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上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警范文第1篇

[關(guān)鍵詞]上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用

隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善,對(duì)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警研究一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問題之一。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ),通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化,對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。近年來一些上市公司因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)逐下降,出現(xiàn)虧損、財(cái)務(wù)狀況異常甚至資不抵債等嚴(yán)重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險(xiǎn),使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關(guān)信息,構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,及時(shí)對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。然而,由于種種原因,財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國上市公司中尚未得到廣泛應(yīng)用。

一、我國上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)意義

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)作為一種成本低廉的診斷工具，能實(shí)時(shí)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常的征兆，并迅速報(bào)警，及時(shí)采取應(yīng)變措施，避免或減少損失。在上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),主要可以發(fā)揮四個(gè)作用:

1.財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)作用。監(jiān)測(cè)、跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，進(jìn)行核算、考核，找出偏差，并從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。

2.財(cái)務(wù)診斷作用。它是根據(jù)跟蹤檢測(cè)的結(jié)果，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、診斷技術(shù)對(duì)公司營運(yùn)狀況之優(yōu)劣做出判斷，找出公司運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經(jīng)營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。

3.財(cái)務(wù)治療作用。財(cái)務(wù)治療功能是在監(jiān)測(cè)、診斷的基礎(chǔ)上，識(shí)別病根、對(duì)癥下藥，更正企業(yè)營運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。準(zhǔn)確來講，治療功能并非財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)功能。但是，一個(gè)有效的預(yù)警系統(tǒng)不僅應(yīng)該能夠找出企業(yè)的“癥結(jié)”所在，而且應(yīng)該能夠提出改進(jìn)方案和應(yīng)對(duì)措施。

4.保健作用。通過財(cái)務(wù)預(yù)警分析，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出改進(jìn)意見，彌補(bǔ)公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)替系統(tǒng)，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。

二、我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用中存在的問題

動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅包括有效的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，要使其能發(fā)揮作用，還要配合有效的信息系統(tǒng)和內(nèi)控系統(tǒng)。而由于我國上市公司發(fā)展?fàn)顩r的制約，使我國在應(yīng)用方面還有所欠缺。

1.會(huì)計(jì)信息失真影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系的設(shè)計(jì)運(yùn)用了大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，真實(shí)及時(shí)的財(cái)務(wù)信息是建立有效可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，委托關(guān)系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對(duì)稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對(duì)稱的問題，管理層在會(huì)計(jì)信息編報(bào)方面擁有過大的權(quán)利，而且現(xiàn)行的監(jiān)督機(jī)制和獨(dú)立審計(jì)機(jī)制難以確保上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。這種普遍存在的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象勢(shì)必影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性，從而進(jìn)一步影響了有關(guān)利益各方運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。

2.內(nèi)部控制不完善。企業(yè)的國有控制權(quán)不明確，使得投資主體的監(jiān)管形同虛設(shè)國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一股獨(dú)大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，很多人并不能自覺地維護(hù)公司利益，導(dǎo)致企業(yè)的內(nèi)控失效。有的雖然也制定了比較全面的內(nèi)控制度，由于制度本身不切合實(shí)際，制度的可操作性不強(qiáng)，使得企業(yè)的內(nèi)控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實(shí)際并切實(shí)可行的內(nèi)控制度，卻由于外部監(jiān)督不力，企業(yè)不愿執(zhí)行，將其束之高閣。

3.上市公司決策層缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)。目前，我國證券市場(chǎng)還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規(guī)范。上市公司有關(guān)決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關(guān)鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關(guān)聯(lián)方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權(quán)消費(fèi)現(xiàn)象。在這種不良但又比較普遍的行為當(dāng)中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)成為正常現(xiàn)象。

4.財(cái)會(huì)人員素質(zhì)不高。法制觀念淡薄有的財(cái)會(huì)人員忘記了法律賦予的權(quán)力和職責(zé)，冒著被吊銷會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書的風(fēng)險(xiǎn)，為單位領(lǐng)導(dǎo)的不法行為出謀劃策，粉飾經(jīng)營業(yè)績(jī)，甚至侵吞國家財(cái)產(chǎn)，更加加大了預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮作用的難度。三、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效實(shí)施的建議

1.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)能對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性因素可對(duì)細(xì)節(jié)即具體過程進(jìn)行控制，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，從微量上找出影響公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)因。

財(cái)務(wù)預(yù)警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表的編制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量等因素會(huì)直接決定模型結(jié)果的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的維度評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營狀況，具體來說，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施的規(guī)則是:企業(yè)定期監(jiān)測(cè)容易發(fā)生經(jīng)營危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)的各種因素，報(bào)告經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，并利用有經(jīng)驗(yàn)分析人員的直覺判斷作定性分析評(píng)價(jià)。同時(shí)，定期運(yùn)用預(yù)警模型進(jìn)行量化分析。由于模型預(yù)測(cè)所使用的數(shù)據(jù)來自年度財(cái)務(wù)報(bào)告，因此，量化分析的時(shí)間可定為一年一次，而非量化分析相對(duì)容易些，可把時(shí)間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預(yù)測(cè)更加及時(shí)有效。另外，在年度財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警時(shí)，可把平時(shí)非量化分析結(jié)果和年度量化分析結(jié)果進(jìn)行相互修正。例如，企業(yè)按助gistic回歸模型預(yù)測(cè)出在財(cái)務(wù)危機(jī)警戒線以上，即企業(yè)不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，但根據(jù)企業(yè)當(dāng)年報(bào)表外的非財(cái)務(wù)信息(如或有負(fù)債等表外因素)、專業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)判斷計(jì)算出企業(yè)的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)總分在預(yù)測(cè)警戒線以下，反映出企業(yè)存在著發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細(xì)判斷，專業(yè)人員的主觀性是否過強(qiáng)，還是定量分析模型因行業(yè)因素的變化需要重新建模。企業(yè)在仔細(xì)分析后，再重新預(yù)測(cè)是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)，建立適合我國國情的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。首先，關(guān)注主營業(yè)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)主業(yè)監(jiān)管。如果頻繁變更主營業(yè)務(wù)，上市公司的業(yè)績(jī)無法得到保障，具有很大的不穩(wěn)定性，投資者很難有一個(gè)合理的業(yè)績(jī)預(yù)期，這對(duì)投資者和上市公司來說都是很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果主營業(yè)務(wù)急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續(xù)性的，那么上市公司就有可能陷入財(cái)務(wù)困境。上市公司大多是高新技術(shù)企業(yè)，其核心能力強(qiáng)弱的直接市場(chǎng)表現(xiàn)無疑是主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。該指標(biāo)通過與市場(chǎng)或行業(yè)平均(先進(jìn))水平的比較及其走勢(shì)的考察，可以對(duì)上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣態(tài)勢(shì)有一個(gè)較為清晰的判斷。如果該指標(biāo)經(jīng)常低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均(先進(jìn))水平，且成持續(xù)走低杰勢(shì)塊上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問題研究的話，便意味著上市公司處于競(jìng)爭(zhēng)的不利地位。如果不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，上市公司要強(qiáng)調(diào)突出主營業(yè)務(wù)，在評(píng)估上市公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力時(shí)要關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。只有如此，才有可能建立真正有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。其次，關(guān)注資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。判別盈利公司與財(cái)務(wù)危機(jī)公司的財(cái)務(wù)差異，資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)有著中長(zhǎng)期的判別作用，而盈利能力及回報(bào)能力、資產(chǎn)流動(dòng)性和公司增長(zhǎng)能力指標(biāo)則短期判別能力強(qiáng)。在防范上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。

3.進(jìn)行預(yù)警指標(biāo)的敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。預(yù)警系統(tǒng)一旦報(bào)警，管理曾首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對(duì)某一個(gè)指標(biāo)，也可以是某幾個(gè)指標(biāo)。選取哪種方式更有效、更經(jīng)濟(jì)，管理層有必要在敏感性和調(diào)整難度之間進(jìn)行權(quán)衡，選取適當(dāng)?shù)恼{(diào)整方式。

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上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警范文第2篇

國內(nèi)研究對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)直接下定義的較少。周首華等是國內(nèi)較早用統(tǒng)計(jì)方法研究財(cái)務(wù)危機(jī)問題的學(xué)者，其文中使用的是破產(chǎn)的含義。谷祺和劉淑蓮認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)“是指公司無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種情況”。吳世農(nóng)和盧賢義介紹了西方關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義，但文中沒有明確采用哪種說法或給出自己的定義。如上所述，財(cái)務(wù)危機(jī)定義尚未形成統(tǒng)一概念，再加上國有企業(yè)經(jīng)營者防范意識(shí)薄弱甚至腐敗揮霍等詬病，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)未能有效應(yīng)用于實(shí)踐。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，主要從資本結(jié)構(gòu)不佳、現(xiàn)金流量不足、償債能力弱等方面結(jié)合國有上市公司的特殊情況考慮，本文將因兩年連續(xù)虧損導(dǎo)致被ST的國有上市公司定義為財(cái)務(wù)危機(jī)公司。

2國有上市公司特征性

國有企業(yè)的形成原因之一是為了更優(yōu)的資源配置，實(shí)現(xiàn)國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。但是國有化使得這類公司面臨著一系列傳統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略遺留下來的政策性負(fù)擔(dān)，缺乏與其他類型公司公平競(jìng)爭(zhēng)的條件。在市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上，國有企業(yè)要在改制過程中，以市場(chǎng)化運(yùn)作、資本化運(yùn)營方式，做大做強(qiáng)做優(yōu)，使之成為各行業(yè)發(fā)展的龍頭，引領(lǐng)中國公司的發(fā)展，與大型跨國企業(yè)在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中相抗衡，成為我國參與國際競(jìng)爭(zhēng)的主要骨干力量，同時(shí)要承擔(dān)支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國有資本保值增值的雙重任務(wù)，保障和改善民生。例如2003年以來，電煤價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，外資、私營火電公司或退出或停產(chǎn)，國有火電公司在大幅虧損情況下保障了電力供應(yīng)。國有公司在加快自身發(fā)展的同時(shí)，不斷提高上繳稅費(fèi)水平，為保障和改善民生提供物質(zhì)基礎(chǔ)。但是，單憑一般的財(cái)政政策和貨幣政策，政府很難對(duì)市場(chǎng)實(shí)施有效調(diào)控，尤其是在金融危機(jī)后自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)再次受到質(zhì)疑的今天，在這一背景下，國有企業(yè)必然要承擔(dān)起這一重要任務(wù)。目前，大型國有企業(yè)幾乎控制了我國全部的原油、天然氣和乙烯生產(chǎn)；提供了全部的基礎(chǔ)電信服務(wù)和大部分增值服務(wù)發(fā)展的同時(shí)，不可避免帶來許多問題，包括財(cái)務(wù)危機(jī)問題，需要認(rèn)真對(duì)待。

3國有上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式

不管是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，在生產(chǎn)運(yùn)營中都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、獲取現(xiàn)金流能力等反映業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。國有上市公司主要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)主要反映在以下兩個(gè)方面：

3.1國有企業(yè)治理水平導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)

中國特有的政府干預(yù)行為嚴(yán)重削弱了公司治理的有效性，致使國有企業(yè)的治理機(jī)制流于形式。例如，李增泉等對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控股股東的掏空行為之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明國有企業(yè)控制的公司的控股股東占用的資金高于非國有企業(yè)控制的上市公司，也就是說國有企業(yè)存在更為嚴(yán)重的掏空行為。辛清泉等在理論框架下，基于中國國有公司薪酬管制的制度背景，就經(jīng)理薪酬對(duì)投資過度和投資不足的影響進(jìn)行了理論分析，結(jié)果表明當(dāng)薪酬契約無法對(duì)經(jīng)理的工作努力和經(jīng)營才能作出補(bǔ)償和激勵(lì)時(shí)，地方政府控制的上市公司存在著因薪酬契約失效導(dǎo)致的投資過度現(xiàn)象。由此可見，公司治理是研究國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警不可忽視的要素。

3.2國有企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)

國有企業(yè)政府干預(yù)最主要的表現(xiàn)是讓國有企業(yè)承擔(dān)大量的政策性任務(wù)，這體現(xiàn)在冗員、員工福利、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、財(cái)政負(fù)擔(dān)等多個(gè)方面。這種政策性負(fù)擔(dān)會(huì)導(dǎo)致政策性虧損，在信息不對(duì)稱條件下，政府很難區(qū)分國有企業(yè)的虧損是經(jīng)營失敗還是承擔(dān)政策性負(fù)擔(dān)所致，這為高管人員推卸責(zé)任提供了條件，容易導(dǎo)致預(yù)算軟約束問題。

4國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

需要注意的幾個(gè)方面從上述特征和成因分析中可見，國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究不應(yīng)局限于定量分析，應(yīng)該定性結(jié)合定量進(jìn)行分析。

4.1定性分析應(yīng)該注意的幾個(gè)問題：

4.1.1國有企業(yè)社會(huì)性。國有資本的出資人是國家，國家對(duì)社會(huì)承擔(dān)社會(huì)穩(wěn)定，降低失業(yè)率，提高經(jīng)濟(jì)水平等責(zé)任，繁重的社會(huì)責(zé)任可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率降低。針對(duì)這些特征，首先，應(yīng)該將企業(yè)監(jiān)管體系結(jié)合國有資產(chǎn)監(jiān)管體系，制定出針對(duì)國有企業(yè)特定的財(cái)務(wù)監(jiān)管體系。規(guī)范國有企業(yè)用人標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該在確保國有企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上考慮解決社會(huì)問題。其次，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)并不意味著取代財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制，只有內(nèi)部控制建設(shè)和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制有機(jī)結(jié)合，才能有效實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)監(jiān)管工作目標(biāo)，達(dá)到國有資產(chǎn)出資人與企業(yè)之間的雙向預(yù)警。

4.1.2國有企業(yè)發(fā)展的周期性。不同發(fā)展周期有著截然不同的財(cái)務(wù)狀況。如創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)相對(duì)成長(zhǎng)期及成熟期企業(yè)，現(xiàn)金流量水平以及凈利潤(rùn)水平明顯較低。但并不能因?yàn)楝F(xiàn)金流量及凈利潤(rùn)水平較低甚至出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而判斷企業(yè)處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀況。同樣，在企業(yè)的衰退期，企業(yè)反映的盈利能力開始下降，但卻有充足的現(xiàn)金流量，此時(shí)企業(yè)卻處于不利的發(fā)展地位。因此結(jié)合企業(yè)發(fā)展周期進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析是必要的。

4.1.3區(qū)分行業(yè)進(jìn)行分析。不同類型的企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的要求也是不同的，對(duì)于投資類企業(yè)，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)保值增值能力和盈利能力，比如資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)保值增率等指標(biāo)；對(duì)于生產(chǎn)和貿(mào)易類企業(yè)，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力和現(xiàn)金流量，比如速動(dòng)比率、利息倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)。

4.1.4全方位控制流程。全方位控制流程具體表現(xiàn)為從橫向和縱向控制。橫向要針對(duì)國有企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)，即主要把握好投資、籌資、內(nèi)部擔(dān)保抵押、關(guān)聯(lián)交易等日常經(jīng)營管理行為中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。縱向要針對(duì)財(cái)務(wù)管理中的信息，反映預(yù)測(cè)決策和控制整個(gè)流程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的監(jiān)測(cè)和控制。

4.2運(yùn)用定量分析模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析定量分析主要是指利用模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析，應(yīng)該考慮的幾個(gè)方面：

4.2.1分析各財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的優(yōu)缺點(diǎn)。學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警這一課題研究了幾十年，最初的單變量研究開創(chuàng)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警實(shí)證研究的先河，但是企業(yè)的財(cái)務(wù)特征不可能由一個(gè)變量充分地反映出來，為解決這個(gè)問題，Alt-man引入多元判別分析（Z模型）對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行研究，Z模型雖然得到了廣泛的應(yīng)用，但該模型要求預(yù)警變量符合嚴(yán)格的聯(lián)合正態(tài)分布，而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)比率無法滿足這一要求。為了克服這一缺陷，Martin第一次運(yùn)用邏輯模型對(duì)銀行的破產(chǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，研究發(fā)現(xiàn)Logistic模型的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性比Z值模型高。而作為后起之秀的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型雖具有一些無法比擬的優(yōu)點(diǎn)，但操作困難，應(yīng)用面窄。目前運(yùn)用較為廣泛的是多元線性判別分析和邏輯回歸方法。

4.2.2指標(biāo)的選擇問題。在指標(biāo)變量的選擇上，研究普遍選擇與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、獲取現(xiàn)金流能力等。近年來，變量選擇上的一大突破是將非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入模型，但該突破僅僅停留在容易量化的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如企業(yè)治理水平（股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、兩權(quán)分離引發(fā)的問題等），并未涉及一些不易量化甚至只能定性分析的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如國有企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任（經(jīng)濟(jì)、道德、法律、環(huán)境資源、慈善等）、審計(jì)意見類型。

4.2.3模型設(shè)定問題。首先，模型都是通過實(shí)證研究得到的，由于缺乏系統(tǒng)的理論指導(dǎo)，研究人員在確定變量時(shí)容易受主觀判斷的影響，所以難以判斷哪個(gè)模型在長(zhǎng)期中更為有效。國內(nèi)外的研究者在選擇樣本時(shí)，許多研究不考慮樣本之間的行業(yè)差別或者企業(yè)特征，如果將不同特征的樣本放在一起研究，這種情況下建立的預(yù)警模型難免會(huì)產(chǎn)生較大的誤差；其次，建立模型是忽略時(shí)間的影響，沒有考慮模型的長(zhǎng)短期預(yù)測(cè)適用性。

5結(jié)論

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警范文第3篇

[關(guān)鍵詞] 上市公司 財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警系統(tǒng) 應(yīng)用

隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善, 對(duì)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警研究一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問題之一。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ), 通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化, 對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。近年來一些上市公司因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)失衡, 公司管理層管理混亂等諸多原因, 導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)逐下降, 出現(xiàn)虧損、財(cái)務(wù)狀況異常甚至資不抵債等嚴(yán)重情形, 最終受到特別處理, 面臨退市危險(xiǎn), 使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關(guān)信息, 構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型, 及時(shí)對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。然而, 由于種種原因,財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國上市公司中尚未得到廣泛應(yīng)用。

一、我國上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)意義

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)作為一種成本低廉的診斷工具，能實(shí)時(shí)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常的征兆，并迅速報(bào)警，及時(shí)采取應(yīng)變措施，避免或減少損失。 在上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),主要可以發(fā)揮四個(gè)作用:

1.財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)作用。監(jiān)測(cè)、跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，進(jìn)行核算、考核，找出偏差，并從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。

2.財(cái)務(wù)診斷作用。它是根據(jù)跟蹤檢測(cè)的結(jié)果，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、診斷技術(shù)對(duì)公司營運(yùn)狀況之優(yōu)劣做出判斷，找出公司運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經(jīng)營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。

3.財(cái)務(wù)治療作用。財(cái)務(wù)治療功能是在監(jiān)測(cè)、診斷的基礎(chǔ)上，識(shí)別病根、對(duì)癥下藥，更正企業(yè)營運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。準(zhǔn)確來講，治療功能并非財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)功能。但是，一個(gè)有效的預(yù)警系統(tǒng)不僅應(yīng)該能夠找出企業(yè)的“癥結(jié)”所在，而且應(yīng)該能夠提出改進(jìn)方案和應(yīng)對(duì)措施。

4.保健作用。通過財(cái)務(wù)預(yù)警分析，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出改進(jìn)意見，彌補(bǔ)公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)替系統(tǒng)，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。

二、我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用中存在的問題

動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅包括有效的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，要使其能發(fā)揮作用，還要配合有效的信息系統(tǒng)和內(nèi)控系統(tǒng)。而由于我國上市公司發(fā)展?fàn)顩r的制約，使我國在應(yīng)用方面還有所欠缺。

1.會(huì)計(jì)信息失真影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系的設(shè)計(jì)運(yùn)用了大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，真實(shí)及時(shí)的財(cái)務(wù)信息是建立有效可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。 隨著經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，委托關(guān)系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對(duì)稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對(duì)稱的問題，管理層在會(huì)計(jì)信息編報(bào)方面擁有過大的權(quán)利，而且現(xiàn)行的監(jiān)督機(jī)制和獨(dú)立審計(jì)機(jī)制難以確保上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。這種普遍存在的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象勢(shì)必影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性，從而進(jìn)一步影響了有關(guān)利益各方運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。

2.內(nèi)部控制不完善。企業(yè)的國有控制權(quán)不明確，使得投資主體的監(jiān)管形同虛設(shè)國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一股獨(dú)大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，很多人并不能自覺地維護(hù)公司利益，導(dǎo)致企業(yè)的內(nèi)控失效。有的雖然也制定了比較全面的內(nèi)控制度，由于制度本身不切合實(shí)際，制度的可操作性不強(qiáng)，使得企業(yè)的內(nèi)控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實(shí)際并切實(shí)可行的內(nèi)控制度，卻由于外部監(jiān)督不力，企業(yè)不愿執(zhí)行，將其束之高閣。

3.上市公司決策層缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)。目前，我國證券市場(chǎng)還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規(guī)范。上市公司有關(guān)決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關(guān)鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關(guān)聯(lián)方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權(quán)消費(fèi)現(xiàn)象。在這種不良但又比較普遍的行為當(dāng)中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)成為正常現(xiàn)象。

4.財(cái)會(huì)人員素質(zhì)不高。法制觀念淡薄有的財(cái)會(huì)人員忘記了法律賦予的權(quán)力和職責(zé)，冒著被吊銷會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書的風(fēng)險(xiǎn)，為單位領(lǐng)導(dǎo)的不法行為出謀劃策，粉飾經(jīng)營業(yè)績(jī)，甚至侵吞國家財(cái)產(chǎn)，更加加大了預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮作用的難度。

三、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效實(shí)施的建議

1.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)能對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性因素可對(duì)細(xì)節(jié)即具體過程進(jìn)行控制，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，從微量上找出影響公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)因。

財(cái)務(wù)預(yù)警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表的編制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量等因素會(huì)直接決定模型結(jié)果的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的維度評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營狀況，具體來說，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施的規(guī)則是:企業(yè)定期監(jiān)測(cè)容易發(fā)生經(jīng)營危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)的各種因素，報(bào)告經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，并利用有經(jīng)驗(yàn)分析人員的直覺判斷作定性分析評(píng)價(jià)。 同時(shí)，定期運(yùn)用預(yù)警模型進(jìn)行量化分析。由于模型預(yù)測(cè)所使用的數(shù)據(jù)來自年度財(cái)務(wù)報(bào)告，因此，量化分析的時(shí)間可定為一年一次，而非量化分析相對(duì)容易些，可把時(shí)間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預(yù)測(cè)更加及時(shí)有效。另外，在年度財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警時(shí)，可把平時(shí)非量化分析結(jié)果和年度量化分析結(jié)果進(jìn)行相互修正。例如，企業(yè)按助gistic回歸模型預(yù)測(cè)出在財(cái)務(wù)危機(jī)警戒線以上，即企業(yè)不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，但根據(jù)企業(yè)當(dāng)年報(bào)表外的非財(cái)務(wù)信息(如或有負(fù)債等表外因素)、專業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)判斷計(jì)算出企業(yè)的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)總分在預(yù)測(cè)警戒線以下，反映出企業(yè)存在著發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細(xì)判斷，專業(yè)人員的主觀性是否過強(qiáng)，還是定量分析模型因行業(yè)因素的變化需要重新建模。企業(yè)在仔細(xì)分析后，再重新預(yù)測(cè)是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)，建立適合我國國情的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。首先，關(guān)注主營業(yè)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)主業(yè)監(jiān)管。如果頻繁變更主營業(yè)務(wù)，上市公司的業(yè)績(jī)無法得到保障，具有很大的不穩(wěn)定性，投資者很難有一個(gè)合理的業(yè)績(jī)預(yù)期，這對(duì)投資者和上市公司來說都是很大的風(fēng)險(xiǎn)。 如果主營業(yè)務(wù)急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續(xù)性的，那么上市公司就有可能陷入財(cái)務(wù)困境。上市公司大多是高新技術(shù)企業(yè)，其核心能力強(qiáng)弱的直接市場(chǎng)表現(xiàn)無疑是主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。該指標(biāo)通過與市場(chǎng)或行業(yè)平均(先進(jìn))水平的比較及其走勢(shì)的考察，可以對(duì)上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣態(tài)勢(shì)有一個(gè)較為清晰的判斷。如果該指標(biāo)經(jīng)常低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均(先進(jìn))水平，且成持續(xù)走低杰勢(shì)塊上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問題研究的話，便意味著上市公司處于競(jìng)爭(zhēng)的不利地位。如果不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，上市公司要強(qiáng)調(diào)突出主營業(yè)務(wù)，在評(píng)估上市公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力時(shí)要關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。只有如此，才有可能建立真正有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。其次，關(guān)注資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。判別盈利公司與財(cái)務(wù)危機(jī)公司的財(cái)務(wù)差異，資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)有著中長(zhǎng)期的判別作用，而盈利能力及回報(bào)能力、資產(chǎn)流動(dòng)性和公司增長(zhǎng)能力指標(biāo)則短期判別能力強(qiáng)。在防范上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。

3.進(jìn)行預(yù)警指標(biāo)的敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。 預(yù)警系統(tǒng)一旦報(bào)警，管理曾首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對(duì)某一個(gè)指標(biāo)，也可以是某幾個(gè)指標(biāo)。選取哪種方式更有效、更經(jīng)濟(jì)，管理層有必要在敏感性和調(diào)整難度之間進(jìn)行權(quán)衡，選取適當(dāng)?shù)恼{(diào)整方式。

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[3]呂長(zhǎng)江周現(xiàn)華:上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)方法的比較研究[J].吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào), 2005,( 6)

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警范文第4篇

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。其貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全過程，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)經(jīng)營資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理等多方面理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，去發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)所面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系的潛在問題，以提早做好防范措施。

構(gòu)建一套高效、靈敏、實(shí)用的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)十分必要。對(duì)上市公司而言，有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制有利于管理當(dāng)局及時(shí)找出問題癥結(jié)，制定正確的經(jīng)營及財(cái)務(wù)政策，及時(shí)扭轉(zhuǎn)不利局面，防止陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或遭到退市處理。對(duì)政府而言，有效的財(cái)務(wù)預(yù)警能在一定程度上及時(shí)改善資源的宏觀配置，減少對(duì)處于財(cái)務(wù)危機(jī)邊緣、發(fā)展前景較差的上市公司的政府援助，防范國有資產(chǎn)流失，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。對(duì)銀行和債券持有人而言，進(jìn)行及時(shí)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警，銀行就能在決定是否貸款或是制定貸款監(jiān)督政策時(shí)，通過財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)來評(píng)價(jià)貸款申請(qǐng)人或貸款人所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以確定貸款額度；債券持有人則可以根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果來了解所投資公司償還本金、支付利息的能力。對(duì)審計(jì)人員而言，對(duì)所審計(jì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警能夠幫助其制定更有針對(duì)性的審計(jì)計(jì)劃，更加謹(jǐn)慎地執(zhí)行審計(jì)程序。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警多元邏輯(logistic)模型

多元邏輯模型的目標(biāo)是尋求觀察對(duì)象的條件概率，據(jù)此判斷觀察對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這一模型建立在累計(jì)概率函數(shù)的基礎(chǔ)上，不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。logistic模型假設(shè)了企業(yè)破產(chǎn)的概率p(破產(chǎn)取1，非破產(chǎn)取0)，并假設(shè)ln[p/(1-p)]可以用財(cái)務(wù)比率線性解釋。假定ln[p/(1-p)]＝a+bx，推導(dǎo)可以得出p＝exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]從而計(jì)算出企業(yè)破產(chǎn)的概率。判別方法是首先根據(jù)多元線性判定模型確定企業(yè)破產(chǎn)的z值，然后推導(dǎo)出企業(yè)破產(chǎn)的條件概率。如果p值大于0.5，表明企業(yè)破產(chǎn)的概率比較大，可判定企業(yè)即將破產(chǎn)：如果p值低于0.5，表明企業(yè)財(cái)務(wù)正常的概率較大，可判定企業(yè)財(cái)務(wù)正常。logistic模型的最大優(yōu)點(diǎn)是不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，克服了線性方程受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性，具有更廣泛的適用范圍。

三、樣本設(shè)計(jì)及變量的選取

（一）樣本設(shè)計(jì)。財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的樣本選擇直接關(guān)系到最終得出的預(yù)測(cè)模型的外部適用性和預(yù)測(cè)能力。本文研究樣本選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：（1）st樣本組。以2003，2004，2005年3年間所有曾因財(cái)務(wù)狀況異常而被特別處理的公司作為st樣本組。（2）非st樣本組。根據(jù)公司被st前一年的行業(yè)分類和總資產(chǎn)規(guī)模選擇相應(yīng)的控制樣本，即非st樣本組。一些st公司由于找不到相配比的非st樣本，這樣的樣本個(gè)體被剔除。（3）組內(nèi)分布控制。本研究的樣本來源于3個(gè)會(huì)計(jì)年度，可能會(huì)產(chǎn)生資料的時(shí)間性差異。這樣，最后得到的樣本共有166家，其中st公司83家，非st公司83家。在這83家st公司中，2003年被宣布為st的公司的有27家，2004年的有28家，2005年的有28家。剔除st公司中有缺失值的8家公司（其中2003年1家，2004年1家，2005年6家），最終的樣本確定為150家。（數(shù)據(jù)略）

（二）變量及指標(biāo)的選取。變量及指標(biāo)選取如下：x1為流動(dòng)比率；x2為營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比；x3為資產(chǎn)負(fù)債率；x4為產(chǎn)權(quán)比率；x5為利息保障倍數(shù)；x6為留存收益與總資產(chǎn)之比；x7為流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比；x8為股東權(quán)益比率；x9為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；x10為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；x11為存貨周轉(zhuǎn)率；x12為長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率；x13為凈資產(chǎn)報(bào)酬率；x14為總資產(chǎn)報(bào)酬率；x15為主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比；x16為成本費(fèi)用利潤(rùn)率；x17為凈資產(chǎn)；x18為股東權(quán)益增長(zhǎng)率；x19為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；x20為主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；x21為主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率；x22為結(jié)構(gòu)分析；x23為營業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量；x24為(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/總資產(chǎn)；x25為eva。

四、logistic回歸分析在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的應(yīng)用

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)比率在一定范圍內(nèi)波動(dòng)屬正常現(xiàn)象，并不會(huì)引起危機(jī)概率的顯著增加。只有當(dāng)財(cái)務(wù)比率值超過某一臨界值，比率值的惡化會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)概率的顯著增加。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)屬于兩分類定性分析，即要么正常，要么可能發(fā)生危機(jī)。為服務(wù)于對(duì)定性因變量的多元非線性分析，根據(jù)實(shí)際研究的需要不斷對(duì)多元線性回歸進(jìn)行改造和發(fā)展，導(dǎo)致了一種新的分析方法logistic回歸的產(chǎn)生。logistic回歸被引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究之后，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警即簡(jiǎn)化為己知一公司具有某些財(cái)務(wù)特征，而計(jì)算其在一段時(shí)期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的概率問題。如果算出的概率大于設(shè)定的分割點(diǎn)，則判定該公司將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

logistic回歸的假設(shè)前提是：(1)因變量 是二分變量；(2)數(shù)據(jù)必須來自隨機(jī)樣本；(3)因變量 被假定為k個(gè)自變量 的函數(shù)，因變量與自變量之間是非線性關(guān)系；(4)自變量之間不存在多重共線性。顯而易見，logistic回歸沒有關(guān)于自變量分布的假設(shè)條件。logistic回歸模型的一般形式如下：

ln

其中， 為自變量， 為給定系列自變量 值的事件發(fā)生概率； 為截距， 為回歸系數(shù)。

或

其中 是與諸因素 無關(guān)的常數(shù)項(xiàng)， 是回歸系數(shù)，表示諸因素 對(duì)p的貢獻(xiàn)量。

spss中的logistic回歸分析具有自動(dòng)選擇變量的能力，共有7種方法建立模型。本文采用的是method ＝ forward stepwise (weld)。然后隨機(jī)選擇一部分樣本作為構(gòu)造樣本，一部分作為測(cè)試樣本。具體分類如下：

表1 case processing summary

unwished cases (a) n percent

selected cases included in analysis 120 80.0

missing cases 0 0

total 120 80.0

unselected cases 30 20.0

total 150 100.0

其中，selected cases為預(yù)測(cè)樣本，unselected cases為檢驗(yàn)樣本。最終進(jìn)入方程的變量為：

表2 variables in the equation

b s.e. weld sig. exp (b) 95.0% c.i.for exp (b)

lower upper

x3 2.631 2.240 1.380 0.240 13.894 0.172 1,121.542

x9 0.186 0.101 3.393 0.065 1.205 0.988 1.469

x14 10.803 0.327 6.041 0.014 2.232 1.177 4.233

x15 -29.496 10.387 8.064 0.005 0.000 0.000 0.000

x16 -14.312 5.865 5.956 0.015 0.000 0.000 0.060

x17 0.000 0.000 10.297 0.001 1.000 1.000 1.000

x18 0.562 0.520 1.168 0.280 1.754 0.633 4.863

x19 0.068 0.047 2.108 0.147 1.071 0.976 1.174

x21 1.298 0.643 4.075 0.044 3.663 1.039 12.918

x23 0.103 0.075 1.905 0.167 1.109 0.958 1.283

x24 8.370 5.255 2.537 0,111 4,314.309 0.145 128,101,617.79

x25 -0.043 0.014 8.978 0.003 0.958 0.931 0.985

c 2.335 1.672 1.951 0.163 10.333

表中x25為eva值，它的walt值為8.978，說明它對(duì)p具有很大的貢獻(xiàn)量，是一個(gè)重要的指標(biāo)。最終建立的模型為：

p＝exp(2.335+2.631×x3+0.186×x9+0.803×x14-29.496×x15－14.312×x16+0.56×x18+0.068×x19+1.298×x21+0.103×x23+8.370×x24-0.043×x25)÷(1+exp(2.335+2.631×x3+0.186×x9+0.803×x14-29.496×x15－14.312×x16+0.56×x18+0.068×x19+1.298×x21+0.103×x23+8.370×x24-0.043×x25)

表3 判別分類表

classification table(c)

observed predicted

selected cases (a) unselected cases (b)

group percentage correct group percentage correct

0 1 0 1

group 0 52 8 86.7 13 2 86.7

1 4 56 933 2 13 86.7

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警范文第5篇

摘 要 本文以我國深市上市公司中的中小板企業(yè)為研究對(duì)象,篩選了2008到2010年被ST戴帽的49家上市公司作為財(cái)務(wù)困境公司樣本,同時(shí)選取了130家經(jīng)營狀況較好的公司作為正常公司樣本。通過分析這149個(gè)樣本公司08年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),運(yùn)用判別分析法建立了一個(gè)符合中國上市公司實(shí)際情況的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型,并對(duì)之進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明:建立的模型能夠較好的對(duì)中小上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞 中小上市公司 財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型 判別分析法

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究,國內(nèi)外學(xué)者曾建立過多個(gè)預(yù)警模型。最早的財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究是Fitz Patrick所做的單變量破產(chǎn)預(yù)警模型,其后Winaker&Smith和Merwin也作了相似的研究。但是這些早期研究?jī)H僅是屬于描述性分析(Profile Analysis)范疇。自1968年Altman首次將多元線性判別方法引入到財(cái)務(wù)困境預(yù)警領(lǐng)域后,多元線性判別方法就逐漸取代了單變量模型。在1968年Altman的模型中,Altman通過多元判別模型產(chǎn)生了一個(gè)總的判別分,稱為Z值,并依據(jù)Z值進(jìn)行判斷。這個(gè)模型就是著名的Z模型。由于模型簡(jiǎn)便、成本低、效果佳。幾乎所有的國家都依據(jù)z評(píng)分模型發(fā)展出與之相適應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。Scott(1981)對(duì)以往學(xué)者的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較,認(rèn)為在多元判別分析模型中Zeta模型最優(yōu)。然而根據(jù)陳靜(1999)和宋秋萍(2000)的研究,認(rèn)為由于中美兩國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有一定的差距,用美國公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建立的模型并不一定適用于對(duì)中國公司的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),從國內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中提煉出特征指標(biāo),建立判別函數(shù)則更為務(wù)實(shí)。

由此可見,根據(jù)中國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和實(shí)際情況,建立一個(gè)符合中國上市公司的的財(cái)務(wù)困境模型也顯得十分重要。而由于企業(yè)自身規(guī)模和經(jīng)營情況的不同,還沒有一個(gè)模型能夠準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)所有類型的上市企業(yè)的財(cái)務(wù)困境情況。因此,根據(jù)不同規(guī)模的企業(yè)選擇不同的預(yù)測(cè)模型也就顯得十分重要。而這里我們主要選擇研究中小上市公司的財(cái)務(wù)困境模型。

二、財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型的建立和分析

(一)模型的選擇

根據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)管理專家Ahman在1968年,利用多元判別式法建立的著名“z評(píng)分模型”。本文采用判別分析模型的形式分析分析,旨在研究?jī)深惙炙镜呢?cái)務(wù)狀況,一類是財(cái)務(wù)危機(jī)公司,另一類是財(cái)務(wù)健康公司。以此為目標(biāo)分別找出反映這兩類公司相關(guān)性高的特征變量而建立判別函數(shù),然后用建立的判別函數(shù)對(duì)中小板所有的上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)困境分析。判別函數(shù)的一般形式是:

Z=a1x1+ a2x2+ a3x3+……+anxn

其中:Z為判別分(判別值)X1,X2,X3是反映研究對(duì)象的特征變量,如財(cái)務(wù)比率。a1,a2,a3為各變量的判別系數(shù)。

(二)樣本的選擇

本文一共選取了51家上市公司作為樣本進(jìn)行分析。其中:財(cái)務(wù)危機(jī)公司49家,由于中小板企業(yè)中09年之前只有2家企業(yè)被ST戴帽,所以剩下的47家ST企業(yè),在滬深兩市07年以后被戴帽的企業(yè)中隨機(jī)選取代替。財(cái)務(wù)健康公司130家,其中60家來自于08年中小板上市公司綜合排名前60強(qiáng),剩余70家則通過對(duì)中小板企業(yè)隨機(jī)挑選得出。

在樣本選定之后,需要對(duì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行選擇。通過對(duì)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表,現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表進(jìn)行分析,從償債能力,盈利能力,資本結(jié)構(gòu)狀況和營運(yùn)狀況等四個(gè)方面選擇了14個(gè)相關(guān)財(cái)務(wù)比率:X1總負(fù)債/總資產(chǎn),X2現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債,X3流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,X4凈利潤(rùn)/主營業(yè)務(wù)收入,X5凈利潤(rùn)/總資產(chǎn),X6營業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額,X7流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn),X8長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn),X9應(yīng)收賬款/流動(dòng)資產(chǎn),X10(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/總資產(chǎn),X11現(xiàn)金/總資產(chǎn),X12利潤(rùn)總額/總資產(chǎn),X13主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn),X14凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益。

(三)判別分析過程

對(duì)于函數(shù)的推到,采用spss統(tǒng)計(jì)軟件中classify下面的discriminant計(jì)算功能,我們把所有14個(gè)變量代入模型以逐步回歸法進(jìn)行分步計(jì)算,通過F檢驗(yàn)的解釋變量則放入判別函數(shù)中作為評(píng)分模型的計(jì)算依據(jù)。

在運(yùn)用逐步回歸法的過程中一共進(jìn)行了6次篩選過程,具體操作方法是選擇0.05的顯著水平和3.84的臨界值水平,每一步回歸都選擇當(dāng)次回歸過程中最顯著的變量進(jìn)入判別模型,然后再將剩下的解釋變量進(jìn)行再回歸,當(dāng)進(jìn)行到第6次回歸的時(shí)候,剩下的所有變量都低于3.84的臨界值水平,因此停止篩選過程。

在篩選出來的5個(gè)解釋變量(X10,X12,X4,X6,X13)之間繼續(xù)進(jìn)行總體顯著性的檢驗(yàn),我們可以看出X10,X12,X4,X6,X13的估計(jì)結(jié)果都大于顯著性為0.05的臨界值3.84。在此基礎(chǔ)上我們?cè)偻ㄟ^對(duì)解釋變量判別系數(shù)的估計(jì),就能夠得到完整的判別方程。

綜上所述,通過把所有變量引入判別分析中,運(yùn)用逐步回歸法,最終得到了包含5變量的判別系數(shù),即:

Z=-1.204-0.466X4+0.045X6+2.592X10+6.084X12 +0.402X13

其中:

X4 凈利潤(rùn)/主營業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)用來衡量一個(gè)企業(yè)的盈利能力,表示一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)占主營業(yè)務(wù)收入的比重,該指標(biāo)越大說明一個(gè)企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

X6 為營業(yè)利潤(rùn)率=營業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額。該指標(biāo)用來衡量一個(gè)企業(yè)的盈利能力,表示一個(gè)企業(yè)的營業(yè)利潤(rùn)占到了所有利潤(rùn)收入的比重。

X10 為營運(yùn)資本/總資產(chǎn)。這是公司的凈流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于總資產(chǎn)的一種衡量,營運(yùn)資本是公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。

X12 為總資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額/總資產(chǎn)。該指標(biāo)體現(xiàn)的是每單位的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)份額。從一定程度上能夠反應(yīng)出企業(yè)的盈利能力情況。

X13 為主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)。該指標(biāo)用來衡量一個(gè)企業(yè)的償債能力,表示一個(gè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入占總資產(chǎn)的比重,該指標(biāo)越大說明一個(gè)企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

(四)判別模型準(zhǔn)確性的檢驗(yàn)

1.原始樣本分類的準(zhǔn)確性

檢驗(yàn)結(jié)果表明,用建立的判別函數(shù)對(duì)財(cái)務(wù)出現(xiàn)困境的ST公司的預(yù)測(cè)正確率達(dá)到了87.8%,而對(duì)財(cái)務(wù)狀況健康的非ST公司的預(yù)測(cè)正確率也達(dá)到了93.1%。由于判別函數(shù)是從原始樣本數(shù)據(jù)中推導(dǎo)出來的,因此原始樣本分類的期望準(zhǔn)確率理所當(dāng)然要高些。通過計(jì)算兩組判別分(Z值),我們可以看出兩組的Z值幾乎都分別落在(-0.5,-1.5)的兩邊。因此我們可以將區(qū)間(-0.5,-1.5)作為灰色地帶,當(dāng)判別分?jǐn)?shù)屬于該區(qū)間的時(shí)候,可以判斷該公司在短期內(nèi)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該對(duì)這樣的公司引起重視,做更加深入的分析調(diào)查。

2.臨界值的確定

雖然原始樣本判別值的分界線比較明顯,結(jié)果非常理想。但需要說明的是原始樣本中的非ST公司有一半都來自2008年中小板塊排名前60名中的企業(yè),因此是具有的兩級(jí)分化公司的性質(zhì)。假如用此函數(shù)對(duì)新樣本計(jì)算出的判別分也能獲得這樣的結(jié)果,那么上述臨界區(qū)間才完全可作為我們判斷決策的依據(jù)。為了進(jìn)一步驗(yàn)證這一模型的判別效果以最終確定更具代表性的臨界值,我們用未參加模型推導(dǎo)分析的隨機(jī)挑選的5個(gè)ST公司和10個(gè)非ST公司進(jìn)行檢驗(yàn)。用建立的判別函數(shù)公式計(jì)算出公式的值。

從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,檢驗(yàn)樣本中的5家ST公司中有4家的Z值都小于-1.5。非ST的10家公司中有9家公司的Z值都大于-0.5。因此綜合原始樣本和新樣本兩組的結(jié)果,區(qū)間(-0.5,-1.5)是這兩類公司的一個(gè)分水嶺。據(jù)此我們可以得出以下判別法則:當(dāng)Z值大于-0.5的時(shí)候,我們可以認(rèn)為被分析的公司屬于財(cái)務(wù)健康的類型,在近期沒有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),Z值越大企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越小;當(dāng)Z值小于-1.5的時(shí)候,我們可以認(rèn)為被分析的公司屬于財(cái)務(wù)狀況不健康的類型,在近期破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),Z值越小,近期破產(chǎn)的可能性越大。當(dāng)Z值落在了區(qū)間(-0.5,-1.5)的時(shí)候,應(yīng)該引起我們的高度重視,因?yàn)檫@樣的公司面臨著破產(chǎn)的危險(xiǎn),也包括財(cái)務(wù)狀況暫時(shí)健康的一些公司,因此我們需要對(duì)這樣的公司做進(jìn)一步的考察。

三、研究結(jié)論及政策建議

(一)研究結(jié)論

在建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型時(shí),本文從公司財(cái)務(wù)報(bào)表中提取了14個(gè)指標(biāo)作為預(yù)警模型建立的基礎(chǔ),通過分析最終從中提取了5個(gè)變量成功構(gòu)建了模型。并且通過了對(duì)臨界值的界定,達(dá)到了較為理想的效果。

第一,不同的公司營運(yùn)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的影響。通過對(duì)Altman的Z評(píng)分模型分析,我們可以發(fā)現(xiàn)該模型目前被發(fā)達(dá)國家的眾多金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用,但是我國具有和發(fā)達(dá)國家差異顯著的商業(yè)營運(yùn)環(huán)境,如果原封不動(dòng)的照搬Z評(píng)分模型是不符合我國國情的,也不能得出準(zhǔn)確率較高的分析結(jié)果。此外,不同的企業(yè)規(guī)模之間還存在著一定的顯著差異,根據(jù)不同的企業(yè)規(guī)模建立不同的判別分析函數(shù)有助于提高模型分析的準(zhǔn)確性。所以從國內(nèi)的中小上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中提煉出特征指標(biāo),建立中國自己的判別函數(shù),對(duì)于模型的準(zhǔn)確性和在我國的實(shí)用性具有十分積極的作用。

第二,會(huì)計(jì)制度不同對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的影響。由于國與國之間的會(huì)計(jì)制度一直存在著差異性,我國的會(huì)計(jì)制度以及財(cái)務(wù)信息披露制度有待于跟國際統(tǒng)一的相關(guān)制度接軌。而目前我國的會(huì)計(jì)工作領(lǐng)域存在的會(huì)計(jì)秩序混亂、會(huì)計(jì)信息失真、會(huì)計(jì)控制弱化等一系列問題,這些問題都嚴(yán)重影響了會(huì)計(jì)職能的發(fā)揮和會(huì)計(jì)工作質(zhì)量的提高。在我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與發(fā)達(dá)國家的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不完全一致,如果照搬Z評(píng)分模型也會(huì)導(dǎo)致判別準(zhǔn)確率的降低。

(二)政策建議

首先,整合資源,均衡發(fā)展。目前我國中小企業(yè)普遍面臨籌資困難的情況,由于存在自身規(guī)模較小,經(jīng)營狀況存在著很大的不確定性等因素,金融機(jī)構(gòu)很難對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行大量的放款。改善目前不佳的信用狀況。而管理部門也應(yīng)該對(duì)于不同的中小企業(yè),采用不同的手段進(jìn)行引導(dǎo)。企業(yè)的管理部門要在切實(shí)做好重大項(xiàng)目的落地和開工建設(shè)的同時(shí),保證項(xiàng)目的順利實(shí)施,為以后的贏利及企業(yè)增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備,并重視在引進(jìn)消化吸收基礎(chǔ)上的再創(chuàng)新,保證資金的供應(yīng)鏈,以降低出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。合理充分地利用資源,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),降低發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。

其次,重視Z值偏差顯著的公司。從本文的指標(biāo)分析和實(shí)證檢驗(yàn)都可以發(fā)現(xiàn),高Z值公司并非是絕對(duì)的安全,它也可能存在著財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。因此,當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警z值超高時(shí),企業(yè)的管理層不能盲目樂觀,認(rèn)為公司的財(cái)務(wù)狀況是不存在危機(jī)的。應(yīng)該在內(nèi)部建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制及應(yīng)急預(yù)案,關(guān)注Z值的變化情況,對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的高z值要具體問題具體分析,不能放松危機(jī)意識(shí)。

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