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人是社會經(jīng)濟發(fā)展中最重要、最活躍、最有創(chuàng)造力的因素，也是企業(yè)價值增長的源泉。目前，世界銀行采用的計量國家財富的方法中，從人力資源(占64%)、產(chǎn)出資產(chǎn)(占16%)、自然資源(占20%)三方面綜合計算。筆者認(rèn)為，對人力資產(chǎn)的投資，也是企業(yè)投資的一個重要領(lǐng)域，必須進行認(rèn)真研究。

一、人力資產(chǎn)投資的含義

人力資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的、能給企業(yè)未來帶來經(jīng)濟利益的人力資源，它包含了能直接或間接增加企業(yè)現(xiàn)金或其他經(jīng)濟利益的潛力，由于人在迸人企業(yè)之前所花費的投資額是企業(yè)無法控制的。因此，我們認(rèn)為，從財務(wù)管理的角度來看，人力資產(chǎn)投資一般是指企業(yè)投資在人力資產(chǎn)上的各種支出。

即使是企業(yè)用于人力資產(chǎn)的各種支出，也不全都屬于人力資產(chǎn)投資。企業(yè)發(fā)生的與人力資產(chǎn)相關(guān)的支出可以分為兩大類:一類是為了取得和維持人力資產(chǎn)原有潛力而發(fā)生的支出，如員工招聘支出和工資性支出等。另一類是為了增加人力資產(chǎn)原有潛力而發(fā)生的支出，如員工培訓(xùn)等開發(fā)性支出。筆者認(rèn)為，只有第二類支出應(yīng)歸屬于人力資產(chǎn)投資。其原因在于:①第一類支出的招聘費用一般數(shù)額較小，根據(jù)重要性原則，可以將其計人當(dāng)期的期間費用，沒有必要當(dāng)做投資處理。②工資性支出屬于收益分配的范疇，不應(yīng)在投資中考慮。③投資是相對于價值增值的一個概念，工資性支出不會增加人力資產(chǎn)的價值，只有開發(fā)性的培訓(xùn)支出，才會使人力資產(chǎn)價值增加。綜上所述，人力資產(chǎn)投資是指企業(yè)將資金轉(zhuǎn)化為增加人力資產(chǎn)潛力的過程，其表現(xiàn)形式為企業(yè)對人力資產(chǎn)進行培訓(xùn)的開發(fā)性投資。

二、為什么研究人力資產(chǎn)投資問題

在傳統(tǒng)的財務(wù)理論中，沒有人力資產(chǎn)這一概念。隨著現(xiàn)代科技的進步，人才競爭的日益加劇，經(jīng)濟學(xué)家紛紛掙脫將人視為一種資產(chǎn)會貶低人格的傳統(tǒng)觀念，開始把研究的筆墨伸向人力資產(chǎn)這一廣闊而重要的領(lǐng)域。他們各自從不同的角度出發(fā)，提出了許多獨到的見解。但總的來看，對人力資產(chǎn)宏觀方面的研究較多，而微觀方面的研究較少。在微觀方面，研究人力資產(chǎn)計量與核算問題的較多，而研究其投資管理，進行投資可行性分析的較少。總的來看，人力資產(chǎn)投資問題，在財務(wù)管理上還是一片空白。

雖然早在20世紀(jì)五、六十年代舒爾茨研究人力資產(chǎn)時就指出，對人力資源進行投資所產(chǎn)生的收益，遠遠高于對非人力資源的投資。但時至今日，理論界和實務(wù)界在對企業(yè)投資情況進行分析時，仍局限于固定資產(chǎn)等物質(zhì)資源上，在安排職工培訓(xùn)時，大都通過定性的方法來進行模糊管理。因此，筆者認(rèn)為，注重人力資產(chǎn)投資的研究，不僅能填補企業(yè)投資理論中人力投資部分的空白，而且使企業(yè)投資理論更加完整和科學(xué)。

從實踐上看，企業(yè)對人力資產(chǎn)進行投資已成為歷史的必然，對其進行研究有利于企業(yè)對該種投資進行科學(xué)的預(yù)計和分析。現(xiàn)代化工業(yè)生產(chǎn)以分工精細(xì)、組織復(fù)雜、專業(yè)化協(xié)作要求高為特征，加之目前我們正處在一個科技發(fā)展日新月異的時代，高速發(fā)展的科技既描繪了誘人的前景，也提出了巨大的挑戰(zhàn)，它在給企業(yè)帶來無限機會的同時，也對人力資產(chǎn)的素質(zhì)提出了更高的要求。企業(yè)要想適應(yīng)現(xiàn)代化工業(yè)生產(chǎn)，面對科技的高速發(fā)展，只有進行人力資產(chǎn)投資。而人力資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略性和高回報性，也使得企業(yè)應(yīng)該樂于進行人力資產(chǎn)的投資。我們認(rèn)為，必須根據(jù)人力資產(chǎn)投資的特點，建立人力資產(chǎn)投資的理論。

三、人力資產(chǎn)投資的特點

人力資產(chǎn)投資作為企業(yè)將資金轉(zhuǎn)化為增加人力資產(chǎn)潛力的過程，與固定資產(chǎn)投資有很大區(qū)別，其特點主要有:

1、人力資產(chǎn)投資具有高收益性。根據(jù)有關(guān)資料顯示，人力資產(chǎn)存量增加帶來的產(chǎn)量增加，相當(dāng)于實物資產(chǎn)存量增加帶來的產(chǎn)量增加額的三倍。許多高科技企業(yè)不借重金開發(fā)技術(shù)型人力資產(chǎn)，其主要目的就是取得技術(shù)成果這一高額回報。即便不是技術(shù)型人力資產(chǎn)，用較小的培訓(xùn)投人，仍能獲得較豐厚的收益。

2、人力資產(chǎn)投資具有高風(fēng)險性。由于人力資產(chǎn)是唯一"活"的資產(chǎn)，自身具有能動性，雖然其潛力會與投資同步增長，但其潛力是否轉(zhuǎn)化為勞動成果，什么時候轉(zhuǎn)化為勞動成果，則取決于人力資產(chǎn)本身的努力程度。這一點完全不同于固定資產(chǎn)投資。人力資產(chǎn)投資的預(yù)期收益是一個較為主觀的概念，在管理中只能先認(rèn)定一個目標(biāo)值，進而對人力資產(chǎn)進行約束和激勵，使之盡可能地完成或超額完成目標(biāo)。另外，也正是由于人力資產(chǎn)具有能動性，企業(yè)所能支配的僅僅是其一定時期的使用權(quán)，而非所有權(quán)，這樣便難免出現(xiàn)人力資產(chǎn)在投資回收的最佳狀態(tài)時，離開企業(yè)的可能。為此，企業(yè)在進行人力資產(chǎn)投資時，必須與人力資產(chǎn)承載人進行談判，根據(jù)合同來規(guī)避投資可能存在的高風(fēng)險。

3、人力資產(chǎn)投資存在較多的非貨幣計量因素。人力資產(chǎn)投資所投向的主體畢竟是人不是物，人是有思維的，思維的發(fā)展在每個人身上都有所不同。有的人不需要進行高額投資，也會產(chǎn)生許多高收益的成果，而有的人則相反。所以企業(yè)在投資前，首先就是選擇人力資產(chǎn)，進行定性分析，而在整個投資過程中，成本與收益的配比可能也不會象固定資產(chǎn)等投資那么顯性貨幣化。投資支出換來的收益中可能會存在難以計量的效益，如職工道德水準(zhǔn)的提高，整個群體的關(guān)系進一步融洽等。非貨幣計量因素的存在意味著進行人力資產(chǎn)投資必須采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方法。我們在投資方法中的著重點是定量分析。

四、人力資產(chǎn)投資的分析方法

人力資產(chǎn)投資同固定資產(chǎn)等投資一樣，也是一個現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的過程，所不同的是現(xiàn)金流人、流出的內(nèi)容及時間上存在著差異。

1、人力資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流出量。主要由以下幾部分構(gòu)成:①企業(yè)為職工培訓(xùn)提供的學(xué)費、住宿費、交通費和教材費等。②企業(yè)為職工培訓(xùn)提供的設(shè)備、器材、場所和各種必需品的費用。③企業(yè)為職工培訓(xùn)提供師資和其他勞務(wù)的費用。④企業(yè)因受訓(xùn)者參加學(xué)習(xí)影響工作而損失的各種收入。⑤企業(yè)因職工培訓(xùn)而發(fā)生的其他支出。

2、人力資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流入量。主要由以下凡部分構(gòu)成:①職工接受培訓(xùn)后，給企業(yè)帶來的收益。目前，有兩種比較成熟的對培訓(xùn)收益進行評估的方法:第一，收益直接計算法。這種方法是對職工接受培訓(xùn)后的效果進行直接觀察，并加以評價。例如，可以將同一企業(yè)中以往接受過培訓(xùn)的職工的經(jīng)營業(yè)績與未接受培訓(xùn)的職工的經(jīng)營業(yè)績進行對比，或?qū)⒙毠そ邮芘嘤?xùn)前后的經(jīng)營業(yè)績進行對比，直接估算出培訓(xùn)的經(jīng)濟效果。第二，收益間接計量法。即通過對與職工培訓(xùn)有關(guān)的指標(biāo)的計算，來研究培訓(xùn)投資的效益。②為職工培訓(xùn)所投入固定資產(chǎn)的剩余值的回收。③其他現(xiàn)金流人量。

3、人力資產(chǎn)投資決策模型。下面筆者結(jié)合現(xiàn)金流人與流出的時間，運用凈現(xiàn)值法對人力資產(chǎn)投資作迸一步分析。企業(yè)人力資產(chǎn)投資的方式千差萬別，所以各種人力資產(chǎn)投資之間在現(xiàn)金流人與流出的時間上也會形式萬千。我們可把各種形式抽象為兩種情況:第一種情況是最初有一筆資金用于人力資產(chǎn)投資，在以后的若干年度內(nèi)發(fā)揮作用，企業(yè)取得超額收益。第二種情況是在最初有一筆較多的投資，但在以后若干年中每年還要發(fā)生較少的投資，同時，每年能獲得超額收益。

第一種情況下的現(xiàn)金流量構(gòu)成比較簡單，假定最初的投資額為C，在以后n年中每年獲得的超額現(xiàn)金流量為S，假定計算凈現(xiàn)值所適用的貼現(xiàn)率為、則計算凈現(xiàn)值的公式為:NPV=S·PVIFAi,n-C，式中NPV為凈現(xiàn)值，PVIFA，，n為貼現(xiàn)率是認(rèn)時間為n年的年金現(xiàn)值系數(shù)。

第二種情況比較復(fù)雜，假定最初的投資額為C，以后每年陸續(xù)投資為，每年獲得超額現(xiàn)金流量為S;，j是指現(xiàn)金流量產(chǎn)生的年份，假定項目持續(xù)時間為n年，第n年年底收回固定資產(chǎn)殘值W，假定貼現(xiàn)率為i，Sj包括各種各樣的現(xiàn)金流人，D;包括各種各樣的現(xiàn)金流出，因此，要根據(jù)具體情況確定它們的數(shù)額。

4、人力資產(chǎn)投資決策應(yīng)注意的問題。人力資產(chǎn)投資在應(yīng)用上述公式時，也必須注意一些特殊問題，主要有:①最佳投入量的確定問題。從理論上講，使凈現(xiàn)值最大的投人量為最佳投人量，但在實際工作中，要結(jié)合企業(yè)的財務(wù)狀況、企業(yè)人才的素質(zhì)等來合理確定。②要合理選擇人力資產(chǎn)投資的方式。提高人的技能和素質(zhì)的方式多種多樣，對不同的人采用不同的方式。人力資產(chǎn)投資常見的方式有:崗前指導(dǎo)、崗上業(yè)務(wù)指導(dǎo)、自我提高、在職培訓(xùn)、脫產(chǎn)培訓(xùn)等，每種方式還應(yīng)采用相應(yīng)的靈活的辦法。采用不同的方式，其投資效果差別可能較大，因此，企業(yè)必須根據(jù)培訓(xùn)對象的具體情況，合理進行選擇。③要充分考慮投資的風(fēng)險。由于人力資產(chǎn)的流動性和市場的多變性引起經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整，人力資產(chǎn)投資的風(fēng)險很高。例如，企業(yè)為某職工支付了出國培訓(xùn)費，而讀職工卻在中途申請調(diào)離，這就給企業(yè)帶來了很大的不確定性。因此，企業(yè)在進行人力資產(chǎn)投資與規(guī)劃時，就要認(rèn)真研究被投資對象能在企業(yè)服務(wù)多久，是否具有相應(yīng)的技能，是否具有開發(fā)的潛力等等，此時充分考慮到各種可能的風(fēng)險，并采取各種防范措施是十分必要的。