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一A公司財務戰略分析

1經過對A公司2010~2014年財務報表的分析，可以發現A公司存在以下幾個問題

1.1A公司的應收賬款周轉率持續走低

明顯低于行業平均水平在2010~2014年間，A公司的應收賬款周轉率分別為：1.07,1.23,1.12,1.18，而批發零售業和餐飲業的行業平均應收賬款周轉率均在8以上。如此看來，該公司的應收賬款周轉速度慢，周轉次數少，每次周轉所需天數多，表明A公司收賬速度慢，壞賬損失大，營運能力較弱。

1.2A公司的營業利潤增長率出現大幅波動

對于A市值有一定影響A公司2010~2014年的營業利潤增長率分別為：87.74%，65.17%，326.36%，-1881%，在2004年當年第一季度中將3500萬美元到4000萬美元計入費用中，公司采取此措施表明公司規模減小，利潤受損，因此導致A公司的營業利潤增長率極大不穩定，這些數據導致分析師們對它的股票就愈發悲觀。

1.3A公司的銷售毛利率較低

與該行業平均值相比存在較大差距A公司2010-2014年的銷售毛利率分別為：16.64%，19.63%，239%，277%，而食品飲料業當年的平均值為：475%，47.91%，45.57%，46.19%，與行業平均值相比，A公司銷售毛利率存在較大差距。并且A公司的成本費用凈利率較低，成本占凈利潤比重較大。在2010-2014年，成本費用凈利率分別為：5.13%，7.14%，7.50%，10.45%。在不停擴大規模的同時，成本戰略選擇不清晰，沒有根據自己自身的優勢進行有效定位，從而導致企業成本過高，不利于企業發展。

2A管理層關注經營的態度大不如從前

自2010年起，公司門店數量翻3番，管理層決策的失誤，選址不當，在區域人流較少的市郊地段開設多家門店，致使營業收入受到極大沖擊。A最大的問題是增長太快，為吸引華爾街的青睞，他們通過太多的網點銷售甜甜圈，使他們的光輝形象每況愈下。A公司作為曾經的美國的最熱門的品牌，受到消費者與投資者的極大關注，在2014年受到“低卡飲食潮流”的影響下，公司采取的應對方式是停止運營旗下的多家分店，而不是順應潮流作出應對措施，推出更加健康，更加受歡迎的產品，說明公司不能很好地應對經濟環境作出的改變，在經營管理方面存在問題。在材料中可以看出公司自營的門店收入占公司總收入的27%，關閉旗下的門面意味著公司收入將減少，并且還在當年第一季度中將3500萬美元到4000萬美元計入費用中，公司采取此措施表明公司規模減小，利潤受損，極大影響投資者的預期，造成公司市值下降，使市盈率和市凈率不斷走低。同時，特許商們沒有受到關于“店外”經營的正常培訓，勢必造成了許多門店都在“店外”業務中賠錢的現象。此外，公司在IPO的初始階段沒有對市場進行調查，就采取激進的措施盲目增大公司規模，產品線過于單一且在國外擴張，公司預期收益容易受到市場波動的影響。

二A公司面臨的深層次問題的思考

1公司在IPO初始階段

應對自身的市場進行定位，對產品前景進行分析，不應盲目擴大公司規模，尤其是國外市場的規模；國外市場可能會因為消費者的喜好、口味不同，導致企業對國外銷售形勢的估計不準確，從而導致大量原材料庫存積壓等問題。

2產品單一

消費者口味的變化大，公司沒有針對主打產品甜甜圈開發出多樣化的，針對不同人群的產品品種，自身產品只有做精做細才能立足市場；公司身為一個飲食行業，只有甜甜圈一個品種顯然是沒有競爭力的，而且從作為快餐和甜點來說，在市場都有很多替代品，這對公司的市場競爭力構成威脅。雖然公司有推出咖啡，但是從其所占總收入的比例可以看出，咖啡的銷售量較低，并沒有得到大眾的認可，公司應該多注重研發更多更好符合大眾口味的產品，以滿足不同消費群。

3對于公司重大會計處理上

由于公司在IPO后，公司的一些重大會計處理將會影響投資者的投資行為，比如公司在關閉旗下的多家門店的費用，公司將該筆費用一次計入當季度的費用，造成當季度的利潤嚴重下降，對于此會計處理，公司可以采取費用攤銷的方式進行，在當年度進行攤銷，這樣才不導致公司當年的利潤波動過大。利潤的波動反映在財務報表上，會給投資者和債權人，以及其他報表使用者傳遞一種不良的信號，對公司股價造成了一定影響。此外，對于特許經營權的購回形成的無形資產應進行攤銷，否則造成公司資產長期虛大，資產回報率虛低的風險，影響投資者的投資信心。

4A公司及其特許經營系統中嚴重缺乏基本的管理運營、執行及成本控制

造成了效率低下的局面。同時，A公司的戰略規劃與目標缺乏，A的利潤過多地依賴于銷售給每個新開門店的特許商們高價格的設備，其利潤與特許經營的店面數量的增長呈正相關，而在2014年9月，A宣布將當年新開門店的數量從早前宣布的120家減少為60家左右，這無疑說明了A在沒有任何明確的企業戰略與目標的情況下，對于其自身的發展是不利的。這不僅使A不能與時俱進，提供網上訂餐業務，造成銷售量降低，使銷售收入大為減少，同時還使A易被其他競爭對手超越。

5產品存在健康隱患

含熱量高。其他競爭公司的面包圈僅擁有180卡路里的熱量，而A公司的面包圈卻擁有200卡路里的熱量。在當前越來越提倡健康飲食的環境下，這一因素無疑給消費者帶來巨大的消費顧慮，因此，與其盲目擴張，A公司更應該多注重本公司產品的質量，使用成本差異化戰略，把公司的產品做得更健康美味，更符合消費者的需求。從以上幾個方面不難看出，2010～2014年間，A公司沒有明確的戰略規劃是導致出現該公司甜甜圈產品銷量下滑，營業利潤銳減，市值降低等問題的根本所在，從而出現一系列盲目擴張的現象和其他經營管理不善的局面。A公司應根據市場變化和自身的優勢與劣勢，作出企業戰略目標和規劃，對本公司進行各方面的分析，作出公司長期和短期的經營戰略會有利于企業在激烈的競爭環境中處于有利地位，并加強公司的內部控制建設，對企業自身以及投資者等其他利益相關者都傳遞一種健康發展的信號。

作者：馬建單位：山東富潤土地房地產資產評估有限公司