個人投資人以機構投資者的身份進行法人股投資，獲取的收益根據信托合約的規定，在信托投資公司與個人投資人之間進行分配。通過這種方式個人投資者借助信托投資公司的幫助，獲得了一條合法的投資渠道。

從2003年中融信托推出首例“強生控股法人股投資資金信托計劃”以來，市場陸續推出了多個法人股投資信托，如下表所示：

應該說，從已推出的法人股投資信托來看，市場的反應是不錯的，因為個人投資者對法人股投資信托的收益率充滿了憧憬：

首先發行信托計劃的法人股所對應的上市公司的質地較好，其每年的股權回報穩定，成為了投資者獲取收益的基本來源。

其次法人股投資信托通常安排了法人股股權到期按照凈資產的一定溢價向第三方轉讓的機制。在信托存續期內，由于業績優良的上市公司會因為快速成長為股東帶來股東權益的增加，或者可以通過配股、增發等再融資方式為股東帶來資本的增值，從而增加法人股對應的凈資產，為個人投資者帶來收益。

最后也是最吸引個人投資者的收益來源于不可流通的法人股權實現了流通后，帶來的巨大收益。由于流通股與非流通股之間存在的巨大價差，盡管不明確最終法人股流通的方式，但是其中的想象空間成為了個人投資者預期投資法人股投資信托最大的潛在收益來源。

但是2005年股改的正式推出，使得法人股投資信托預期的美好盈利前景受到了極大的影響。

二、股權分置改革對法人股投資信托的沖擊

2005年4月29日證監會了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布了股權分置改革試點工作的啟動，而股改的推出不可避免使法人股投資信托面臨如下四個問題：1、法人股投資信托受讓的法人股是否參與股改，通過支付對價從而實現上市流通？2、如果參與股改支付對價，則對價標準應如何確定？3、該對價標準應由誰來主張和確定？4、如果股改方案不利于信托法人股的受益人，則信托收益該如何保證？

這些問題的產生與信托法人股自身的特殊性密切相關。與通常理解的市場上的法人股相比，信托法人股特殊性表現為：1、信托法人股的定價通常是以受讓時上市公司每股凈資產為參照標準，比如長電科技法人股投資信托的轉讓價為2.21，盡管低于2004年3季度每股2.38元的凈資產，但是遠遠高于原始法人股股東1元的成本價，這導致了在股改過程中，由于非流通股東在獲取股權的成本不一致，能夠支付的對價存在顯著的差異；2、在法人股投資信托計劃中通常規定了2-3年的信托存續期，這意味著信托委托人通常都是短期投資人，信托計劃到期后變現獲利出局。但是隨著股改，法人股作為非流通股即使獲得了流通權，但是通常存在一個禁售期的限制，這意味著獲得了流通權的法人股在信托到期后并不能通過變現的方式直接進行清償。

基于這些特殊性，解決法人股投資信托面臨的這些問題的關鍵就是計算參與股改的信托法人股的真實價值，只有知道了其中的成本收益，才能采取措施維護法人股投資信托受益人的利益。

為了清楚地說明這一點，我們通過構建基于股票扣減率（haircut）的非流通股定價模型來計算信托法人股股東面臨的風險。所謂股票扣減率（haircut），原意是剪發的意思，在這里借喻將股票價值中反映風險的部分剔除掉，比如股票質押貸款中市價100萬的股票可能只能獲得80萬的貸款，其中的20萬就是剔除掉的股票風險價值。

對于獲得流通權的非流通股股東而言，支付對價后形成的流通股票的自然除權價并不是其真正能夠實現的價值，因為考慮到禁售期內股價的變化以及自身到期變現活動可能對股價產生的影響，最終非流通股股東的變現價格低于自然除權時的市場價格，這一差額稱之為股票扣減率。

形成股票扣減率的風險主要來源兩個部分：價格風險和流動性風險。借助VaR的概念，價格風險可以定義為：在一定的持有期，一定的置信水平下因股價變動可能承擔的最大損失，表示為：

該指標的設計考慮到兩個影響股票流動性的因素，即股票換手率和流通市值。換手率體現了股票交易的活躍程度，而流通市值則反映了可交易股票的市場容量。在這兩個變量構造的流動性指標中，換手率的倒數反映了一只股票在外流通的所有股份全部換手一次所需要的平均時間，而非流通股與總股本的商反映了需要變現的股票占所有流通股股份的比例，兩者的乘積可以看成是變現所持有的股票需要的平均時間，即變現時間，用于度量股票的流動性風險。

根據VaR的思想，在前面計算的個股日風險值和變現時間的基礎上，利用下式可以計算出股票的風險綜合度量指標――股票扣減率（haircut）：

該指標實際上就是股票持有期為變現時間的風險值，即在變現期間內，股票的價值在置信度水平下可能下跌的最大幅度。

在明確了信托法人股真實價值計算的方法后，我們選擇中融國投推出的“強生控股法人股投資信托”和華寶信托推出的“長電科技法人股投資信托”為例，具體計算法人股投資信托持有人在股改中的收益和成本。

“強生控股法人股投資信托”以每股4.15元受讓2595.78萬股強生控股法人股，共籌集資金10772.5萬元。截至目前，該法人股獲得上市公司的兩次股息分紅，分別是2003年末的10送3.5股和2004年末的10送2股轉增3股，信托法人股股數總計為5256.45萬股。根據信托計劃中對信托收益的約定，投資人將獲得5%―15%的投資收益，在這里我們不考慮投資者獲得的收益（否則投資者的虧損更嚴重），只考慮其收回本金條件下的盈虧平衡點。據此計算，則信托期滿法人股的每股轉讓價格應不低于2595.78×4.15÷5256.45=2.05元。假設現有股本保持到信托期滿（2006年10月）不再變動，按10送3.2的方案實行股改（參照長電科技的股改方案），則信托法人股的每股上市流通價格應不低于2.05×10÷(10-3.2)=3.014 元。

考慮到信托法人股支付對價后的禁售期，需要對股權的真實價值進行一定的扣減。在天相股票分析系統中，選取強生控股2005年4月30至2005年10月28日每日的收盤價和成交量，計算該股每日的波動率δ和日均還手率t，分別為2.89%和1.45%。再選取該股10月28日前20日收盤價的均價4.06元作為股價。根據股改前非流通股總數為29092.1萬股，按照10送3.2股的方案，可得非流通股股東預期減持的總股數N非流通為29092.1×(1×(1-0.32)=19782.63 萬股，按照95%的置信區間（置信系數為1.65），將以上參數帶入股票扣減率公式，可得強生控股非流通股的股票扣減率為0.58元。按照流通股股東每10股獲得3.2股的方案計算，以4.06元作為股改前強生控股的收盤價，送股后自然除權，這個價格變為4.06÷(1+0.32)=3.08元，在此基礎上考慮股票扣減率，實際上非流通股股東獲得的股票真實價值為3.08-0.58=2.5元，與信托法人股3.01元的成本價相比，虧損0.52元，虧損比例為17.32%。

同理可計算出長電科技的股票扣減率為2.12元，獲得流通權的信托法人股的股票真實價值為 4.8-2.12=2.68元，而長電科技法人股投資信托的受讓價為2.21元，2004年末每10股派0.4元（稅后），則除權后價格為2.21-0.04=2.17元，考慮到10送3.2的對價方案，則信托法人股的每股上市流通價格應不低于2.17×10÷(1-3.2)=3.19元，法人股投資信托持有人的虧損額為0.51元，虧損比例為16.1%。具體計算結果如下表所示：

通過以上計算，可以清楚地發現信托投資公司曾經開發的，被市場賦予厚望的創新產品法人股投資信托，在全流通的實施真正來臨時，卻由于股改的執行政策與預期的巨大差異，處于一個非常尷尬的處境中。作為受托人的信托投資公司，不得不為曾經產品設計中的不周延而品嘗苦果。截至目前，盡管強生控股的股改方案仍然沒有推出。

三、信托產品清償風險――一個不得不面對的挑戰

由法人股投資信托面臨的問題引出了信托產品清償風險，是整個信托行業不得不面臨的巨大挑戰，而且隨著前期推出的大量信托產品陸續到期，這一問題日益凸現。據估計，2005-2006年期間，整個信托行業面臨的兌付總金額將突破500億元的規模，在這一過程中，不可避免會出現個別產品不能到期清償的風險。根據銀監會的統計，截至2005年5月末，已有部分信托項目到期未能按時清算，其中股票投資業務占比11%，房地產類業務占比61%，有些信托投資公司對無法按時清算的信托項目采取展期，固有資金墊付、關聯交易購買、發新的信托計劃置換等方式將風險后置。這只會導致風險的進一步積累，從而引發信托投資公司，甚至整個行業風險的發生。金信信托在2005年末被勒令停業整頓造成的負面影響充分說明了這一點。

造成信托產品到期不能清償的原因很多，除了個別是因為信托投資公司惡意欺詐侵害委托人利益的行為以外，絕大部分是因為項目本身的風險造成的，以此次法人股投資信托而言，政策環境的變化以及產品設計過程中對風險認識不足是導致此次產品面臨清償風險的重要原因。在這一過程中，信托投資公司作為受托人，按照信托契約忠實地履行了相應的管理義務，而信托產品受益人在購買該產品時并沒有受到明顯的誤導或欺詐，在正常情況下，相應的投資風險應該由信托產品投資人自身承擔，信托投資公司作為受托人并不因此而面臨投資人追償的風險。

從理論上來說這是對的，但從現實的情況來看，無論是監管層還是信托投資公司本身對于清償風險的出現如臨大敵，采取各種方式予以化解，期望實現清償零風險。對于二者的反差，值得深思。

信托就其本意而言就是委托方基于對受托方的信任，以財產為紐帶，由受托方進行管理和處分的方式，信任是整個信托行為的基礎。在原先的民事信托中，這種信任是建立在對個人的品格熟悉基礎上的，是基于人與人之間特定關系的信任。而在當前的商事信托中，由于受托方通常是法人機構，委托方與受托方之間的關系也不如民事信托中人與人之間特定關系那么緊密，所以信托行為涉及的關系更加復雜，需要一整套強制性的制度來保證這種信任關系得以維持，這些制度包括：受托機構的資本充足率要求、受托機構的法人治理結構要求、受托機構的信息披露要求等等，這些制度維系了委托人對受托機構的信任：受托機構會采取各種措施提高財產管理的效率，但是投資過程中風險是客觀存在的，受托機構只能降低或分散風險，卻不能消除風險，只要受托機構基于誠信和謹慎原則，即使出現投資損失，委托人也愿意以財產承擔相應的損失，這構成了整個信托行為的邏輯主線。

現在的問題是制度的缺位，使得這種信任關系受到嚴重破壞。首先從已披露的違規案例來看，信托公司法人治理結構混亂，控股股東利用關聯交易侵占委托人利益，導致嚴重的利益沖突。其次當信托公司由于以上欺詐行為需要以固有財產承擔賠償責任時，委托人發現信托公司資本充足率要求如同虛設，虛假出資、資本充足率不足使得委托人的損失不能得到有效彌補，第三信托行業信息披露制度不夠完善，信托公司不透明的經營管理在“慶泰”、“金新”、“金信”事件中引起了社會的重視，隨著問題信托公司的曝光，公眾在缺乏必要的信息的情況下對其他合規經營的信托公司也產生了懷疑，從而導致了整個信托行業面臨著信任危機。

在這種情況下，盡管監管層以“嚴防死守”的態度對待信托產品的清償風險，如果不能從制度缺位上予以彌補，僅僅突出對出現風險信托投資公司的“一票否決”，盡管初衷是好的，但效果卻可能適得其反。在這樣的政策取向下，一旦信托投資公司出現投資失敗，從監管者的角度，由于信息的不對稱，根本不能區分原因是市場、政策等不可控因素還是內部管理或道德風險因素造成，最簡單的辦法就是采取誰出事誰退出的方式。但這種結果卻會導致這樣的現象：穩健經營的信托公司因為不愿意承擔這種“突然死亡”式的高風險而退出該領域，而激進型的信托公司抱著“博一把”的想法進入這一領域，其最終出現的結果可能類似經濟學所稱的“逆向選擇”，進入這個領域的都是風險偏好的經營者，這一結果顯然是監管者最不愿意見到的。

這一問題解決的關鍵不在于誰應該為最終的風險“買單”，而在于“買單者”對風險的預期與風險的承擔能力是否匹配。因為信托公司在整個信托過程中處于受人之托，代人理財的角色，只要自身基于誠信和謹慎的原則處理信托事務，最終的結果所帶來的風險和收益都是由委托人來承擔，所以委托人才是真正的風險“買單者”。

對于委托人而言，其心甘情愿“買單”的理由只能來源于他對信托這一游戲規則的認可和理解，就像股民炒股一樣，“入市有風險，損益自己擔”。所以現階段監管的重點應該放在信托投資公司在產品銷售和運作中是否如實向委托人披露了相關信息，信托投資公司是否有完善的內控制度，防止項目運作過程中可能出現的道德風險和利益沖突，委托人是否滿足私募的條件，是否有足夠的風險識別能力和承受能力。

只有解決了這些問題，籠統的風險才能細分，各個參與主體才會根據自身的預期和能力獨立承擔或回避這些風險，最終監管者也就不會為出現清償風險而犯愁了。

四、完善相關監管制度，構建信托行業發展的長效機制

創新是整個信托行業發展的原動力，但是信托產品創新可能存在的潛在風險以及由此引發的巨大負面影響使得信托投資公司處于進退兩難的窘境。在這一背景下，完善相關制度，培育符合信托行業特征的風險分擔機制，以此形成信托行業發展的長效機制成為了各方的共識。在這方面，結合目前出臺的監管政策，我們可以看出梳理出未來信托監管的總體思路，如下表所示：

總體來看，這些監管政策與措施大致可以分為兩個類型：

一是短期直接的措施，主要目的是督促信托投資公司提高風險意識，強化內部管理，避免在具體業務開展過程中的不規范行為可能導致的清償風險。作為針對當前制度缺位背景下的權宜之計，盡管對具體政策中的某些規定和可能的監管效果有一定的爭議，但這一做法本身是必要和及時。

二是長期和間接的措施，主要是從制度層面，彌補原有的制度缺位。這些措施具有基礎性的作用，其核心就是恢復信托的本質，構建新的信托市場風險承擔機制，促進信托產品創新的持續長效。

在這類政策措施中，基石就是構建信托投資公司完善的公司治理結構和健全的內控制度，這是信托投資公司作為受托人贏得委托人信任的制度基礎。這一要求直接體現在《信托投資公司治理指引》（草案）和《關于進一步加強信托投資公司內部控制管理有關問題的通知》所體現出來的明確的政策導向。在此基礎上，信托投資公司信息披露制度作為其中關鍵的環節，配合擬推出的信托投資公司的評級制度，將直接促使行業的分化。這些政策的核心是向市場提供了受托人能力的識別信號，有利于市場據此建立自身的風險評價標準，并根據這一信號調整自身的行為，從而通過市場眾多投資者的行為形成了對信托投資公司的外部約束，促使其規范經營，而這一結果反過來也保護了信托投資公司，實現了投資風險由投資者承擔的結果，理順了目前信托市場失衡的風險承擔模式。

更重要的是，信息披露制度與信托投資公司的評級體系的建立，將為后續的分類監管提供基礎性的技術支持。分類監管將改變目前傳統的“一人生病，全家吃藥”的監管思路，突出了差別管理、扶優限劣的目的。如果市場能夠對目前良莠不齊的信托投資公司進行區分，有利于迅速扭轉整個信托行業面臨的信任危機，有利于真正合規經營的信托投資公司迅速擺脫目前面臨的嚴峻的市場環境，正常履行其自身的金融功能。而且作為好的信托投資公司在業務經營過程中，將獲得諸如在200份突破、異地經營等方面的政策扶持，這無疑有利于形成對信托投資公司的“正向激勵”，促使信托投資公司合規經營，賺取陽光下的利潤。

股票投資公司分析范文第5篇

“你站在橋上看風景,看風景人在樓上看你。”這句卞之琳在1935寫的兩句詩,對那些在證券市場上淘金的上市公司很適合:投資人在炒你的股票,你在炒其他公司的股票。

特殊圖景

截至2009年末,寶鋼股份持有的證券品種多達71只,成為目前持有證券品種最多的上市公司,遠遠超過了長江證券(持有33只)、中國人壽(持有29只)等這些專業投資公司。

嘉寶集團2009年年持有股票、基金及金融機構的股票21只,持股品種在上市公司中排名第16。從2009年的損益情況來看,公司持有的大部分股票都賺錢。不過,很多股票都是早在2009年之前就買的,苦等一年,終于解套。

上述的嘉寶集團在2009年賣出百聯股份20萬股,獲利20萬元。而百聯股份也是炒股老手,持有的18只股票的市值較初始投資增值了近九倍,其中持有的嘉寶集團賺了829萬元。

截至2009年年末,百聯股份還持有股票18只,期末市值高達32.26億元,而這些股票最初投資成本僅為3.35億元,賬面盈利高達28.91億元。此外,公司還持有申銀萬國、東方證券、上海信托等未上市的金融機構的股權。

案例還有很多,這些上市公司的證券投資,在資本市場上形成獨特的交叉持股圖景。市場繁榮時被反復夸大重復爆炒,一般都是以投資性資產為主,投資收益超過主營收益50%以上的公司。公司的長期股權投資若變為可出售金融資產,為炒作者提供了無限的想象空間。

證發投資投資總監王堅這樣描述當時的市場燥熱氣氛:面對高漲的股市和交叉持股賬面受益,分析師們在激動,基金經理和私募在聯想。跟風與躁動推動交叉持股股票一倍甚至三四倍漲幅,而對公司業績增長可持續性和增長性卻毫不關心。

交叉持股直接后果就是“雙向放大”了市場走勢。牛市的情況下,交叉持股放大了企業的增長預期,而且可以提高股票的估值水平,從而使市場的做多動能迅速積累,引發比較嚴重的泡沫;一旦市場由牛轉熊,交叉持股則開始過分積壓估值空間,一方面企業的盈利預期迅速下調,另一方面,在預期下降的情況下,引發了對股票估值標準的下調。

對公司而言,華泰證券海口龍華路營業部總經理莊虔華認為,雙向持股如果不能正確把握的話,會導致企業的經營思路產生偏差。單純從企業盈利意圖來看,資金不管如何運用,只要可以獲得利潤就無可厚非。

問題在于:這種投資收益的利潤能否持續,穩定性如何?另一方面,交叉持股是否會影響到公司的主業經營水平?或者說,這些收益是否用于增大做強公司的主營業務,提高競爭力呢?

專家指出,從中國第一次交叉持股大潮表現來看,短時間內,可能會對企業的利潤有幫助,但是相比較于公司做大做強主營業務的根本發展路徑來看,這種方式可能得不償失,甚至可能會損害主營業務的發展。且遇到大的市場波動,將拖垮公司整體經營。

從市場公平的角度對交叉持股行為進行了考量。如果公司確有暫時的閑置資金,而且能夠比較好地控制風險,而且把投資收益及時轉化為做大主營業務的資金來源,那么這樣就會形成一個比較好的資金循環。

但遺憾的是,大部分公司缺乏這樣的專業水平,更有甚者,只是利用制度上對證券投資許可,做一些對公司無益,但卻造成公司利益輸出的行為。

誰來約束

會計準則對于交叉持股或者參股企業有著非常大的影響,它決定了企業是以何種方式享受股權投資帶來的收益。日本的會計準則決定了日本企業只能以分紅和出售的形式享有這種投資收益,二級市場的波動不能直接體現在企業盈利中,中國在實施新的會計準則之前也是這種情況。在股權分置改革以后,大小股東的利益趨于一致,少數股東更有動力監督企業良性發展,并且隨著會計準則的更改,其限售股份的價值將體現在財務報表中,這就引發了股權投資重估的進程。

業內專家認為,上市公司炒股與新會計準則的實施有一定關系。新會計準則在金融工具這一會計科目上的使用后,原來上市公司的證券類投資如市價比成本價高,而公司并沒有拋出實現收益,賬面盈利并不能計入當期損益,但新準則卻使得證券投資的賬面盈利也能成為凈利潤。此外,企業以交易目的持有的金融資產按公允價值計量,在股市情況好時將提升此類資產的價值,股市不好則價值下跌。

其次,中國上市公司在股票投資方面跟散戶區別不大。有的公司雖然成立了投資部門,但是缺乏專業的投資人才,在投資之前缺乏調研,沒有相應的風險控制機制,沒有設置止損點。所以在股市大漲的時候收益很大,股市大跌的時候,幾近套牢。

第三,很多上市公司在股市上募集資金使用不明。立項時一套方案,待真正開股東大會時方案臨時改變的情況比比皆是。另外,資金使用的狀況是否完全按計劃進行也有待商榷。許多公司都將項目剩下的資金投入到資本市場中去。

當前,限制上市公司炒股僅僅限于以下三個方面1、不得炒作自己的股票;2、不得使用募集資金炒股;3、不得使用銀行貸款炒股。

上市公司“不務正業”,貪戀炒股而獲取暴利。從一個方面講,在牛市的情況下,這無疑使財務報表摻雜了“水份”,誤導了投資者對公司持續盈利能力的研判。在熊市的情況下,這將導致公司非正常的巨額損失,甚至造成公司資金短缺而影響正常經營。從另外一個方面講,由于上市公司不具有專業投資機構的經驗和投資能力,并且要對投資者和股東負責,這就造成了上市公司只能在股市隨波逐流,這勢必影響股市健康穩定的運行。監管層是否有必要完善限制上市公司炒股的相關規則,這是一個亟待解決的問題。

(作者單位:福信集團有限公司)

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上市公司證券投資之最

持有品種最多 > 寶鋼股份

截至2009年末,寶鋼股份持有的證券品種多達71只,成為目前持有證券品種最多的上市公司,遠遠超過了長江證券(持有33只)、中國人壽(持有29只)等這些專業投資公司。

貢獻最大 > 凱樂科技

到目前為止,雖然健康元成為 “炒股狀元”,但是投資股票對上半年利潤貢獻最大卻是凱樂科技