前言：本站為你精心整理了債轉(zhuǎn)股實施證券金融范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

債轉(zhuǎn)股是國家為防范和化解金融風險，減輕國有企業(yè)債務(wù)負擔，實現(xiàn)扭虧脫困，促進國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度而采取的一項重大決策。湖北省28家企業(yè)債轉(zhuǎn)股進展順利，并已顯現(xiàn)出積極的效應(yīng)。

一、債轉(zhuǎn)股情況和效應(yīng)

在國家經(jīng)貿(mào)委重點推薦實施債轉(zhuǎn)股的601戶企業(yè)中，湖北省有28家，其建議轉(zhuǎn)股額為271.22億元，推薦企業(yè)數(shù)占全國的4.66%，轉(zhuǎn)股額占全國4596億元的5.90%。從一年多的實踐來看，各企業(yè)以債轉(zhuǎn)股為契機，進一步開拓市場，深化放改革，加強管理。轉(zhuǎn)抽象機制，初步顯示出債轉(zhuǎn)股給企業(yè)帶來的生機與活力。

其一，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，有效地改善了相關(guān)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，大大降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率。從總體情況看，1999年底，28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)總資產(chǎn)為1629.38億元，總負債為1103.92億元，平均負債率為68.05%，比全省國有及國有大中型控股企業(yè)資產(chǎn)負債率高出2.41個百分點。其中，資產(chǎn)負債率在65-80%之間的有11戶，80%至100%的5戶，100%以上的1戶。實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，28戶企業(yè)的總負債將減至1035.31億元，資產(chǎn)負債率也將由轉(zhuǎn)股前的68.05%降至62.55%。企業(yè)債務(wù)剝離轉(zhuǎn)到資產(chǎn)管理公司實行停息之后，也大大減少企業(yè)的利息支出，有效地降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本改善了企業(yè)效益。在28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)剝離出的312.95億元債務(wù)中，銀行貸款本金195.53億元。從2000年4月1日停止計息后，相關(guān)企業(yè)減少利息支出10.30億元，月均減少利息支出1.15億元。東風汽車公司和荊襄化工集團公司月均減少利息支出2800萬元和1635萬元。神龍汽車公司實施債轉(zhuǎn)股后，不僅解決了償付銀行本金的壓力，而且由于投資各方同比例增資，還成功地引進了相當于10.233億元人民幣的法國資本，優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并于當年實現(xiàn)了扭虧為盈。

其二，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，有效地促進和推動了企業(yè)社會職能的分離，為企業(yè)真正成為市場競爭主體創(chuàng)造了條件。實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，為企業(yè)分離休社會職能提供了新的契機。28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)自辦學(xué)校、醫(yī)院的分離工作已開始起步，已有部分企業(yè)自辦學(xué)校、醫(yī)院交由所在地政府管理。尚未移效和學(xué)校、醫(yī)院，有關(guān)企業(yè)也正在同當?shù)卣畢f(xié)商。同時，企業(yè)所承擔的居委會、派出所等方面的社會職能也在逐步移交。

其三，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，有效地推動和促進了企業(yè)內(nèi)部改革，突出地解決了企業(yè)冗員過重的問題。為了確保企業(yè)實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后，轉(zhuǎn)換機制，扭虧為盈，各債轉(zhuǎn)股企業(yè)均在深化內(nèi)部改革，剝離輔休，精干主體，分離富余人員方面制定了具體措施，做了大量工作。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，1999年底，28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)職工總?cè)藬?shù)為50.41萬人，到2000年10月底止，已減至46.68萬人，下崗分流達3.8萬人，分流率為7.4%。湖北寶石水泥集團、武漢重型機床廠等企業(yè)分流力度大。按照債轉(zhuǎn)股協(xié)議方案，28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)職工分流率應(yīng)達到15-20%以上。由于多數(shù)企業(yè)的債轉(zhuǎn)股協(xié)議方案國家剛剛批準實施，因而企業(yè)富余人員的分流尚未到位，預(yù)計到新公司全部成立運作時，28戶企業(yè)的職工分流人數(shù)將達到10萬人以上。債轉(zhuǎn)股企業(yè)在加大企業(yè)內(nèi)部改革、人員分流力度的同時，也加快了內(nèi)部非經(jīng)營性資的的剝離，對可以獨立經(jīng)營的配套企業(yè)、股務(wù)公司，包括企業(yè)自辦的食堂等等，全部改為獨立法人，實行自主經(jīng)營、自負盈虧，為精干主體邁出了關(guān)鍵的一步。

其四，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，推動了企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換。按照國家債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的規(guī)定，企業(yè)將國家政策規(guī)定范圍內(nèi)的銀行貸款本息剝離到相關(guān)資產(chǎn)管理公司，相關(guān)資產(chǎn)管理公司將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，使企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了實質(zhì)性的變化，由獨家占有變?yōu)槎嗉艺加校缮a(chǎn)企業(yè)絕對控股，有的資產(chǎn)管理公司的股權(quán)比例甚至達到或超過80%。同時，由于實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，也相應(yīng)地帶動了企業(yè)在財政等方面的借貸資本轉(zhuǎn)為股權(quán)，促進了企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，為企業(yè)按照公司制的運作規(guī)范，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營機制創(chuàng)造了條件。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，如果按照企業(yè)資產(chǎn)管理公司簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議方案分析，均由企業(yè)獨家持股變?yōu)槎嗉移髽I(yè)、資產(chǎn)管理公司共同持股或多家持股。資產(chǎn)管理公司的的持股介入，對于突破國有企業(yè)改革的制度性障礙起了關(guān)鍵性作用。

其五，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，減輕了企業(yè)負擔，激活了存量資產(chǎn)，有利于企業(yè)經(jīng)營效益的改善。據(jù)有關(guān)部門28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)2000年生產(chǎn)經(jīng)營情況的調(diào)查，28戶企業(yè)可實現(xiàn)銷售收入668.76億元，同比增長16.13%。產(chǎn)銷率可達到98%以上。實現(xiàn)利潤可達12.05億元，而去年虧損5.09億元，與去年同期相比，減虧增利17.14億元；實現(xiàn)利稅總額48.19億元，同比增長95.76%。不僅如此，而且還消化了去年部分潛虧。去年28戶企業(yè)有應(yīng)計未計利息和費用，應(yīng)提未提折舊等各項潛虧10.22億元，今年已消化7.65億元。到2000年底，有22戶企業(yè)盈利，其中，有16戶扭虧為盈，4戶增利；6戶仍在虧損的企業(yè)中有2戶已大幅度減虧。

二、債轉(zhuǎn)股存在的突出問題

（一）股權(quán)退出方式過于單一，退出通道過于狹窄。資產(chǎn)管理公司股權(quán)能否順利退出，實現(xiàn)債權(quán)如期變現(xiàn)，是債轉(zhuǎn)股工作成敗的關(guān)鍵。按照國家債轉(zhuǎn)股有關(guān)文件的規(guī)定，債權(quán)的變現(xiàn)和股權(quán)的退出，資產(chǎn)管理公司可采取上市、轉(zhuǎn)賣、企業(yè)回購等多種方式，由于我國資本市場不發(fā)達，目前可以選擇的股權(quán)變現(xiàn)手段還不多，從已簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議的27家企業(yè)情況來看，各資產(chǎn)管理公司均把企業(yè)回購或母公司收購作為股權(quán)退出的最主要方式，按照債轉(zhuǎn)股總額，規(guī)定了回購年限，分攤了回購額度，甚至要求企業(yè)以其有效資產(chǎn)質(zhì)押擔保。但是，從企業(yè)的現(xiàn)實情況來看，將企業(yè)回購作為最主要的退出通道，存在著很大的風險，將使債轉(zhuǎn)股目標打折扣。從可行性上看，以已簽約的27戶企業(yè)為例，信達、華融、長城、東方四家資產(chǎn)管理公司共轉(zhuǎn)股209.61億元，如按7年實行全額回購計算，年平均回購量為29.94億元，年回購額占27戶企業(yè)資產(chǎn)總量1661.29億元的1.80%，按此比例回購，企業(yè)在不考慮給股東的紅利的情況下，總資產(chǎn)利潤率必須達到1.81%。據(jù)調(diào)查，2000年27戶企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率相差1.09個百分點。

（二）轉(zhuǎn)股操作過程的有關(guān)配套政策不到位，具體運作困難重重。在債轉(zhuǎn)股實施過程中，也暴露出依據(jù)現(xiàn)行的法律、法規(guī)和政策操作債轉(zhuǎn)股，將給債轉(zhuǎn)股后新成立的公司增加新的負擔和支付壓力，不利于企業(yè)扭虧脫困和債權(quán)變現(xiàn)目標的實現(xiàn)。這些問題當前集中表現(xiàn)在兩個方面。

（1）土地使用權(quán)問題。對土地使用權(quán)的處置是目前推進債轉(zhuǎn)股工作中的一個突出難點。新成立的債轉(zhuǎn)股公司都會涉及到原企業(yè)土地使用權(quán)轉(zhuǎn)移，而國有企業(yè)所占用的土地絕大部分屬于以行政劃撥方式取得的。根據(jù)我國現(xiàn)行的土地管理法律法規(guī)，劃撥土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓金。盡管1998年國家土管局的“國有企業(yè)改革中劃撥土地使用權(quán)管理暫行規(guī)定”中，除繼續(xù)規(guī)定以出讓、租賃、折為國家股處置土地使用權(quán)外，還增加了“保留學(xué)生劃撥用地”方式，但“保留劃撥用地”的適用范圍非常有限，而且不超過五年期限。它同時明確“國有企業(yè)改造或改組為有限責任公司或股份有限公司以及組建企業(yè)集團的，應(yīng)當采取出讓或租賃方式處置”。那么按照這些法律規(guī)定，將企業(yè)原有土地使用權(quán)有償轉(zhuǎn)移到新公司，首先必須對土地使用權(quán)進行評估，要支付評估機構(gòu)費用；二是按國家有關(guān)部門規(guī)定，土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當交納高達40%的土地出讓金。如果依此規(guī)定執(zhí)行，所有債轉(zhuǎn)股企業(yè)都必須向土地管理部門繳納千萬元甚至上億元的土地出讓金。而據(jù)我們了解，28戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有哪一家有此支付能力。

（2）稅務(wù)負擔問題。這主要包括三個方面。第一，債轉(zhuǎn)股企業(yè)因組建新公司導(dǎo)致資產(chǎn)所有權(quán)由原企業(yè)轉(zhuǎn)移至新公司所發(fā)生的法定稅賦。按國家現(xiàn)行稅法的有關(guān)規(guī)定，用于投資入股的房屋、土地使用權(quán)等應(yīng)依法繳納契稅，而且不能減免。債轉(zhuǎn)股企業(yè)在實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的同時，必然涉及到房屋、土地所有權(quán)等資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，按國家現(xiàn)行稅法的規(guī)定，這種轉(zhuǎn)移一旦發(fā)生，必須繳納契稅，而且數(shù)額必然不小，必然加大債轉(zhuǎn)股企業(yè)的現(xiàn)金支付，增加其支付壓力，許多企業(yè)如果要支付這筆昂貴的費用，債轉(zhuǎn)股所產(chǎn)生的正面效應(yīng)，有可能被此抵消。第二，債轉(zhuǎn)股企業(yè)因債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原支付給銀行的利息因停止支付而轉(zhuǎn)化為利潤，增加了企業(yè)所得而應(yīng)支付的稅費。按照國家現(xiàn)行稅法的規(guī)定，企業(yè)增加的利潤所得，應(yīng)依法向國家繳納稅費。問題在于債轉(zhuǎn)股企業(yè)所增加的利潤，不是企業(yè)改善生產(chǎn)經(jīng)濟的增溢，而是銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后銀行利息的轉(zhuǎn)移，是國家政策性因素使然，目的在于減輕企業(yè)的債務(wù)負擔，增加企業(yè)盈利，以利于企業(yè)回購資產(chǎn)管理公司持有股權(quán)。因此，對支付給銀行的利息轉(zhuǎn)化而來的利潤應(yīng)當特殊對待，采取特殊政策特別處理。第三，債轉(zhuǎn)股企業(yè)，因設(shè)立組建新公司而導(dǎo)致納稅主體的分解而增加稅費的支出。這是債轉(zhuǎn)股實施中，稅費方面所遇到的一種特別情況，也是需要認真對待的。據(jù)我們了解，在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，有的企業(yè)是以集團作為納稅主體，一個頭對稅務(wù)，合并計算繳納集團所屬企業(yè)稅費。債轉(zhuǎn)股新公司設(shè)立后，新公司必須作為新的納稅人，從集團中分離出來，由此帶來兩個方面的問題，一是新設(shè)立的公司經(jīng)營利潤增加時，必須依據(jù)稅法增繳所得稅，相應(yīng)減少企業(yè)積累，增加企業(yè)支出；二是不納入集團統(tǒng)一計稅納稅后，不能享受合并計繳稅費的優(yōu)惠。

（三）新公司設(shè)立后運作難以規(guī)范，機制轉(zhuǎn)換以到位。國有企業(yè)經(jīng)營效益低的根本原因在于企業(yè)制度落后，經(jīng)營機制不活。如果不徹底改革舊的企業(yè)制度，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，單純依靠債轉(zhuǎn)股后減輕債務(wù)負擔，是不可能從根本上解決國有企業(yè)經(jīng)營虧損問題的。因此，各企業(yè)的債轉(zhuǎn)股方案都明確提出了建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行公司制改革，按現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)造新公司的組織制度，建立多元股東的法人治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，加強管理。然而實踐中，調(diào)整企業(yè)治理結(jié)構(gòu)很困難。在債轉(zhuǎn)股企業(yè)新設(shè)立的公司中，多數(shù)公司是資產(chǎn)管理公司處于控股地位，不少公司還是資產(chǎn)管理公司絕對控股。按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司制企業(yè)在經(jīng)營者的選擇上，應(yīng)由董事會聘任，特別是股份制企業(yè)更應(yīng)如此。但是，根據(jù)債轉(zhuǎn)股的有關(guān)政策規(guī)定，資產(chǎn)管理公司并不直接參與新公司的生產(chǎn)經(jīng)營，因此，在新公司經(jīng)營者的選聘上，資產(chǎn)管理公司難以干預(yù)。特別是由于國家重點推薦的債轉(zhuǎn)股企業(yè)，都是一些國有大中型企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)營者一直是由企業(yè)所屬黨委、政府任命的，一時還難以突破。所以，這些企業(yè)的經(jīng)營者仍然由所屬黨委、政府任命。這種做法，在新舊體制轉(zhuǎn)軌過程中，特別是新體制尚未到位之前，確有堅持的必要。但是，對于股份公司來說，繼續(xù)堅持這種做法，有可能帶來“四大”問題：一是政企分開難以到位。二是資產(chǎn)保全難以到位。三是機制轉(zhuǎn)換難以到位。資產(chǎn)管理公司階段性持股，且不參與企業(yè)經(jīng)營，并要在規(guī)定的期限內(nèi)退出。如果按此運作，債轉(zhuǎn)股企業(yè)仍將回到國有獨資老路上去，這對國有企業(yè)機制轉(zhuǎn)換是極為不利的。四是搞活企業(yè)難以到位。由于資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的持股是階段性的，其終極目標是保全資產(chǎn)、債權(quán)或股權(quán)變現(xiàn)，這極有可能使資產(chǎn)管理公司為順利實現(xiàn)最終目標，利用自身最大股東的地位及其在金融業(yè)中的影響，對企業(yè)施加種種壓力，迫使企業(yè)作出只利于資產(chǎn)管理公司、不利于企業(yè)自身發(fā)展的決策。

（四）落實債轉(zhuǎn)股的有關(guān)配套措施難度大。為了確保債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制扭虧為盈，債轉(zhuǎn)股企業(yè)與資產(chǎn)管理公司簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議中，均提出了“三個分離”，即“分離富余人員、分離社會職能、分離非經(jīng)營性資產(chǎn)”的措施，并要求企業(yè)所屬政府作出相應(yīng)的承諾。但由于缺乏相應(yīng)的政策規(guī)定，實施起來難度極大。先看人員分離。冗員過多，人浮于事，是當前國有企業(yè)的通病，也是債轉(zhuǎn)股企業(yè)的通病。按照債轉(zhuǎn)股協(xié)議方案，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的人員分流率平均在10%-20%左右。當前分流人員的去向，主要有四種途徑，一是進再就業(yè)中心。但進中心的人員，企業(yè)應(yīng)承擔三分之一的基本生活費，三年后不能重新就業(yè)的要解除關(guān)系，這些分離出去的職工生活出路何在，沒有事干的會不會再找企業(yè)這都存在很大疑問。二是推向社會。由于當前社會保障體系不夠完善，企業(yè)下崗人員推向社會后，有可能引起社會動蕩不穩(wěn)，因而必須審慎而行，謹慎對待。三是自謀職業(yè)。這種途徑只能作為下崗分流的輔助措施而予以推行。四是轉(zhuǎn)崗安置。應(yīng)當說，這是解決下崗分流職工的根本性措施，也是一條安全可靠，有利于社會穩(wěn)定、企業(yè)穩(wěn)定的根本出路。但轉(zhuǎn)崗安置要大量投入，開發(fā)新的產(chǎn)業(yè)，難度也很大。

三、進一步做好債轉(zhuǎn)股工作的政策建議

首先，要明確主體目標。從債轉(zhuǎn)股現(xiàn)有政策規(guī)定看，實施債轉(zhuǎn)股，主要是三大目標，（1）盤活商業(yè)銀行不良資產(chǎn)。加快不良資產(chǎn)的回收，增加資產(chǎn)流動性，防范和化解金融風險。（2）加快實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的國有大中型虧損企業(yè)扭虧為盈。（3）促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。這種平行的多元的目標取向，給債轉(zhuǎn)股的實施，帶來一些障礙。實踐已經(jīng)證明，目標的多元化有可能導(dǎo)致力量分散，難以達到預(yù)期效果。事實上由于轉(zhuǎn)權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)存在著目標的多元性，其主體目標不明確，導(dǎo)致涉及各方從各自要達到的目標出發(fā)，增加了磨合蹉商難度，費盡周折也難以形成統(tǒng)一意見。這次國家重點推薦企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，是政策性債轉(zhuǎn)股，應(yīng)與其它方式的債轉(zhuǎn)股有所區(qū)別。國家實行這一政策的根本目標，應(yīng)當是促進大中型國有虧損企業(yè)扭虧為盈走出困境，是促進國有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制走上良性發(fā)展的軌道。銀行不良資產(chǎn)的載體是企業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營搞不好，銀行的信貸資產(chǎn)很難盤活，要實現(xiàn)不良資產(chǎn)的回收，增加資產(chǎn)的流動性，防范和化解金融風險也不可能。

其次，要完善資產(chǎn)管理公司的職能，建立有效的激勵約束機制。企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后，原企業(yè)相應(yīng)改制為股份公司，資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股企業(yè)持股或控股，是債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股東。資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的投資人或者資產(chǎn)所有者，理應(yīng)全面履行所有者職能，參加企業(yè)董事會和監(jiān)事會，參與企業(yè)的重大決策，對企業(yè)經(jīng)營活動進行監(jiān)督。根據(jù)現(xiàn)有債轉(zhuǎn)股政策規(guī)定，資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的控股或持股僅僅是階段性的，最終必然要從新的股份公司中退出。從這個意義上說，資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股東，是一個特殊的股東。目前實際上沒有對于企業(yè)股東大會、董事會的組織權(quán)利，沒有選任董事長和總經(jīng)理的權(quán)利，實質(zhì)上沒有重大事項的決策權(quán)利和監(jiān)督權(quán)利。如不重視和改進完善，債轉(zhuǎn)股將面臨重大風險。因此，僅僅對資產(chǎn)管理公司作出參加企業(yè)董事會，監(jiān)事會這樣的原則性的規(guī)定還不完善，應(yīng)明確其應(yīng)當承擔的職能和享受的權(quán)利。第一，要有組織人事權(quán)利，按照公司法，組成股東董事會，選舉董事長，聘用經(jīng)理等。第二，要有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及項目制定、審查、決策權(quán)利。第三，要有對企業(yè)的監(jiān)督管理和激勵決定權(quán)利。第四，要有對債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的保值、收益和處理權(quán)利。同時，應(yīng)當充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在融資理財方面的專長，促進企業(yè)的發(fā)展。

其三，把債股與國有企業(yè)戰(zhàn)略性改組和國有經(jīng)濟布局戰(zhàn)略性調(diào)整相結(jié)合，積極拓寬股權(quán)退出通道。具體來講，除有條件的企業(yè)可讓其回購部分股權(quán)外，根據(jù)社會化取向原則，還可以開通三條渠道。一是通過證券市場，向社會公眾投資者轉(zhuǎn)讓。這是最合理，最有效也是最主要的退出方式，需要國家給予特別的政策支持。比如，國家在推薦和安排企業(yè)上市時，優(yōu)先考慮債轉(zhuǎn)股企業(yè)的國有股上市流通，放寬債轉(zhuǎn)股企業(yè)的市場準入條件等等，為資產(chǎn)管理公司通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)創(chuàng)造條件。二是向外商轉(zhuǎn)讓。加入wto后，我國市場的高度開放，給外商以極大的吸引力，資產(chǎn)管理公司和相關(guān)企業(yè)，應(yīng)抓住這個機遇，向外商轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以實現(xiàn)股權(quán)的變現(xiàn)。事實上只要企業(yè)的基礎(chǔ)較好，是會被外商看中的。神龍公司通過債轉(zhuǎn)股吸引外資同比例增資就是一個例子。三是向私人資本、民營企業(yè)轉(zhuǎn)讓。經(jīng)過二十多年的改革開放，私人資本已經(jīng)有了一定的積累，并涌現(xiàn)出了一大批實力強的民營企業(yè)，這是資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)股權(quán)退出的重要對象。債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)當解放思想，不要怕被私人資本、民營企業(yè)“吃掉”，不要耽心私人資本、民營企業(yè)控股，應(yīng)大膽地向私人資本、民營企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，加快規(guī)范和完善開放的地方性產(chǎn)權(quán)交易市場。總之，采取多種渠道退出，既可以保證資產(chǎn)管理公司股權(quán)變現(xiàn)目標的實現(xiàn)，也有利于實現(xiàn)企業(yè)的股權(quán)多元化，解決資產(chǎn)管理公司退出后企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的“復(fù)歸”問題。

其四，要大力發(fā)展中介機構(gòu)，加強信息披露。中介機構(gòu)的發(fā)育成熟與信息披露是資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)股權(quán)順利退出的重要前提。應(yīng)加快證券業(yè)、會計及律師業(yè)的發(fā)展和規(guī)范，為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)退出創(chuàng)造條件。同時，應(yīng)利用現(xiàn)有的信息平臺，開辟債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，更廣泛更大范圍和領(lǐng)域?qū)で筠D(zhuǎn)讓對象。以政策激勵和引導(dǎo)證券公司、投資基金等商業(yè)投資銀行介入債轉(zhuǎn)股，可以配合資產(chǎn)管理公司開展債轉(zhuǎn)股工作，從目標企業(yè)的選擇到資產(chǎn)重組全過程介入；也可以讓通過對轉(zhuǎn)股企業(yè)的參股、控股參與轉(zhuǎn)股企業(yè)活動，開展改組并購活動，促進企業(yè)資產(chǎn)重組；可以利用自身優(yōu)勢，為轉(zhuǎn)股企業(yè)提供包裝、推介、定價、財務(wù)顧問等服務(wù)，為企業(yè)發(fā)行債券或股票上市進行上市安排。

其五，要加強政策配套。重點是四大政策。一是土地使用權(quán)政策。在保證國有資產(chǎn)保值和增值的同時，要避免給債轉(zhuǎn)股企業(yè)增加新的開支。對屬于國有資產(chǎn)投資主體的，可維持行政劃撥方式，實行授權(quán)經(jīng)營；其它企業(yè)采取出讓方式，但只要不改變土地使用權(quán)用途的，一律免交土地出讓金，以減少企業(yè)現(xiàn)金支出，減輕企業(yè)負擔。二是稅費政策。對于企業(yè)因停息而轉(zhuǎn)化的利潤，允許企業(yè)用于回購資產(chǎn)管理公司股權(quán)。企業(yè)原已享受的有關(guān)優(yōu)惠政策不能因企業(yè)債轉(zhuǎn)股改制，而不讓其經(jīng)續(xù)享受。對于購買債轉(zhuǎn)股企業(yè)產(chǎn)權(quán)的法人以稅收方面的優(yōu)惠。三是社會職能分離政策。在分離企業(yè)社會職能上，應(yīng)出臺更具體的實施細則，接受期限、主體、數(shù)量、經(jīng)費分攤等方面要作出政策規(guī)定，明確由哪一級政府接受，接受人員與資產(chǎn)的范圍和數(shù)量、財政與企業(yè)在經(jīng)費上的分攤比例、過渡期及其經(jīng)營體制等細節(jié)，以使企業(yè)的社會職能盡快分離，切實減輕企業(yè)的社會負擔。四是社會保障政策。