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[摘要]由于近期人民幣匯率問(wèn)題在國(guó)內(nèi)外都引起廣泛的關(guān)注及討論，數(shù)額龐大的國(guó)際游資也正對(duì)人民幣虎視眈眈，同時(shí)國(guó)內(nèi)相關(guān)管理部門(mén)也多次作出政策調(diào)整，人民幣匯率制度的改革取向也成為廣大學(xué)者關(guān)注熱點(diǎn)。在本文，通過(guò)引出該制度的三大缺陷，指出匯率制度選擇的影響因素和我國(guó)匯率制度改革的應(yīng)具目標(biāo)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，指出我國(guó)應(yīng)采取改良的中間匯率制度即匯率目標(biāo)區(qū)理論與盯住一攬子貨幣匯率理論的融合，并對(duì)改良的匯率制度模型進(jìn)行介紹分析，最后結(jié)合匯率改革目標(biāo)對(duì)采取改良中間匯率制度的政策效果分析。

[關(guān)鍵詞]固定匯率；浮動(dòng)匯率；匯率目標(biāo)區(qū)理論；資本流動(dòng)；

背景：目前，人民幣匯率被低估的說(shuō)法廣泛存在于國(guó)際間，人民幣升值的壓力和預(yù)期更是帶來(lái)了數(shù)量龐大的國(guó)際熱錢(qián)徘徊在中國(guó)大門(mén)外，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，香港外匯市場(chǎng)在近段時(shí)間遭受了數(shù)百億熱錢(qián)的沖擊，這顯然是項(xiàng)莊舞劍，意在沛公之舉。在G20國(guó)家會(huì)議中，中國(guó)代表更是首次被邀出席，而會(huì)議的主題也更為關(guān)注人民幣匯率的變化中，而在此會(huì)議上，我國(guó)央行行長(zhǎng)周小川先生和財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶先生均表示人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但中國(guó)正力圖建設(shè)更具靈活性的匯率制度，顯然政府部門(mén)也在經(jīng)歷國(guó)際相關(guān)部門(mén)對(duì)人民幣匯率及其決定機(jī)制的質(zhì)疑和壓力之下。而近期在南美舉行的亞太經(jīng)合組織會(huì)議中，我國(guó)主席也再次表達(dá)了上述官員的論斷和看法，顯然人民幣匯率問(wèn)題遭受的國(guó)際壓力更大，引起的關(guān)注也更大。

同時(shí)在近期國(guó)內(nèi)關(guān)于外匯管理的制度也多次出臺(tái)政策，如個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)將允許換匯出境，增加出外留學(xué)生兌換外匯的限制數(shù)額，加大打擊國(guó)際洗錢(qián)活動(dòng)力度，加強(qiáng)管制外匯流動(dòng)等。顯然此類政策措施的出臺(tái)既是對(duì)我國(guó)外匯制度的的政策調(diào)整，也同時(shí)顯示我們正遭遇愈來(lái)愈大的國(guó)際壓力，特別是熱錢(qián)的壓力。

在上述相關(guān)背景的作用下，關(guān)于人民幣匯率及其制度問(wèn)題也正成為國(guó)內(nèi)討論的熱點(diǎn)，作者也將就此問(wèn)題表述個(gè)人觀點(diǎn)：

一，我國(guó)現(xiàn)行匯率制度的缺陷

在加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)開(kāi)放的力度進(jìn)一步加大，與世界各國(guó)的貿(mào)易往來(lái)也更為緊密，經(jīng)濟(jì)實(shí)力也進(jìn)一步提高，國(guó)家影響力也在提升。國(guó)內(nèi)的政策工具的使用，經(jīng)濟(jì)變量的變化和發(fā)展也正日益受國(guó)際的影響。而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序中最核心的就是價(jià)格秩序，而在國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序中備受關(guān)注的因素則是匯率秩序問(wèn)題，因?yàn)閰R率秩序其實(shí)就是相當(dāng)于國(guó)際的價(jià)格秩序。因此當(dāng)我們從計(jì)劃走向市場(chǎng)時(shí)，走向開(kāi)放時(shí)，我國(guó)匯率制度也要求符合國(guó)際匯率秩序。在融合的過(guò)程中，摒棄意識(shí)形態(tài)和國(guó)家利益沖突的觀點(diǎn)，通過(guò)檢視自身匯率制度，我們發(fā)現(xiàn)以下現(xiàn)行匯率制度的缺陷或弊端：

（1）過(guò)多的資本管制對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利。在現(xiàn)行的資本管制措施中，資本流出的限制比資本流入的限制大，短期的資本流入限制比長(zhǎng)期資本流入限制要大，投入金融領(lǐng)域的外國(guó)資本流入限制要比投入實(shí)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的外國(guó)資本流入限制大。該限制可見(jiàn)以下數(shù)據(jù)：從1990一1996年，金融賬戶上反映的外國(guó)直接投資竟占資本凈流入的98％。截止1998年底，短期外債只占外匯儲(chǔ)備的35％。雖此類限制在抵御亞洲金融風(fēng)暴和維持本國(guó)金融體系穩(wěn)定中發(fā)揮重大的作用，但從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩缺口模型可知國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要得到外國(guó)資本的支持，需要對(duì)外國(guó)資本的流入結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，在此過(guò)程中既需要政府對(duì)外國(guó)資本的指引，同時(shí)也需要利用市場(chǎng)的力量對(duì)資本進(jìn)行引導(dǎo)，但從我國(guó)的資本限制可知，國(guó)內(nèi)對(duì)外國(guó)資本主要采取行政性指引的措施，缺乏市場(chǎng)化的操作，不利于外國(guó)資本流入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不能利用外資的進(jìn)入促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和優(yōu)化，同時(shí)過(guò)多的資本限制將影響外國(guó)投資者對(duì)國(guó)內(nèi)投資的信心，從而使得更多的流入資本獲利后短期即抽出，引起“逆向選擇“問(wèn)題。適度的資本管制對(duì)發(fā)展中國(guó)家是必需的，但過(guò)多的管制必然影響外國(guó)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)作用。

（2）強(qiáng)制結(jié)售匯制度的過(guò)時(shí)性和阻礙現(xiàn)象。首先，強(qiáng)制結(jié)售匯制度導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展不起來(lái)，外匯調(diào)劑完全在銀行間進(jìn)行，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體卻無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效影響，所以人民幣匯率的調(diào)整和制定是非市場(chǎng)化的，是被扭曲的匯率價(jià)格。在此制度下，匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的影響是無(wú)效率的，扭曲的匯率使得國(guó)內(nèi)資源在各部門(mén)的配置不合理，作為價(jià)格信號(hào)，扭曲的匯率將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外商品服務(wù)價(jià)格的失衡，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)中可能遭受不必要的交易成本，而這顯然在微觀層面影響企業(yè)的利潤(rùn)的得失，同時(shí)資源的無(wú)效配置，將導(dǎo)致在宏觀層面上影響我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，資源的浪費(fèi)，另一方面扭曲的匯率將可能導(dǎo)致資本項(xiàng)目的震蕩，洗錢(qián)活動(dòng)更為猖獗。其次，由于CEPA的實(shí)行，使得國(guó)內(nèi)金融體系在香港形成黑洞，更多的洗錢(qián)活動(dòng)和正常的外匯兌換活動(dòng)都在沖擊著強(qiáng)制結(jié)售匯制度，同時(shí)沿海廣泛存在的地下錢(qián)莊運(yùn)作也是對(duì)強(qiáng)制結(jié)售匯制度的成效構(gòu)成極大的影響?？梢哉f(shuō)，強(qiáng)制結(jié)售匯制度正遭遇更為猛烈的沖擊。

（3）失去貨幣政策的獨(dú)立性，嚴(yán)重受被盯住國(guó)家的政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響。由于國(guó)內(nèi)實(shí)行盯住美元的固定匯率制度，使得我國(guó)貨幣政策使用的有效性降低和空間的縮小，同時(shí)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境受美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向的很大影響。如當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，根據(jù)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，外國(guó)商品服務(wù)價(jià)格的上升最終將引起本國(guó)商品服務(wù)價(jià)格的上升，從而出現(xiàn)通貨膨脹的傳導(dǎo)效應(yīng)。當(dāng)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，本國(guó)采取貨幣政策進(jìn)行治理時(shí)，如采取加息政策時(shí)，而兩國(guó)間利率差的增大加大本國(guó)貨幣升值的壓力，外國(guó)資本的流入在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下無(wú)疑將增加基礎(chǔ)貨幣的供給（流通量），通過(guò)貨幣供給乘數(shù)效應(yīng)的作用下，這無(wú)疑將加劇本國(guó)通貨膨脹問(wèn)題，那么這將導(dǎo)致政府面臨加息與升值壓力兩難處境，無(wú)法通過(guò)貨幣政策解決通貨膨脹問(wèn)題。當(dāng)美元國(guó)際匯率發(fā)生變化時(shí)，人民幣匯率也將發(fā)生變化，近期美元的貶值對(duì)人民幣匯率的影響更為明顯，使得人民幣遭受更大的來(lái)自日本和歐盟的壓力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和要素稟賦與中國(guó)類似的發(fā)展中國(guó)家也要求人民幣匯率作出適當(dāng)?shù)母淖?。?dāng)美國(guó)的貨幣政策發(fā)生變化時(shí)，國(guó)內(nèi)的貨幣政策也必須相應(yīng)作出改變。前段時(shí)間國(guó)內(nèi)存貸款加息行為的進(jìn)行必須參考美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的影響便是證明。從上述事件可見(jiàn)失去貨幣政策的獨(dú)立性，將使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)國(guó)缺乏大國(guó)應(yīng)享有的自主性，在于它盯住的國(guó)家是單一的，在于它的過(guò)于僵化，缺乏靈活性。我國(guó)在現(xiàn)階段所需要的正是固定性因素與浮動(dòng)因素相結(jié)合的匯率制度。同時(shí)我考慮到盯住一攬子貨幣匯率理論不但可保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定性，也能避免某一被盯住國(guó)家對(duì)盯住國(guó)家過(guò)多的影響，因此我認(rèn)為可以將匯率目標(biāo)區(qū)理論與盯住一攬子貨幣匯率理論相結(jié)合而形成我國(guó)特有的匯率制度。

由于匯率目標(biāo)區(qū)理論的相對(duì)完美性，所以我們是以匯率目標(biāo)區(qū)理論的模型作為基本模型，從中融入盯住一攬子貨幣匯率理論的因素，從而形成此匯率理論的基本模型。在該模型中，我們所設(shè)計(jì)的中心匯率的計(jì)算公式可以借鑒有效匯率形成公式：Ep=K(WuEu+WeEe+WjEj)+(1-K)E,Wu+We+Wj=1其中，Ep,Eu,Ee,Ej，E分別代表中心匯率，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)決定下的美元與本國(guó)貨幣的匯率比價(jià)，歐元與本國(guó)貨幣的匯率比價(jià)，日元與本國(guó)貨幣的匯率比價(jià)，本國(guó)當(dāng)前與美元的匯率比價(jià)，均為直接標(biāo)價(jià)法；Wu,We,Wj分別代表本國(guó)對(duì)該國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易額在本國(guó)與美國(guó)，歐盟，日本三國(guó)的貿(mào)易總額的比重。K為市場(chǎng)化系數(shù)，可根據(jù)該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況而得出。如該國(guó)屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國(guó)家，意味著國(guó)內(nèi)價(jià)格配置資源效率較高，價(jià)格扭曲現(xiàn)象不多或基本不存在，因此系數(shù)可以在0.7到0.9間浮動(dòng)，如該國(guó)屬于發(fā)展尚不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，價(jià)格扭曲現(xiàn)象較為明顯時(shí)，該系數(shù)可在0.4到0.6間浮動(dòng)，如該國(guó)屬于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主的國(guó)家，該系數(shù)可在0.1到0.3間浮動(dòng)。在確定基期中心匯率后，由于國(guó)家間及其內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r經(jīng)常出現(xiàn)變化，各類數(shù)據(jù)也將發(fā)生變化，同時(shí)為保持匯率穩(wěn)定，因此本公式所確定的中心匯率基本實(shí)現(xiàn)一年更新，每次更新幅度要盡量小即麥金農(nóng)所指出的低頻匯率調(diào)整。

選擇美國(guó)，歐盟及日本為參考國(guó)主要考慮目前我國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)和未來(lái)發(fā)展前景，以及在相當(dāng)長(zhǎng)的階段內(nèi)上述三地區(qū)將在國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作及國(guó)際貿(mào)易中起更大的作用，而我國(guó)走向發(fā)展無(wú)疑將進(jìn)一步深化與三地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作和貿(mào)易交往程度。同時(shí)由于上述三地區(qū)的貨幣均采取浮動(dòng)匯率制度，相互間的匯率政策交叉影響較小，因此盯住該類地區(qū)更能保證我國(guó)匯率的穩(wěn)定性。

之所以要設(shè)定市場(chǎng)化指數(shù)主要由于部分國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚不完善，國(guó)內(nèi)商品服務(wù)價(jià)格存在比較嚴(yán)重的扭曲現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)價(jià)格普遍較低，同時(shí)為了實(shí)現(xiàn)更多地出口以促進(jìn)本國(guó)增長(zhǎng)，該類國(guó)家將更為傾向于對(duì)本幣幣值實(shí)行低估的外匯政策，那么如不對(duì)該國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化指數(shù)調(diào)整的話，根據(jù)三個(gè)參考國(guó)依據(jù)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論而計(jì)算出來(lái)的中心匯率將偏低（幣值增大），為了使本模型所得出的中心匯率更為接近真正的中心匯率，考慮到該類國(guó)家對(duì)本國(guó)幣值進(jìn)行低估的外匯政策，因此將兩類因素進(jìn)行綜合，可使本模型所得出的中心匯率更能體現(xiàn)，接近真正中心匯率。而隨著匯率的浮動(dòng)，該國(guó)的匯率將可進(jìn)一步趨向真正中心匯率。

對(duì)市場(chǎng)化系數(shù)的確定，可根據(jù)相似度法原理，以美國(guó)，日本，歐盟國(guó)家為參考主體（此類國(guó)家均被認(rèn)為市場(chǎng)化程度較高），假定該類國(guó)家市場(chǎng)化系數(shù)為1，采用以下參考指標(biāo)：商品價(jià)格受管制數(shù)目在市場(chǎng)商品數(shù)目中的比重；企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)自主程度；國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重；該國(guó)法律體系的健全性和執(zhí)行力比較；行政管理機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)權(quán)力評(píng)價(jià)比較。被評(píng)核國(guó)家通過(guò)五類指標(biāo)在三年內(nèi)與參考主體的比較，按比重得分，最終可得出相似系數(shù)，也即所求的市場(chǎng)化系數(shù)。也可參考國(guó)內(nèi)學(xué)者或聯(lián)合國(guó)有關(guān)委員會(huì)所制定的有關(guān)市場(chǎng)化系數(shù)評(píng)核體系，得出本國(guó)市場(chǎng)化系數(shù)。

對(duì)該模型的浮動(dòng)范圍的確定：

(1)根據(jù)利率平價(jià)理論，我們可知道匯率的變動(dòng)取決于各國(guó)間利率差的變化，因此我們可根據(jù)此原則決定本模型匯率浮動(dòng)范圍。根據(jù)上述中心匯率決定采取美國(guó)，歐盟，日本三大經(jīng)濟(jì)體作為參考物，我們同樣將采用上述三國(guó)各自利率與本國(guó)的利率差作為浮動(dòng)范圍的確定因素之一，假設(shè)資本完全流動(dòng)，由于資本流動(dòng)無(wú)固定方向，在利率差相等或極為相近時(shí)，投入哪個(gè)國(guó)家都是同等幾率，所以其具體計(jì)算可作：S=MAX（&Iu,&Ie,&Ij），&Iu&Ie&Ij分別代表本國(guó)與美國(guó)歐盟日本的利率差?？芍猄是匯率浮動(dòng)的最小范圍。假如浮動(dòng)范圍小于S時(shí)，顯然追求資本保值和增值的外國(guó)資本將進(jìn)入本國(guó)，促使本國(guó)貨幣升值，最終迫使匯率升值超過(guò)或等于S時(shí)，國(guó)際游資才將停止資本流入，所以S是匯率浮動(dòng)的最小范圍；

（2）考慮外匯儲(chǔ)備對(duì)浮動(dòng)范圍的影響。由于政府維持和干預(yù)匯率浮動(dòng)的主要工具和手段就是外匯儲(chǔ)備，當(dāng)外匯儲(chǔ)備充足時(shí)，意味著該國(guó)政府干預(yù)匯率變化的力量就越強(qiáng)，效果越明顯，反之政府將無(wú)力保持匯率浮動(dòng)的區(qū)間，很可能遭受攻擊。而獲取外匯儲(chǔ)備最穩(wěn)定的來(lái)源就是國(guó)際收支順差，因此我們可以根據(jù)本國(guó)國(guó)國(guó)際收支情況，如順差300億美元，則把該數(shù)量安中心匯率兌換為本幣數(shù)量，再以兌換后的本幣數(shù)量與流通中的本幣數(shù)量的比例作為匯率浮動(dòng)的最大允許區(qū)間，即S=本年國(guó)際貿(mào)易引致的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)量的本幣數(shù)額/M2,該數(shù)值采用該國(guó)近三年的權(quán)重值。若該國(guó)所積累的外匯儲(chǔ)備較高也可在此基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)高浮動(dòng)區(qū)間。根據(jù)上述兩方面，匯率浮動(dòng)的最小和最大范圍的確定后，本國(guó)可根據(jù)具體的實(shí)際情況，在此范圍內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)母?dòng)區(qū)間。顯然通過(guò)上述分析可知所確定的浮動(dòng)區(qū)間是相對(duì)安全，能得到政府有力維持。

在實(shí)行上述匯率制度同時(shí)必須注意以下配套制度及基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)：（1）繼續(xù)保持必要的資本管制，由于國(guó)際游資數(shù)量很大，利率變化也較為頻繁，保持必要的資本限制是對(duì)本模型的保證，也是增強(qiáng)本制度的可信性；（2）發(fā)展外匯市場(chǎng)，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)中常用工具和手段的建設(shè)和發(fā)展，從而提高匯率形成的市場(chǎng)性，增強(qiáng)匯率浮動(dòng)的靈活性，也使國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體能利用好外匯市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲利，促進(jìn)自身穩(wěn)健發(fā)展；（3）加快推進(jìn)金融體系的改革，利用外匯市場(chǎng)的開(kāi)放與靈活性，積極與國(guó)外接軌，發(fā)展自身，從而為我國(guó)匯率制度走向浮動(dòng)匯率制度做好準(zhǔn)備；（4）盡快形成相關(guān)的法律法規(guī)，促進(jìn)匯率制度的穩(wěn)定運(yùn)行，在法律基礎(chǔ)上提高本匯率制度的政府可信性。

實(shí)行該匯率制度后，可以解決原匯率目標(biāo)區(qū)理論的幾個(gè)缺陷：首先，針對(duì)數(shù)據(jù)獲取方面，由于在中心匯率決定和浮動(dòng)范圍確定的數(shù)據(jù)都比較容易收集，因此不存在數(shù)據(jù)難以獲取的問(wèn)題，在實(shí)踐中，由于實(shí)現(xiàn)有限度的資本管制，該匯率制度實(shí)行也可得到政府有效的調(diào)控，從而運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)降低；其次，實(shí)現(xiàn)有限度的資本管制，加強(qiáng)法律法規(guī)對(duì)該匯率制度的保障，可增強(qiáng)投資者對(duì)該匯率制度的可信性，同時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備龐大，國(guó)際融資能力較強(qiáng)，且政府調(diào)控力量歷來(lái)比較堅(jiān)決和有力，故也可增強(qiáng)投資者對(duì)該匯率制度的可信性；（3）由于該匯率制度所確定的匯率浮動(dòng)范圍被有效縮小，所浮動(dòng)的區(qū)間范圍都是有穩(wěn)健因素所支撐的，該區(qū)間也是安全的，同時(shí)政府調(diào)控的最大范圍比該區(qū)間要大，因此匯率在此區(qū)間的浮動(dòng)是政府可以接受的，也是市場(chǎng)作出調(diào)整的表現(xiàn)，政府不必在此區(qū)間內(nèi)插手進(jìn)行干預(yù)。

下面，我將結(jié)合上文所述匯率改革目標(biāo)闡述實(shí)行該匯率制度所帶來(lái)的政策效果分析：

（1）由于中心匯率的確定采用的是三個(gè)國(guó)家的權(quán)重值進(jìn)行修正后的數(shù)值，因此該中心匯率可保持相對(duì)穩(wěn)定，達(dá)到上文匯率制度改革的首要目標(biāo)。解決固定匯率中被釘住國(guó)因素影響的問(wèn)題，在此制度中，由于盯住國(guó)家是三個(gè)，其相互間不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r可以得到平衡，從而使得本國(guó)在保持匯率穩(wěn)定前提下，可以有更大的空間對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行積極調(diào)控；由于本制度保持固定匯率的因素，那么在財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)用搭配中，基于我國(guó)歷來(lái)偏好使用財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)控的習(xí)慣，我們?nèi)阅芡ㄟ^(guò)財(cái)政政策的運(yùn)用從而達(dá)到最大的調(diào)控效果；被匯率制度下的中心匯率在長(zhǎng)期中是可變的，且依據(jù)的是絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)而得出的，因此可保證匯率能相對(duì)地反映真實(shí)價(jià)值的變化，避免固定匯率容易僵化，不能反映貨幣價(jià)值的缺陷。

（2）通過(guò)穩(wěn)健的因素決定，根據(jù)自身國(guó)力水平，計(jì)算出比較安全的浮動(dòng)區(qū)間，實(shí)行有限度的資本管制，使得本匯率制度不容易遭受投機(jī)者的沖擊，保持區(qū)間穩(wěn)定；實(shí)現(xiàn)匯率的浮動(dòng)，使得外匯市場(chǎng)能得以真正形成，匯率的真正市場(chǎng)化也使得國(guó)內(nèi)資源的價(jià)格體系的扭曲能得到糾正，而這將促進(jìn)國(guó)內(nèi)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，達(dá)到匯率制度改革的第二個(gè)目標(biāo)任務(wù)；外匯市場(chǎng)的形成，配套制度和設(shè)施的建設(shè)完善，將使得貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)連接更為緊密，外匯市場(chǎng)中的一系列投資工具和衍生工具，外匯市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的緊密聯(lián)系，無(wú)疑將密切貨幣與資本的聯(lián)系，同時(shí)外匯市場(chǎng)的放開(kāi)及匯率浮動(dòng)的放開(kāi)，將使得國(guó)內(nèi)外資本等資源流動(dòng)更為頻繁，從而國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)都將得到促進(jìn)，因此這將達(dá)到匯率制度改革的第三個(gè)目標(biāo)；通過(guò)適當(dāng)?shù)母?dòng)區(qū)間的開(kāi)放，我們將有效阻隔外國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況對(duì)我國(guó)所起到的傳導(dǎo)效應(yīng)，如通常的通貨膨脹的國(guó)家間的傳導(dǎo)性，貨幣政策也將比以往更為有效，從而保證本國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力增強(qiáng)，調(diào)控能力的多樣化；

最后，由于本匯率制度是以匯率目標(biāo)區(qū)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合盯住一攬子貨幣理論而作出一系列的制度性安排，這將有利于我國(guó)匯率形成的透明性，有利于投資者了解我國(guó)匯率制度運(yùn)行的特征，從而這將使得國(guó)際對(duì)我國(guó)匯率制度的更為認(rèn)可，透明性也將使政府的公信度在國(guó)際上得以傳播，減少匯率受攻擊的危險(xiǎn)，達(dá)到匯率制度改革的第四個(gè)目標(biāo)。

綜述：本文通過(guò)回顧現(xiàn)行我國(guó)匯率制度的現(xiàn)狀，指出了其三大缺陷后，概括提出影響匯率制度選擇的六大因素，并提出了我國(guó)匯率制度改革的目標(biāo)；提出實(shí)行改良的中間匯率制度，即以匯率目標(biāo)區(qū)理論與盯住一籃子貨幣理論相結(jié)合而構(gòu)成的模型，應(yīng)用于我國(guó)，并對(duì)該模型在我國(guó)的應(yīng)用進(jìn)行了效果分析。

結(jié)論：充分的分析結(jié)果說(shuō)明，復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外實(shí)際情況使得我國(guó)不可能完全采用固定或浮動(dòng)匯率制度，在現(xiàn)階段我們只能走中間道路，通過(guò)改良的中間匯率制度，促進(jìn)我國(guó)匯率制度及相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更健康快速地發(fā)展，而分析也表明中間道路在理論上是可行的。通過(guò)中間道路的發(fā)展，通過(guò)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融體系的完善，市場(chǎng)制度建設(shè)得更為完備，我們的路將通向浮動(dòng)匯率制度。

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