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宏觀經(jīng)濟(jì)觀察范文第1篇

[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟(jì)繁榮 貿(mào)易順差 勞動生產(chǎn)率 企業(yè)儲蓄 增長

一、兩個“全球化”時期的貿(mào)易順差

中國“全球化”的歷史可以追溯到十五世紀(jì)末的地理大發(fā)現(xiàn)時代，德國學(xué)者貢德?弗蘭克在其《白銀資本》一書中認(rèn)為：“自公元1500年以后的幾個世紀(jì)已經(jīng)有了經(jīng)濟(jì)全球化。當(dāng)時的葡萄牙、西班牙以及后來的荷蘭、英國都以中國澳門和菲律賓馬尼拉為轉(zhuǎn)口貿(mào)易中轉(zhuǎn)站，將中國絲綢瓷器等物品遠(yuǎn)銷海外。那時的歐洲列強(qiáng)對中國的貿(mào)易無一例外地都處于逆差，并且這種情況一直維持到十九世紀(jì)早期。”當(dāng)時西歐各國及其殖民地出產(chǎn)的香料等初級產(chǎn)品根本無法與中國工藝精良的高級商品在貿(mào)易上達(dá)到平衡，他們就只能從美洲大量掠奪白銀支付給中國。據(jù)全漢升先生在《中國經(jīng)濟(jì)史研究》中統(tǒng)計：1571年～1821年間，從美洲運(yùn)往馬尼拉的白銀共計四億西元（比索），其中二分之一甚至更多流入了中國。

隨著國際貿(mào)易的不斷擴(kuò)大，西屬美洲的白銀產(chǎn)量趕不上迅速增長的對華貿(mào)易所需的貨幣量，這使得歐洲國家靠輸入美洲白銀來維持的對華貿(mào)易難以為繼，這時他們想到向中國輸入鴉片。鴉片的大量輸入不僅平衡了長期以來的貿(mào)易逆差，甚至還有大量贏余，而中國的白銀卻大量外流，這引起了清朝晚期國計民生的凋敝與衰敗。明清之際的中西貿(mào)易，中國基本上居于核心地位，在中國流通的白銀當(dāng)仁不讓地成為世界貨幣。如果說歷史上的中國靠的是無與匹敵的制造業(yè)使世界臣服，那么當(dāng)今美國就是靠無限的貨幣創(chuàng)造能力俘獲了全球。

改革開放以來，中國外貿(mào)出口獲得了前所未有的發(fā)展，除少數(shù)年份以外，長期處于巨額外貿(mào)順差之中。尤其是1994年外匯體制改革后，對外貿(mào)易順差開始不斷擴(kuò)大，1995年突破100億美元，2007年達(dá)到2622億美元的順差高峰，而且這樣的貿(mào)易順差還將維持很長時間。中國進(jìn)口商品集中于原油、鐵礦石、機(jī)械設(shè)備和其他原材料，出口商品則主要是機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備、生活消費(fèi)品、原料類消費(fèi)品等。這些出口商品大多是憑借低成本打開國外市場的勞動密集型產(chǎn)品，以及外商投資企業(yè)和外貿(mào)加工企業(yè)形成的出口產(chǎn)品。

中國在全球化的兩個時期雖都存在貿(mào)易順差，但卻有本質(zhì)的不同。明清之際的中國雄踞世界，而現(xiàn)在無論在生產(chǎn)力和綜合國力上都與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。歷史上的中國對外造成的巨額順差是憑借它最有競爭力的產(chǎn)品（絲綢和瓷器）形成的。而現(xiàn)在，中國對外出口中很大一部分是依靠廉價勞動力和出口加工形成，在國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所形成的“美歐消費(fèi)，亞洲加工”的全球貿(mào)易格局下，中國僅分得一小瓢羹利益。如果明清曾經(jīng)有過的巨額貿(mào)易順差可以看作是“歷史的輝煌”，那么當(dāng)前的高順差卻不意味著我國是一個貿(mào)易強(qiáng)國，而恰恰反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的軟肋！

二、經(jīng)濟(jì)繁榮下的內(nèi)在因素探析

正常情況下，一國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)繁榮和過度繁榮時，往往在貿(mào)易上總是出現(xiàn)逆差。我國改革開放后的近二十年，宏觀繁榮幾乎總是伴隨著貿(mào)易逆差。宏觀上看這些年國內(nèi)投資需求增長非常快，導(dǎo)致投資占GDP的比例持續(xù)上升，甚至達(dá)到GDP的一半，也就是在這個時間里出現(xiàn)了貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大。

從理論上分析，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)如此現(xiàn)象，顯然是國內(nèi)儲蓄增長快于國內(nèi)投資。經(jīng)濟(jì)繁榮與貿(mào)易順差之所以并存，是需要輸出一部分國內(nèi)儲蓄才能基本做到宏觀總量平衡，維持國內(nèi)物價的平穩(wěn)。2000年以后家庭儲蓄占GDP比重實際上是相對下降的，只有政府和企業(yè)的儲蓄是上升，尤其是企業(yè)儲蓄占GDP比重上升特別顯著。如何解釋企業(yè)儲蓄近年來這一出人意料的變化呢？從定義上看，是因為企業(yè)部門的贏利水平增長更快了。研究資料顯示，2000年之后中國企業(yè)的資本回報率（國有與非國有）的增長都超過了10個百分點(diǎn)。為什么企業(yè)的贏利水平大大改善了呢？似乎唯一合理的解釋是：中國企業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率加速增長，它持續(xù)超過了工資水平的增長率。企業(yè)的勞動生產(chǎn)率增長加快，持續(xù)超出工資水平的增長速度，就擴(kuò)大了企業(yè)的利潤空間。其實，勞動生產(chǎn)率加速增長的現(xiàn)象在中國出口行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。從出口業(yè)績這個角度看，出口競爭力的超常增長實際上幫助解釋了為什么經(jīng)濟(jì)繁榮會與貿(mào)易順差并存。勞動生產(chǎn)率的增長快于工資增長的這個事實既解釋了出口過快增長（從而貿(mào)易順差擴(kuò)大），同時又解釋了企業(yè)贏利增長（從而企業(yè)儲蓄增長）的現(xiàn)象。在宏觀上，當(dāng)國內(nèi)儲蓄因為企業(yè)儲蓄增長而不斷增大時，貿(mào)易順差的出現(xiàn)就應(yīng)該被理解為輸出國內(nèi)儲蓄的現(xiàn)象。

為什么我國企業(yè)的勞動生產(chǎn)率近年來獲得如此快速的改善，而工資水平卻跟不上勞動生產(chǎn)率的增長速度？原因之一是采納的有效產(chǎn)業(yè)政策的結(jié)果，吸引外資的目的是為了企業(yè)生產(chǎn)率水平的改進(jìn)，當(dāng)然更重要的是經(jīng)濟(jì)中有一個不為人正面關(guān)注的探險機(jī)制：一旦生產(chǎn)率高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品被發(fā)現(xiàn)，就會有持續(xù)不斷的進(jìn)入和競爭，這個常常被稱為“重復(fù)建設(shè)”的惡劣現(xiàn)象，卻可能解釋了生產(chǎn)率的加速增長。

中國是世界上少有的擁有充分競爭的產(chǎn)品市場的國家，同時勞動力市場的彈性和效率也世界罕見。這個勞動力市場的充分彈性使得工資水平盡可能地反映了勞動力的供給規(guī)模。只要保持著勞動力市場這一充分自由的特征沒有改變，工資水平就不可能有顯著和過快的增長。歷史常常驚人相似，給人們帶來的啟示總在有意無意間，總結(jié)歷史經(jīng)驗教訓(xùn)，就要在提升企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及練好內(nèi)功上下更大的功夫。

參考文獻(xiàn)：

[1][德]貢德?弗蘭克:白銀資本:重視經(jīng)濟(jì)全球化中的東方[M].劉北成譯,北京:中央編譯出版社,2001.20

宏觀經(jīng)濟(jì)觀察范文第2篇

企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為29.2%，較上季下降1.9 個百分點(diǎn)，較去年同期下降4.2 個百分點(diǎn)。其中，43.3%的企業(yè)家認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)“偏冷”，55%認(rèn)為“正常”，1.7%認(rèn)為“偏熱”。企業(yè)家信心指數(shù)為59.2%，較上季下降1.8 個百分點(diǎn)，較去年同期下降7.8個百分點(diǎn)。

二、產(chǎn)品銷售價格指數(shù)和原材料購進(jìn)價格指數(shù)

產(chǎn)品銷售價格指數(shù)為41.5%，較上季下降1.5 個百分點(diǎn)，較去年同期下降3.1個百分點(diǎn)。其中，23.9%的企業(yè)家認(rèn)為本季產(chǎn)品銷售價格較上季“下降”，69.2%認(rèn)為“持平”，6.9%認(rèn)為“上升”。原材料購進(jìn)價格指數(shù)為49.9%，較上季下降1.6 個百分點(diǎn)，較去年同期下降6.4 個百分點(diǎn)。其中，15%的企業(yè)家認(rèn)為本季原材料購進(jìn)價格較上季“上升”，70%認(rèn)為“持平”，15%認(rèn)為“下降”。

三、出口訂單指數(shù)和國內(nèi)訂單指數(shù)

出口訂單指數(shù)為44.2%，較上季下降3.7 個百分點(diǎn)，較去年同期下降1.2 個百分點(diǎn)。其中，13.9%的企業(yè)家認(rèn)為出口訂單較上季“增加”，60.6%認(rèn)為“持平”，25.4%認(rèn)為“減少”。國內(nèi)訂單指數(shù)為42.5%，較上季下降4 個百分點(diǎn)，較去年同期下降1.9 個百分點(diǎn)。其中，14%的企業(yè)家認(rèn)為本季國內(nèi)訂單較上季“增加”，57.2%認(rèn)為“持平”，28.8%認(rèn)為“減少”。

四、資金周轉(zhuǎn)指數(shù)和銷貨款回籠指數(shù)

資金周轉(zhuǎn)指數(shù)為54.2%，較上季下降0.1 個百分點(diǎn)，較去年同期下降2.3 個百分點(diǎn)。其中，29.3%的企業(yè)家認(rèn)為本季資金周轉(zhuǎn)狀況“良好”，49.8%認(rèn)為“一般”，20.9%認(rèn)為“困難”。銷貨款回籠指數(shù)為59.1%，較上季下降0.1 個百分點(diǎn)，較去年同期下降1.9 個百分點(diǎn)。其中，33%的企業(yè)家認(rèn)為本季銷貨款回籠狀況“良好”，52.2%認(rèn)為“一般”，14.8%認(rèn)為“困難”。

五、經(jīng)營景氣指數(shù)和盈利指數(shù)

經(jīng)營景氣指數(shù)為52.8%，較上季下降1.7 個百分點(diǎn)，較去年同期下降2.5 個百分點(diǎn)。其中，23.2%的企業(yè)家認(rèn)為本季企業(yè)經(jīng)營狀況“較好”，59.1%認(rèn)為“一般”，17.7%認(rèn)為“較差”。盈利指數(shù)為51%，較上季下降4 個百分點(diǎn)，較去年同期上升0.1 個百分點(diǎn)。其中，31.3%的企業(yè)家認(rèn)為較上季“增盈或減虧”，39.5%認(rèn)為“盈虧不變”，29.2%認(rèn)為“增虧或減盈”。

附件：5000 戶企業(yè)家調(diào)查問卷指數(shù)表

編制說明：

企業(yè)家問卷調(diào)查是中國人民銀行1992 年起建立的一項季度調(diào)查。調(diào)查對象為全國范圍內(nèi)(除西藏外)的5000 多戶工業(yè)企業(yè)，調(diào)查內(nèi)容主要包括企業(yè)總體生產(chǎn)狀況、生產(chǎn)要素狀況、市場需求狀況、資金狀況、成本效益狀況、投資狀況和其他等七個方面。企業(yè)家問卷調(diào)查報告中的指數(shù)采用擴(kuò)散指數(shù)法進(jìn)行計算，即計算各選項占比i c ，并分別賦予各選項不同的權(quán)重i q (賦予“好/增長”選項權(quán)重為1， 賦予“一般/不變”選項權(quán)重為0.5， 賦予“差/下降”選項權(quán)重為0)，將各項的占比i c 乘以相應(yīng)的權(quán)重i q ，再相加得出最終的指數(shù)。所有指數(shù)取值范圍在0～100%之間。指數(shù)在50%以上，反映該項指標(biāo)處于向好或擴(kuò)張狀態(tài);低于50%，反映該項指標(biāo)處于變差或收縮狀態(tài);等于50%，表示該指標(biāo)與上季持平。

主要指數(shù)計算方法簡單介紹如下：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)：反映企業(yè)家對本季宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季經(jīng)濟(jì)形勢“偏熱”與“正常”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

2、企業(yè)家信心指數(shù)：反映企業(yè)家對整體宏觀經(jīng)濟(jì)信心的指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季和下季經(jīng)濟(jì)形勢“正常”的占比，兩者相加后除以2 得出。

3、產(chǎn)品銷售價格指數(shù)：反映企業(yè)家對企業(yè)本季產(chǎn)品銷售價格判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為產(chǎn)品銷售價格較上季“上升”與“持平”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

4、原材料購進(jìn)價格指數(shù)：反映企業(yè)家對本季原材料購進(jìn)價格判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季原材料購進(jìn)價格較上季“上升”與“持平”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

5、國內(nèi)訂單指數(shù)：反映企業(yè)家對企業(yè)本季產(chǎn)品國內(nèi)訂貨水平判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季國內(nèi)產(chǎn)品訂單比上季“增加”與“持平”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

6、出口訂單指數(shù)：反映企業(yè)家對企業(yè)本季出口產(chǎn)品訂單比上季變化情況判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先區(qū)分出有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)，之后在所有出口企業(yè)中，分別計算認(rèn)為本季出口訂單比上季“增加”與“持平”的占比，最后分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

7、資金周轉(zhuǎn)指數(shù)：反映企業(yè)家對本企業(yè)本季資金周轉(zhuǎn)情況判斷的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季企業(yè)資金周轉(zhuǎn)“良好”與“一般”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

8、銷貨款回籠指數(shù)：反映企業(yè)家認(rèn)為本季本企業(yè)銷貨款回籠狀況的擴(kuò)散指數(shù)。該指數(shù)的計算方法是在全部調(diào)查的企業(yè)中，先分別計算認(rèn)為本季企業(yè)家認(rèn)為銷貨款回籠狀況“良好”與“一般”的占比，再分別賦予權(quán)重1 和0.5 后求和得出。

宏觀經(jīng)濟(jì)觀察范文第3篇

在大盤持續(xù)下跌中，上海有關(guān)機(jī)構(gòu)新近對27家基金公司進(jìn)行了一番調(diào)查，主題是“未來上漲的契機(jī)是什么”。調(diào)查結(jié)果顯示，23人認(rèn)為在于經(jīng)濟(jì)基本面，16人認(rèn)為在于政策面，僅有5人認(rèn)為在于資金面。由此可見，宏觀經(jīng)濟(jì)再度成為左右基金經(jīng)理信心的關(guān)鍵因素。

同時，也有半數(shù)以上的基金經(jīng)理認(rèn)為，未來市場扭轉(zhuǎn)頹勢，依靠的也是境內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的拐點(diǎn)。值得關(guān)注的是，有半數(shù)以上的基金經(jīng)理期待政策面有所變化，給予市場明確的信號。基金經(jīng)理們普遍期待的政策包括印花稅下調(diào)、融資融券推出和股指期貨時間表等等。

對于市場目前的走勢以及投資策略，各家機(jī)構(gòu)的看法已出現(xiàn)較為明顯的分歧。

通脹是首要風(fēng)險

3月18日，央行決定再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，以遏制通貨膨脹為目標(biāo)的緊縮政策再次現(xiàn)身。

浦銀安盛基金研究總監(jiān)汪姿表示，本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，基本在市場預(yù)料之中。目前雖然面臨美國次債危機(jī)和年初國內(nèi)的冰雪災(zāi)害因素，但通貨膨脹仍是今年中國經(jīng)濟(jì)面臨的首要風(fēng)險，政府短期內(nèi)不會改變從緊貨幣政策。從中期來看，通脹可能始終存在，因此股票資產(chǎn)仍然是最好的投資品種之一，不要由于市場的調(diào)整就改變這一想法。

汪姿指出，通貨膨脹對于上市公司不同行業(yè)、不同企業(yè)的影響會是不同的。總體上看，當(dāng)前滬深300的動態(tài)市盈率僅為21倍，面對中國經(jīng)濟(jì)不可阻擋的高成長，股票市場正日益體現(xiàn)出其值得投資的一面。雖然目前中小盤股仍有不少估值偏高，部分可能還有“腰斬”的危險，但大盤藍(lán)籌股基本已經(jīng)處在底部區(qū)域。

與此同時，汪姿建議，由于目前市場仍處于反復(fù)探底的過程中，為使自己的資產(chǎn)組合更加穩(wěn)健，即使近期仍有加息可能，以及宏觀調(diào)控收縮銀根等風(fēng)險，固定收益類資產(chǎn)仍然不失為一個值得配置的組合。在當(dāng)前總體宏觀環(huán)境下，投資人應(yīng)調(diào)整投資組合，前期90％以上股票性資產(chǎn)的組合，可調(diào)整為60％股票性資產(chǎn)和40％固定收益類資產(chǎn)。

浦銀安盛價值成長基金擬任基金經(jīng)理楊典認(rèn)為，盡管短期市場波動劇烈，但對市場中期仍持比較樂觀的態(tài)度，目前來看，整體市場上漲的概率遠(yuǎn)大于下跌的概率，機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險。針對當(dāng)前的市場，楊典認(rèn)為新基金的投資策略還是會保持比較高的股票倉位，除非市場非理性暴漲，否則將一直重倉股票。而行業(yè)方面則會保持適度的均衡，重點(diǎn)將選擇具有成長前景又具有估值吸引力的優(yōu)秀上市公司。

楊典在記者采訪中表示，他個人認(rèn)為，始自2005年后期的牛市至今并沒有結(jié)束，此次調(diào)整，是本輪牛市最大級別的一輪調(diào)整，他對后市仍有信心。同時楊典認(rèn)為，本輪牛市相較2001年前的那輪牛市要復(fù)雜得多。就很多個股而言，回調(diào)幅度超過50％，已經(jīng)像是熊市了，且個股之間的情況相差甚遠(yuǎn)。所以楊典提醒投資者，一定要注意手中股票的估值情況，如果是估值沒有支撐的個股，投資者可能會不幸在牛市中碰上“結(jié)構(gòu)性熊市”。

關(guān)注拉動經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”

對于近期宏觀經(jīng)濟(jì)不確定因素的增加，上投摩根認(rèn)為，由于目前抑制通脹為政府宏觀調(diào)控工作的重點(diǎn)，一系列緊縮政策會不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重放緩是投研團(tuán)隊所關(guān)注的方向。

上投摩根認(rèn)為，目前來看，拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，消費(fèi)所起的作用相對比較穩(wěn)定。從今年1－2月份社會消費(fèi)品零售總額的數(shù)據(jù)中看，雖然比去年同期增長了20.2％，但剔除價格因素后，實際增速約為12.9％，仍保持了平穩(wěn)增長的態(tài)勢。

但問題是，中國經(jīng)濟(jì)增長主要還是看出口和投資的拉動。從2月份外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，出口商品總額增速明顯下降，其中雖然有去年同期高基數(shù)的影響，但在一系列出口政策變化以及人民幣升值的影響下，出口增速下滑似乎并不偶然。再看投資方面，緊縮的貨幣政策會對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生不利影響，但國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面會加大財政投入，總體上投資保持平穩(wěn)的可能性較大。

概括起來看，如果外部環(huán)境惡化、外部需求下滑的趨勢延續(xù)，消費(fèi)和投資這樣的內(nèi)部需求就要成為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，而這些復(fù)雜的因素還有待觀察。

同時上投摩根認(rèn)為，從行業(yè)上來看，緊縮的貨幣政策對大多數(shù)行業(yè)來說都是不利的，只有少數(shù)行業(yè)，比如上游資源性行業(yè)和下游防御性行業(yè)等受到的影響較小，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間的制造業(yè)受到的壓力將會是最大的，但并不是說此類行業(yè)完全失去了吸引力。例如受政策驅(qū)動影響較大的行業(yè)，比如基礎(chǔ)建設(shè)等在國家加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的環(huán)境中依然會出現(xiàn)深跌之后的投資機(jī)會。一些具有核心競爭力、凈利潤率很高的機(jī)械行業(yè)上市公司受到的緊縮影響會明顯小于那些同行業(yè)中競爭力主要來自于低成本、低價格、成本轉(zhuǎn)嫁能力差的公司。

上投摩根認(rèn)為，從長期來看，判斷市場走勢更應(yīng)該關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力是否還能延續(xù)，若動力還在，則目前只是一個對于前期過快增速的一個修正，市場的急跌還是比較“情緒化”的，一些優(yōu)勢企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)出了投資機(jī)會。在調(diào)控的大環(huán)境下，投資者應(yīng)仔細(xì)甄別各個行業(yè)、各個公司所面對的不同情況，做到有所為而有所不為。

看法凸顯分歧

隨著市場調(diào)整幅度的加劇，各家機(jī)構(gòu)對市場看法的分歧也日漸突出。

對于近期的暴跌，市場彌漫恐慌氣氛，而看法樂觀的基金公司卻不在少數(shù)。富國基金認(rèn)為，最壞的時間可能已經(jīng)過去，中國經(jīng)濟(jì)仍保持長期向好的基本面，對于后市的樂觀主要基于三個方面。

第一，去年的單邊牛市中，市場產(chǎn)生了一定的泡沫，市場有調(diào)整的需求，目前經(jīng)過調(diào)整，泡沫得到擠壓，市場估值日趨合理水平，大盤藍(lán)籌板塊已缺少繼續(xù)殺跌的動力。第二，“兩會”對今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和物價指數(shù)的上漲幅度提出了明確目標(biāo)，相信一系列有效措施能推動經(jīng)濟(jì)保持又好又快增長，保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長期向好。第三，外部經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)的高物價趨勢很難長期并存。從2月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)看，外貿(mào)順差的平衡將帶來緩解國內(nèi)流動性過剩的現(xiàn)狀，也有利于推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。富國基金表示，公司無意判斷市場的底部，但對市場中長期仍有充分的信心。

東吳基金認(rèn)為，前期A股市場受美國次債、國內(nèi)雪災(zāi)以及緊縮政策預(yù)期等影響，出現(xiàn)了一輪較大幅度的調(diào)整，投資者情緒受到了較大影響是導(dǎo)致此輪大跌的主要原因之一。而此次調(diào)整更多的是一輪正常的技術(shù)性調(diào)整，也是市場自身漲跌規(guī)律的內(nèi)在需要，市場的很多機(jī)會是跌出來的，目前的點(diǎn)位將是投資者進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉的良機(jī)。

同時也有相當(dāng)基金經(jīng)理對后市態(tài)度曖昧，一位不愿意透露姓名的基金經(jīng)理認(rèn)為，目前的市場已經(jīng)顯現(xiàn)處于結(jié)構(gòu)性熊市的特征，肯定不是牛市了。尤其是前幾天的暴跌，表現(xiàn)為一個技術(shù)性的暴跌，是大盤沿下降通道下行的自然結(jié)果，短期底部已經(jīng)出現(xiàn)，估計此后會有一波反彈，之后還要下探，中期底部需要等反彈結(jié)束才能確認(rèn)。

基金動態(tài)

華寶興業(yè)QDll基金發(fā)行

華寶興業(yè)旗下首只QDll產(chǎn)品――海外中國成長股票型基金于3月24日發(fā)行。該基金主要投資于海外上市的中國公司股票，在全球資本市場分享中國經(jīng)濟(jì)增長，追求資本長期增值。

宏觀經(jīng)濟(jì)觀察范文第4篇

今年3月工業(yè)生產(chǎn)比去年11月增長折年率19.7％。超過15.6％的正常增長率。1季度GDp環(huán)比增長7.4％。1季度出口額下跌量低于4季度下跌量。考慮到出口額已經(jīng)下跌近1/3，未來幾個月月度下跌額將繼續(xù)減少，出口下跌對總需求的負(fù)面影響將逐月減小甚至消失。住房銷售從2008年11月1400億恢復(fù)到今年3月2500億，相當(dāng)于2007年8月的最高水平。以個人中長期貸款推斷的房貸數(shù)據(jù)，與住房銷售高度―致。過去5年住房銷售近9萬億，房貸余額現(xiàn)在是3萬億多，說明房貸還款比例非常高。新增房貸平均相當(dāng)于住房銷售40％。每月歸還上月末房貸余額2.3％，一年歸還27％，相當(dāng)于平均3年多還完房貸，這意味著銀行房貸資產(chǎn)安全性非常高。―個原因是存貸款利差很高，貸款者盡量通過親友借貸等非銀行融資提前還貸；另一個原因是個人收入增速較高。

過去幾個月貸款增長非常猛，尤其是3月貸款增加近19000億。貸款增長預(yù)示經(jīng)濟(jì)需求將很快回升。跟11年前相比，上一次通貨緊縮從1997年到2003年徹底走出花了5年時間，這一回差不多5個月已經(jīng)發(fā)生明顯改變。引起貸款猛烈增長和經(jīng)濟(jì)回復(fù)主要有兩個宏觀經(jīng)濟(jì)變量。―是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況，二是企業(yè)投資報酬率，還有對未來宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

首先看規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)負(fù)債率。1998年負(fù)債率是64％，數(shù)據(jù)本身不高，但當(dāng)時很多企業(yè)沒有留下充足的退休基金安排退休職工，這筆錢報表上不反映，但按道理應(yīng)該算作企業(yè)的潛在負(fù)債。如果算上這一部分負(fù)債，當(dāng)時企業(yè)平均負(fù)債率是70～80％，其中相當(dāng)多企業(yè)是負(fù)資產(chǎn)。從商業(yè)銀行角度就不愿意貸款，導(dǎo)致貸款收縮。后來經(jīng)過一系列調(diào)整降低企業(yè)負(fù)債率，包括通過債務(wù)重組處理銀行不良資產(chǎn)，以及通過財政安排退休職工，2001～2003年企業(yè)負(fù)債率降到57％。

另一個指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。1998年凈資產(chǎn)收益率是4％，稅后凈資產(chǎn)收益率是3％，而銀行貸款利率9％，這種條件下經(jīng)濟(jì)必然下行。后來經(jīng)過資產(chǎn)重組，投資報酬率恢復(fù)到9％以上，稅后5～6％，勉強(qiáng)跟貸款利率持平，經(jīng)濟(jì)得以回升。

以2009年4月的前一年和2002年4月的前一年相比，2008年的情況好于2001年。2008年負(fù)債率57.4％，低于2001年的59.1％。2008年凈資產(chǎn)收益率14.6％高于2002年的8.5％。

宏觀經(jīng)濟(jì)觀察范文第5篇

我國政治、經(jīng)濟(jì)的宏觀改革已經(jīng)進(jìn)入了攻關(guān)階段，需要解決一些深層次的問題。目前的一個重要任務(wù)，就是分析我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特點(diǎn)，明確階段性改革的重點(diǎn)和突破口，結(jié)合這個重點(diǎn)和突破口選擇使用宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的手段和政策。

通過對我國近代政治經(jīng)濟(jì)歷史規(guī)律的觀察和總結(jié)，不難看出我國宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革正處于一個重要的歷史性轉(zhuǎn)折時期，下一個階段我國經(jīng)濟(jì)體制改革應(yīng)關(guān)注的中心問題，應(yīng)在于下決心破除經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的兩個壟斷――資本壟斷和管理壟斷。

改革新階段

我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本建立，有兩個基本特征：一是絕大部分商品價格已經(jīng)整體地并隨機(jī)地與國際市場接軌；一是絕大部分經(jīng)濟(jì)決策是以利潤為中心。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不擇手段追求利潤的市場行為也有所發(fā)展，進(jìn)而放大了一些重大的政治、經(jīng)濟(jì)和社會矛盾，一些重要社會、經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象表明，新階段的體制改革已經(jīng)迫在眉睫。

例如，曾經(jīng)是推動社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展主力的廣大中小型民營企業(yè)主的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生一些變化，怨氣有所增加；權(quán)錢交易的范圍有所擴(kuò)大，層次有所提高；貧富差距有所擴(kuò)大；勞資關(guān)系局部上升為對抗性矛盾，例如“黑磚窯”事件；投資擴(kuò)大沒有增加相對消費(fèi)反而出現(xiàn)相對抑制消費(fèi)的趨勢，一定程度上加重了流動性過剩的問題；政府宏觀調(diào)控能力有所減弱，某些職能部門成為危機(jī)處理機(jī)構(gòu)，部分監(jiān)管能力被嚴(yán)重削弱甚至喪失。以礦業(yè)和環(huán)境管理為例，盡管提高了懲罰力度和曝光率，違法開發(fā)活動仍屢禁不止。雖然大規(guī)模的清理整頓運(yùn)動產(chǎn)生一些效果，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)營不可能完全依靠政府的直接監(jiān)管和介入，市場和社會的監(jiān)管能力沒有得到充分發(fā)揮。更為令人擔(dān)憂的是，礦業(yè)和環(huán)境“官股”現(xiàn)象越來越隱蔽，越來越普遍，成為對國家政治體制健康的一種重大威脅。這些現(xiàn)象都表明，利潤第一的經(jīng)濟(jì)模式開始產(chǎn)生逐步增大的副作用，其負(fù)面效應(yīng)正在削弱國家政治經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

分析這些問題出現(xiàn)的原因，幾乎無一例外與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的壟斷現(xiàn)狀密切相關(guān)。只有打破資本壟斷才會有真正的經(jīng)濟(jì)民主，只有打破管理壟斷才會有守法企業(yè)。所以，新階段的核心內(nèi)容，應(yīng)著力于破除經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的兩個壟斷――資本壟斷和管理壟斷，以奠定社會主義和諧政治建設(shè)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)――決策在民、存富于民。

關(guān)注“新”壟斷

我國的改革是從上向下推動，通過國企行業(yè)改造，大型的專業(yè)性或綜合性企業(yè)集團(tuán)和金融集團(tuán)在幾年中拔地而起。從上往下的改革程序給了大型企業(yè)集團(tuán)獨(dú)特的優(yōu)勢，形成行業(yè)利潤的高度集中。

從大型企業(yè)集團(tuán)與政府和社會的交換關(guān)系角度進(jìn)行觀察，由于交易規(guī)模巨大，企業(yè)和政府之間的利益交換出現(xiàn)集團(tuán)化交易傾向，整體違規(guī)甚至犯法的現(xiàn)象開始抬頭或頻率增加，交易層次也有所提高。大型企業(yè)集團(tuán)的利益對國有資金和部分政權(quán)權(quán)力分配的參與程度、層次和滲透能力正在迅速提高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益開始在較高層次侵入政治肌體，可能導(dǎo)致政策出現(xiàn)偏向。現(xiàn)在，全國不到1000家特大型的國有和民營企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)掌握著全國多數(shù)的投資能力和利潤分配能力。可以說，從1988年以來的二十年時間，我國出現(xiàn)的資本集中過程相當(dāng)于西方工業(yè)革命時期100年左右時間內(nèi)發(fā)生的工業(yè)、商業(yè)、金融資本的集中過程。因此有理由對這種資本壟斷趨勢保持高度的重視和警覺，盡快從更高的層次考慮如何引導(dǎo)這一發(fā)展趨勢。

而管理壟斷則并不是指企業(yè)管理中簡單的“一言堂”，而是與資本壟斷緊密相連的管理權(quán)壟斷。形象地比喻，就是“一手遮天”的管理模式。這種模式在市場經(jīng)濟(jì)條件下暴露出來的問題主要出現(xiàn)在一些具有特殊特點(diǎn)的行業(yè)和領(lǐng)域――資產(chǎn)具有未知性的行業(yè)(如礦業(yè))、交易具有未知性的行業(yè)(現(xiàn)金交易，如餐飲業(yè))和生產(chǎn)具有破壞性的行業(yè)(對環(huán)境、食品安全、職業(yè)健康與安全等方面有重大社會影響的經(jīng)營活動)。這些行業(yè)的特點(diǎn)是經(jīng)營透明度低，經(jīng)濟(jì)利益和管理權(quán)力緊密結(jié)合導(dǎo)致這種企業(yè)的透明度最低，灰色交易成分最大，對我國社會、政治和經(jīng)濟(jì)的侵蝕、破壞也最嚴(yán)重。在這些領(lǐng)域，“官股”現(xiàn)象較為普遍，且越來越隱蔽。

抑制“新”壟斷的“惡”

而對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的一些熱點(diǎn)問題，比如流動性過剩，資本壟斷和管理壟斷也是使之惡化的最重要因素。我國儲蓄近期出現(xiàn)一些重要變化，居民儲蓄和企業(yè)儲蓄在總儲蓄中的比重已經(jīng)基本持平，居民占40%左右，政府占10%左右，企業(yè)從過去的占20%提高到40%。政府和企業(yè)的收入增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP，而居民收入增幅則低于GDP增幅，從財富分配來看，很顯然，無論是GDP的初次分配還是再分配都出現(xiàn)了問題。這個現(xiàn)象實際上也是壟斷問題出現(xiàn)的一個量化證明――利潤高度集中，再投資的比例就會最大化，通過金融的放大作用投資規(guī)模也會呈倍數(shù)增長，這是我國投資饑渴癥的一個新的病因，也是流動性過剩的一種新的動力，目前已經(jīng)發(fā)展成為主要動力。

面對目前資本壟斷和管理壟斷的現(xiàn)狀，一方面要看到我國企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模和質(zhì)量和世界同類集團(tuán)相比仍然有很大差距，還需要繼續(xù)推動集團(tuán)化進(jìn)程；另一方面則必須借鑒國際發(fā)展的經(jīng)驗，抑制兩個壟斷的弊端。

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史證明，市場經(jīng)濟(jì)條件下的資本和管理壟斷必然導(dǎo)致政治腐敗或過度集權(quán)，如果不能及時遏制，就會導(dǎo)致社會動蕩乃至戰(zhàn)爭。美國汲取了二戰(zhàn)前德國和日本的教訓(xùn)，不斷通過強(qiáng)行執(zhí)行《反壟斷法》拆散美國具有行業(yè)壟斷和管理壟斷的巨型工業(yè)集團(tuán)，實行股份分散化，提高了企業(yè)集團(tuán)的競爭性。美國鋁業(yè)公司，美孚石油公司，通用電氣公司等一些被少數(shù)集團(tuán)壟斷持有、擁有壟斷地位和壟斷利潤的企業(yè)集團(tuán)紛紛依法分拆，股份分散化，對美國上世紀(jì)五六十年代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展起到了良好的奠基作用。美國戰(zhàn)后接管日本時強(qiáng)迫解散日本家族性壟斷企業(yè)財團(tuán)，也為日本經(jīng)濟(jì)此后通過競爭崛起打下了一定的基礎(chǔ)。