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金融政策風(fēng)險范文第1篇

    除了銀行業(yè)存在上述種種問題外,證券、基金、保險、信托業(yè)等也存在許多隱憂,如證券行業(yè)存在挪用客戶保證金、違規(guī)理財?shù)葐栴};基金業(yè)存在對倒倉位、操縱市場等問題;保險業(yè)存在利差損失過大、保費收入違規(guī)投入房地產(chǎn)以及證券市場等問題;信托業(yè)存在不良資產(chǎn)比例過高、生存空間狹窄等問題。

    (二)目前金融風(fēng)險財政化的主要途徑

    自1997年亞洲金融危機以來,我國政府對金融風(fēng)險問題一直保持著高度的警覺性,并采取了積極的應(yīng)對之策,使金融領(lǐng)域的風(fēng)險得到了有效的控制。由于金融問題的公共性,以及國有獨資或控股金融機構(gòu)在整個金融體系中占主導(dǎo)地位的現(xiàn)實,解決金融風(fēng)險的重擔自然要落到政府財政的身上。從實踐來看,金融風(fēng)險財政化主要有兩大手段:_是政府財政直接出資解決有關(guān)金融問題,如1998年3月,財政部發(fā)行2700億元特種國債,然后向國有銀行注資,以提高它們的抗風(fēng)險能力;二是由地方財政擔保,向中國人民銀行申請再貸款,以解決地方金融機構(gòu)的關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)等問題。如,1997年以來,在清理整頓信托投資公司、城市信用社、農(nóng)村基金會、城市“三亂”過程中,地方政府共向中國人民銀行申請了1411億元再貸款。雖然解決金融問題的主要措施是財政手段,但情況不同,金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為財政風(fēng)險的具體途徑也不相同,經(jīng)過歸納有以下幾種主要方式,這里先用框圖表示(見圖1),然后再加以簡述。

    1.追加注資,增厚銀行“家底”

    1998年。3月,財政部發(fā)行特種國債2700億元,用來補充國有獨資商業(yè)銀行的資本金,以加強國有銀行的抗風(fēng)險能力。2004年1月,國家又動用外匯儲備450億美元,向中國銀行和中國建設(shè)銀行注資。除此之外,向其他兩家國有商業(yè)銀行的增資活動也在計劃中。

    2.財政出資,解決金融機構(gòu)的退出問題

    1995年以來,中央財政與地方財政分別或共同出資解決了一些金融機構(gòu)的重組與退出問題。

    3.成立資產(chǎn)管理公司,收購國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)

    1999年,財政部出資400億元成立了四家全資的資產(chǎn)管理公司,共向四大國有商業(yè)銀行收購了1.4萬億不良資產(chǎn),使得它們得以輕裝上陣。

    4.沖銷呆帳

    1997年沖銷了國有商業(yè)銀行的呆帳300億元,1998年又沖銷了400億元。

    5.直接或間接減征營業(yè)稅

    為了減輕金融機構(gòu)的稅收支出負擔,從2001年開始,國家規(guī)定每年下調(diào)金融企業(yè)營業(yè)稅稅率1個百分點。同時,還通過縮短國有商業(yè)銀行應(yīng)收未收利息的計收年限,以減小國有商業(yè)銀行營業(yè)稅稅基。

    6.中央財政的明補和暗補

    ﹁些被關(guān)閉金融機構(gòu)的對外主權(quán)債務(wù)由中央財政負責(zé)償還,這是中央財政的明補。在處理一些被關(guān)閉金融機構(gòu)時,對接手其相關(guān)資產(chǎn)和債務(wù)的國有商業(yè)銀行,在一定期限內(nèi),可減免上交中央銀行的再貸款利息,這等于中央財政提供了暗補。

    7.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

    國家對有問題金融機構(gòu)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),以減輕原債務(wù)人的負擔,使其得以繼續(xù)經(jīng)營下去。實際上,在這一過程中,債權(quán)人或中央財政是有損失的,因為在一定期限內(nèi),很難從原債務(wù)人那里分得紅利。

    8.中央銀行再貸款

    1997年以來,為了化解地方金融機構(gòu)的支付危機,并對其重組,地方政府共向中國人民銀行申請了1411億元再貸款。與此同時,于1999年成立的4家資產(chǎn)管理公司也向中央銀行申請了6338億元的再貸款。無論中央銀行向何種類型的金融機構(gòu)提供再貸款,其損失最終還得由中央財政補充。

    以上涉及的只是目前我國化解金融風(fēng)險的幾種主要方式(見附表:我國金融機構(gòu)風(fēng)險處置方式一覽表),無論最初是以追加注資、出資成立資產(chǎn)管理公司等直接方式,還是通過減免稅收、中央銀行再貸款等間接方式來解決問題,中國金融業(yè)的大部分損失或風(fēng)險,最終還得由國家財政扛起來。如果繼續(xù)采用“一事一議”的行政手段來解決金融風(fēng)險問題,政府財力將不堪重負。

    在2005年底之前,我國金融業(yè)的穩(wěn)定性可能不會出現(xiàn)大的問題。但之后,隨著金融市場的全面開放及金融信息的充分披露,金融業(yè)的深層次問題就會暴露在人們面前,由此可能引致信用危機。為了徹底擠掉金融業(yè)的泡沫成分,國家可能不得不再次對銀行等金融機構(gòu)采取剝離不良資產(chǎn)、補充資本金等措施。對國家財政或地方財政來說,無疑又是一個巨大的包袱。這個包袱到底有多沉重?我們僅以2003年的有關(guān)數(shù)據(jù)來大致加以匡算。首先是各類存貸款金融機構(gòu)的不良貸款問題。2003年末,各類存貸款金融機構(gòu)的貸款余額約為16萬億人民幣,按中國銀監(jiān)會公布的當期銀行業(yè)不良貸款比例19.6%,各類存貸款金融機構(gòu)的不良貸款總額約為3.2萬億元,其中4大國有商業(yè)銀行的不良貸款余額為1.59萬億元,約占整個銀行業(yè)不良貸款余額的50%.其次,是各類證券公司的不良資產(chǎn)問題。2002年5月底,各類證券公司的不良資產(chǎn)為460億元,占當期凈資產(chǎn)的50%以上。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計,2003年122家證券公司的凈資產(chǎn)為1215億元,如果不良資產(chǎn)比例仍以50%計,則當年的不良資產(chǎn)高達600多億元。第三是保險公司資金緊張問題。據(jù)有關(guān)人士分析,為了緩解財險公司財力緊張或平衡壽險公司利差損等問題,各類保險公司至少需要追加注資200-300億元。最后,還有1999年剝離到四大資產(chǎn)管理公司的1.4萬億元國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題。據(jù)估計,目前這些不良資產(chǎn)的回收率在20%左右,以此推算,1.4萬億元不良資產(chǎn)最終可能要形成高達1.1萬億元左右的損失缺口。所以,在不考慮信托、期貨、證券投資基金等金融機構(gòu)風(fēng)險的前提下,如果整個金融業(yè)的潛在風(fēng)險僅靠政府財力來解決的話,那么中央政府或地方政府將為此至少要背上4.4萬億元左右的財政包袱。

    實際上,一些國際性著名機構(gòu),如標準普爾公司、高盛等也對中國銀行業(yè)的風(fēng)險問題多有研究。就處于中國金融業(yè)核心地位的銀行業(yè)而言,需要調(diào)動多少資源對其進行戰(zhàn)略性重組,才能化解風(fēng)險?美國著名投資銀行高盛在2002年的報告中指出,在中國銀行業(yè)的重組仍由中國政府獨撐危局的前提下,如果中國未來經(jīng)濟增長率維持在7%-8%的水平,財政收入增速保持不變,那么對中國銀行業(yè)重新注資,樂觀的估計,可能需要耗費中國政府未來8年(悲觀估計為25年)的全部財政收入的增量部分。

    綜上所述,無論是我們自己的分析,還是國際有關(guān)機構(gòu)的研究,其結(jié)果均表明:來自金融領(lǐng)域的政府潛在債務(wù)規(guī)模十分龐大,如果僅靠政府財力去化解金融風(fēng)險,仍是一個非常沉重的話題。

    (三)金融風(fēng)險財政化的成因分析

    我國金融風(fēng)險財政化的緣由可從歷史與現(xiàn)實兩個方面分析。

    從歷史的角度看,國家財政對金融業(yè)(主要是國有銀行業(yè))有“欠帳”。1979年,我國實施改革開放政策后,計劃體制、金融體制、財政稅收體制、價格體制、投融資體制等方面的改革隨之全面展開了。20世紀80年代以后,“減稅讓利”是國家財政政策的基本趨向,我國經(jīng)濟也由此進入了一個高速增長期,GDP年均增長率為9.7%.從改革開放之初到1996年前后,我國財政體制改革走的是一條“放權(quán)讓利”的道路。國民收入分配格局發(fā)生了巨大的變化,收入在分配上向居民、企業(yè)、地方傾斜。因此,曾一度出現(xiàn)財政收入占GDP比重和中央財政收入占全部財政收入比重雙下滑的局面。

    這一時期的國家財政狀況是,中央財政收入增長慢于財政支出的增長,財政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷擴大,預(yù)算內(nèi)資金十分拮據(jù)。同時,由于部門與地方政府出臺的各種集資、收費、基金項目分散了政府資金,破壞了國家預(yù)算的統(tǒng)一性,致使中央財政調(diào)控宏觀經(jīng)濟的地位和作用受到了嚴重的挑戰(zhàn)。中央財政配置社會資源的職能被弱化后,其肩負的社會經(jīng)濟發(fā)展責(zé)任并沒有因此而減輕。在中央財政捉襟見肘之時,居民儲蓄和銀行存款卻有了快速增長。有著充裕資金的國有銀行正好墊補了中央財政這一時期在投融資和宏觀調(diào)控方面留下的真空,并在相當長的一段時期內(nèi)肩負著部分財政職能,因此,獲得了“第二財政”的稱號。

    國有銀行在行使部分財政職能的同時,也為時至今日承載的巨額不良資產(chǎn)埋下了種子。當時,銀行與財政被認為是政府的兩個“錢袋子”,在社會經(jīng)濟發(fā)展需要財力支持時,是銀行拿錢還是財政拿錢?其區(qū)別僅在于是政府動“左手”和還是動“右手”的關(guān)系。傳統(tǒng)體制下的財政、銀行、企業(yè)三者之間的關(guān)系也一直拉扯不清,國有企業(yè)作為一個經(jīng)營性主體承擔了本不應(yīng)該承擔的社會責(zé)任,當其出現(xiàn)效益滑坡、償債困難時,政府理應(yīng)出面救助,不過其前提是政府必須有足夠的財力。當政府財力吃緊,愛莫能做時,只有靠銀行給企業(yè)提供發(fā)展資金和“安定”貸款了,這也就是所謂的吃了財政、吃銀行現(xiàn)象。但當財政、銀行體制改革走到今天,已到“親兄弟,明算帳”的時候了。畢竟財政、銀行的職能不同,所肩負的責(zé)任各異。所以,金融風(fēng)險(主要是指國有銀行不良資產(chǎn)問題)財政化,也算是財政對銀行“欠帳”的一種歷史交代。

金融政策風(fēng)險范文第2篇

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng) 金融風(fēng)險 特征 防范對策

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，大量的資本涌入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，使得互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注度空前。然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的背景下，存在一系列互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險事件，如在2013年，“眾貸網(wǎng)”在上線不到半月就關(guān)閉了營業(yè)網(wǎng)站，緊接著P2P“城鄉(xiāng)貸”也停業(yè)了。上述兩個網(wǎng)站的關(guān)閉，是我國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展背景下的一個縮影。一方面是互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，另一方面是互聯(lián)網(wǎng)金融蘊藏著的風(fēng)險。本文將研究在互聯(lián)網(wǎng)背景下金融風(fēng)險的特征，并希冀提出切實的有效地防范對策。

一、互聯(lián)網(wǎng)背景下金融風(fēng)險的特征

互聯(lián)網(wǎng)金融由于增加了互聯(lián)網(wǎng)這一要素，而互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性使得互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特征具有獨特性。

（一）操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是由互聯(lián)網(wǎng)金融的高技術(shù)性決定的，具體是指由于互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的整體性、安全性存在缺陷所帶來的操作上的風(fēng)險。操作風(fēng)險主要和互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)軟硬件的可靠性相關(guān)聯(lián)。如：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為了節(jié)約運營成本，會采用外部技術(shù)，但由于外部技術(shù)并無可靠地監(jiān)管，一旦外部支持出現(xiàn)風(fēng)險，會導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融不能提供良好的在線金融服務(wù)，從而增加了運營風(fēng)險，另外就是安全性風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融具有開放性，這種開放性容易由以下幾個方面導(dǎo)致風(fēng)險：一是用戶賬號的安全性；二是黑客侵入互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)內(nèi)部，盜取機密資料、篡改信息等。

（二）傳染風(fēng)險

所謂傳染風(fēng)險是指由于互聯(lián)網(wǎng)金融的高度虛擬性和開放性，使得互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)節(jié)點互聯(lián)緊密，任意一個網(wǎng)絡(luò)節(jié)點出現(xiàn)了風(fēng)險，就會波及到整個網(wǎng)絡(luò)，嚴重者甚至?xí)?dǎo)致整個網(wǎng)絡(luò)的崩潰。并且，由于互聯(lián)金融具有十分發(fā)達的處理系統(tǒng)，這雖然為互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展提供了有力的技術(shù)支持，但也應(yīng)該看到，一旦微小的風(fēng)險未能有效管控，可能會使風(fēng)險快速累積，導(dǎo)致金融風(fēng)險集聚爆發(fā)。

（三）法律風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風(fēng)險主要是由于我國法律尚未對互聯(lián)網(wǎng)金融出臺相關(guān)的法律。我國互聯(lián)網(wǎng)金融雖然處于快速發(fā)展過程中，但互聯(lián)網(wǎng)金融的立法還在醞釀當中，使得互聯(lián)網(wǎng)金融在法律定位上不明確：第一，互聯(lián)網(wǎng)金融是否合法尚不明確，我國的民法雖然有“法不禁止即自由”的原則，但如果法律不賦予互聯(lián)網(wǎng)金融具體明確的合法地位，就很難完全樹立投資者信心；第二，法律法規(guī)對網(wǎng)購中的權(quán)力義務(wù)沒有具體明確的規(guī)定，導(dǎo)致侵犯消費者權(quán)益的事件時有發(fā)生；第三，法律法規(guī)未有關(guān)于保護互聯(lián)網(wǎng)隱私的具體規(guī)定，比較模糊，不夠清晰；第五，我國現(xiàn)行的反洗錢制度中規(guī)范的領(lǐng)域比較狹窄，約束犯罪分子利用互聯(lián)網(wǎng)金融洗錢的規(guī)章制度還未出臺。

（四）聲譽風(fēng)險

傳統(tǒng)金融機構(gòu)一般以國家為后盾，實力雄厚，互聯(lián)網(wǎng)金融由于更多地吸引了民營資本的進入，而民營資本大多規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力弱。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，如大規(guī)模違約、技術(shù)故障的情況，將會大大降低互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的聲譽。

當然，互聯(lián)網(wǎng)金融同樣具有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險等傳統(tǒng)金融的風(fēng)險。市場風(fēng)險是指基礎(chǔ)金融變量的市場價值因變化而不確定，導(dǎo)致市場價格波動，從而會讓互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)因為資產(chǎn)負債表項目頭寸不一樣而遭受損失。信用風(fēng)險指的是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在交易中因為相對方違約，導(dǎo)致信用評級降低，使得互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)持有者損失不確定的一種風(fēng)險。流動性風(fēng)險指的是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)以合理的價格銷售資產(chǎn)或者借入資金滿足流動性供給的不確定性。由于互聯(lián)網(wǎng)金融是一種瞬時交易，一旦錯誤產(chǎn)生，沒有機會進行糾正，而且錯誤會進一步快速擴散。

二、防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的對策

（一）建立健全綜合監(jiān)管體系

互聯(lián)網(wǎng)金融相較于傳統(tǒng)金融更加復(fù)雜，傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不能形成對互聯(lián)網(wǎng)金融的有效監(jiān)管。在對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管時，應(yīng)當將分業(yè)監(jiān)管模式和混業(yè)監(jiān)管模式結(jié)合起來，形成綜合統(tǒng)一的監(jiān)督體系。首先，確定監(jiān)管主體。監(jiān)管主體應(yīng)當對不同的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)范圍進行監(jiān)管，劃分監(jiān)管范圍，明確監(jiān)管責(zé)任；其次，以監(jiān)管主體為中心，其他部門協(xié)同監(jiān)管的模式。最后，利用互聯(lián)網(wǎng)對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管。

（二）構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律制度框架

首先，應(yīng)當完善互聯(lián)網(wǎng)基本法律制度建設(shè)。如對個人隱私的保護、網(wǎng)絡(luò)征信平臺的構(gòu)建，以及電子簽章的法律效力及其認定等。其次，制定互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)標準。目前互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)應(yīng)用未形成一致的標準，導(dǎo)致各個互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)各自為戰(zhàn)。最后，建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系，應(yīng)當加快相應(yīng)立法步伐，將P2P、第三方支付平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融模式納入到法律監(jiān)管的范圍中來，加快規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融運營。

（三）嚴格互聯(lián)網(wǎng)金融準入制度，加強網(wǎng)貸資金管理

第一，嚴格互聯(lián)網(wǎng)金融準入制度。當前，互聯(lián)網(wǎng)金融的準入門檻過低，導(dǎo)致資金實力弱、信譽差的企業(yè)混入進來，形成了互聯(lián)網(wǎng)金融圈良莠不齊，魚龍混雜的局面。因此，要提高準入標準，防止劣質(zhì)企業(yè)進入。第二，加強網(wǎng)貸資金管理。規(guī)定網(wǎng)貸企業(yè)的資金應(yīng)當由銀行進行管理，將網(wǎng)貸資金全部納入到國家的信貸管理體系中來，實現(xiàn)對網(wǎng)貸資金的監(jiān)控，防范金融風(fēng)險。

三、結(jié)束語

綜上所述，可以預(yù)見，未來一段時間內(nèi)，將會有越來越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融領(lǐng)域，而金融界也將會越來越多地利用互聯(lián)網(wǎng)謀求發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融是一把雙刃劍，一方面其能夠為中國金融領(lǐng)域的發(fā)展帶來更多的機遇，為金融的發(fā)展提供了更多的選擇和可能性，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融存在著多種風(fēng)險，如對這些風(fēng)險監(jiān)管不力、控制不當，將會給經(jīng)濟帶來非常嚴重的后果。

參考文獻：

[1]陳紀國，黃誠.網(wǎng)絡(luò)金融及發(fā)展趨勢研究[J].信息與電腦，2011

金融政策風(fēng)險范文第3篇

【論文摘要】本次金融危機不僅給中國商業(yè)銀行業(yè)帶來直接損失，住房信貸、出口企業(yè)貸款、外資企業(yè)貸款等方面加大了經(jīng)營風(fēng)險。商業(yè)銀行的應(yīng)對策略是：建立內(nèi)部評級體系；培養(yǎng)風(fēng)險管理工作隊伍；培育風(fēng)險管理文化；向大中型公司客戶與個人客戶并重、資產(chǎn)負責(zé)和中間業(yè)務(wù)平衡發(fā)展轉(zhuǎn)變；謹慎發(fā)展住房貸款證券化。

一、金融危機的原因及其對中國經(jīng)濟的影響

(一)本次金融危機的原因

一般來說，此次美國爆發(fā)的全球金融危機原因可以歸納為：一是貸款機構(gòu)放棄信貸原則使次貸質(zhì)量先天不足。高達1-3萬億美元的次級貸款主要由游離于存款體系以外的專業(yè)按揭貸款公司發(fā)起，其先天風(fēng)險被節(jié)節(jié)攀升的房價所掩蓋。二是投資銀行高杠桿率操作放大收益的同時也放大了風(fēng)險。投資銀行一方面從事高風(fēng)險的證券業(yè)務(wù)，另一方面則運用高得驚人的平均3O倍資本杠桿。杠桿的順周期效應(yīng)使風(fēng)險在市場景氣時被忽視，而在市場向下時卻被放大。三是一些商業(yè)銀行風(fēng)險管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未能對減緩危機起到穩(wěn)定器的作用，不能有效識別新業(yè)務(wù)帶來的新型風(fēng)險、對結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的風(fēng)險識別和計量能力較弱、應(yīng)對壓力狀態(tài)的測試與預(yù)案準備不足、忽視表外風(fēng)險的管理等。四是金融市場特別是金融衍生品市場本身存在缺陷。對衍生產(chǎn)品估值過度依賴于模型本身的假設(shè)，依此進行定價的產(chǎn)品在系統(tǒng)性風(fēng)險面前往往會產(chǎn)生估值不確定性。五是外部評級機構(gòu)對證券化金融工具評級存在嚴重問題。外部評級機構(gòu)對金融工具評級僅依賴歷史數(shù)據(jù)、壓力測試不足、對金融工具評級缺乏主動性、信息掌握不充分等導(dǎo)致其不能有效揭示基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險，助長了投資者的非審慎投資。六是政府監(jiān)管缺位：其一，對不同業(yè)務(wù)監(jiān)管標準不一致，部分監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)空白，使監(jiān)管體系與金融發(fā)展不相適應(yīng)，無法跟上金融創(chuàng)新的步伐；其二，美國沒有一個聯(lián)邦機構(gòu)可以實現(xiàn)對全部金融市場整體風(fēng)險狀況進行監(jiān)控和預(yù)警，使美國政府錯過了解決問題的最好時機。

(二)本次金融危機對于中國經(jīng)濟的影響

美國金融危機對中國經(jīng)濟的不利影響主要表現(xiàn)在四個方面：一是美國金融資產(chǎn)價格的下跌，使中國金融機構(gòu)對這部分資產(chǎn)的投資遭受了損失，外匯儲備資產(chǎn)價值也因此受到了不利影響。不過，大多數(shù)損失應(yīng)該是賬面損失，需計提壞賬準備，因而需要防范因為賬面損失帶來的擠提等信心不足情況的發(fā)生。二是次貸危機所導(dǎo)致的美國經(jīng)濟下降、國內(nèi)需求萎縮，對中國向外出口產(chǎn)生了一定的不利影響。2008年1—7月份中國的出口增速已經(jīng)明顯下降，尤其是對美國的出口增長同比只增長了9．9％，美國市場出口占比也下降了0．2％。如果美國經(jīng)濟及歐洲經(jīng)濟進一步陷入衰退，這一不利的影響可能還會進一步加劇，會使中國出口變得更加困難，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生更大的沖擊。三是資金層面的影響，金融體系危機必然會使資金供應(yīng)緊張，跨國投資銀行和投資基金可能收縮投資以應(yīng)對美國國內(nèi)的資金需求，這就可能使一部分資金從中國外流。而這種影響對中國來說不完全是不利的，到目前為止，海外資金仍有流人中國獲取人民幣升值和人民幣利差的動機，部分資金因為美國金融危機而流出，緩解了資金流人的壓力，進而緩解了人民幣進一步升值的壓力。這是有利的一面。另外，資金如果因為某個特發(fā)事件而集中流出，將會對中國的金融市場和經(jīng)濟造成沖擊，因而需要在政策上防患于未然，避免這種連鎖性的沖擊。四是心理沖擊連鎖反應(yīng)。美國大投資銀行和保險公司的破產(chǎn)和重組雖然是美國次貸危機所引發(fā)的延伸性危機，但是它所帶來的心理沖擊要遠遠大于美國房價下跌、資產(chǎn)價格縮水等不利的影響。美國各大投行的破產(chǎn)使人們產(chǎn)生了全球金融陷入危機的錯覺，不僅引發(fā)拋售資產(chǎn)的風(fēng)潮，造成全球金融市場暴跌的聯(lián)動效應(yīng)，還使國內(nèi)包括海外投資于我國的很多投資抉擇往后推移，這不僅造成金融市場的蕭條，還使實體經(jīng)濟受到不利的影響。

二、金融危機帶來的商業(yè)銀行風(fēng)險

(一)中國商業(yè)銀行的直接損失

在這一由次貸危機引發(fā)的金融危機中，商業(yè)銀行的直接損失來自于持有的次級按揭貸款資產(chǎn)。主要表現(xiàn)在三個方面：一是各家銀行資產(chǎn)減值準備增加；二是商業(yè)銀行QDH產(chǎn)品收益出現(xiàn)下跌，外幣資產(chǎn)期望收益率下降；三是部分銀行因持有雷曼兄弟相關(guān)債券有一定損失，并導(dǎo)致銀行股大跌。但是由于持有相關(guān)次債的銀行投資規(guī)模不大，經(jīng)營國際業(yè)務(wù)的能力不斷增強，并在銀監(jiān)會的嚴格監(jiān)管下，提高了房貸首付，增提了減值撥備，迅速采取了相應(yīng)的風(fēng)險管理措施，其帶來的損失對公司整體運營而言，影響比較輕微。

(二)金融危機導(dǎo)致的住房信貸風(fēng)險

目前，中國房地產(chǎn)市場已處于調(diào)整期，住房價格下行的壓力很大，并且，房地產(chǎn)業(yè)未能進入國家2009年2月出臺的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，對其發(fā)展趨勢來講是一個不小的打擊。同時，參照美國次貸危機的發(fā)展歷程，可發(fā)現(xiàn)國內(nèi)房貸市場面臨如下幾種風(fēng)險。

1．住房貸款的違約風(fēng)險。違約風(fēng)險是指借款者拖延或拒絕按合同還款給銀行造成的損失。以下幾種原因使目前國內(nèi)房貸違約風(fēng)險有加劇的趨勢。一是中國在2008年上半年的加息趨勢在下半年急轉(zhuǎn)而下，正式進入降低利率刺激經(jīng)濟發(fā)展的降息周期。然而，雖然利率有所下降，但是房價下行的壓力仍然不小，不排除在房價進一步下跌時，住房信貸出現(xiàn)更多斷供的情況。二是中國商業(yè)銀行的征信系統(tǒng)建設(shè)比較落后。三是中國房價評估方法仍比較混亂。對借款者(尤其是炒房者)而言，有時房產(chǎn)估值的結(jié)果比首付本身更為重要。因此，缺乏權(quán)威的房產(chǎn)評估結(jié)果給銀行的房貸決策造成很大困難。四是中國住房按揭貸款的證券化程度很低。目前，房貸業(yè)務(wù)表現(xiàn)出的“高收益、低風(fēng)險”特征使商業(yè)銀行發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的內(nèi)在動力并不強，而收益水平相對于股市缺乏競爭力也使資產(chǎn)證券化產(chǎn)品遭受投資者冷遇。房貸違約風(fēng)險基本聚集在銀行體系內(nèi)，如果房價出現(xiàn)向下逆轉(zhuǎn)的趨勢，這些積累在商業(yè)銀行的風(fēng)險就會集中爆發(fā)出來。

2．宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)市場發(fā)展的不確定性風(fēng)險加大。基于房地產(chǎn)市場在經(jīng)濟體系中的重要作用，它已成為宏觀政策重點調(diào)控的行業(yè)。2006年以來，住房市場的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風(fēng)險；同時，貸款機構(gòu)風(fēng)險控制意愿下降，使行業(yè)風(fēng)險加大，最終導(dǎo)致從緊的貨幣政策出臺。2008年金融危機導(dǎo)致資金成本增加經(jīng)濟下行，收入預(yù)期下降，還貸壓力增大，個人住房貸款者可能選擇提前還貸或斷貸，出現(xiàn)類似美國次貸市場上借款人無力還款的情形。這會增大銀行提前償付的風(fēng)險，從而導(dǎo)致銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，產(chǎn)生巨大損失。并且當前國家對于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尚未形成一個統(tǒng)一的認識，各說紛紜，房地產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃尚未出臺便是一個明證。這就意味著商業(yè)銀行在目前對于房貸及相關(guān)房地產(chǎn)信貸需要保持一個謹慎的態(tài)勢。

(三)金融危機導(dǎo)致的出I=l企業(yè)貸款風(fēng)險

受資金緊縮的影響，美國及歐洲的企業(yè)面臨著嚴重的融資難問題。鋼鐵、汽車、機器制造等傳統(tǒng)對銀行融資依賴程度比較高的行業(yè)都遇到了貸款難、貸款條件更苛刻的情況。美國企業(yè)貸款和企業(yè)債的發(fā)行增長速度由2007年的12％下降至3％，并且還在進一步降低。這種影響持續(xù)下去必然影響到全球?qū)嶓w經(jīng)濟的發(fā)展，2009年上半年的歐美經(jīng)濟在衰退的泥潭中掙扎。在此情況下，消費者受到財富縮水效應(yīng)的影響，美國消費需求已明顯收縮。另外，周邊國家韓國和印度貨幣2009年以來匯率大幅下跌，我國對外出口受到不利影響更大。

在出口萎縮的情況下，外貿(mào)型企業(yè)會遇到經(jīng)營上的困難。因此，商業(yè)銀行也需要關(guān)注放貸出口企業(yè)的經(jīng)營情況，隨時掌握企業(yè)的運營狀態(tài)，同時也了解國家對于相關(guān)行業(yè)企業(yè)的振興政策，從而確保自身貸款的安全。

三、金融危機下對中國商業(yè)銀行的政策建議

(一)擴大低風(fēng)險信貸，降低高風(fēng)險信貸

金融危機爆發(fā)后，信用危機和信貸危機往往也隨之產(chǎn)生。對商業(yè)銀行來說，首先需要加緊回收高債務(wù)杠桿的房地產(chǎn)開發(fā)商開發(fā)貸款，其次需要恢復(fù)對健康的工商企業(yè)貸款。房地產(chǎn)市場調(diào)整是全球普遍現(xiàn)象，國內(nèi)房價近年漲幅過大，存在調(diào)整要求，導(dǎo)致銀行風(fēng)險累積。銀監(jiān)會和各商業(yè)銀行宜采取措施，加大開發(fā)商貸款監(jiān)管力度。只有合理房價基礎(chǔ)上形成的供需兩旺房地產(chǎn)市場，才能既拉動內(nèi)需，促進經(jīng)濟增長，又無泡沫，不危害金融穩(wěn)定。

（二)建立和完善銀行內(nèi)部評級體系

所謂內(nèi)部評級系統(tǒng)，是指由銀行專門的風(fēng)險評估部門和人員，運用一定的評級方法，對借款人或交易對手按時、足額履行相關(guān)合同的能力和意愿進行綜合評價，并用簡單的評級符號表示相應(yīng)信用風(fēng)險的大小。從發(fā)達國家銀行的經(jīng)驗來看，內(nèi)部評級對于風(fēng)險管理的重要性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：為金融工具價格的決定提供重要依據(jù)；作為提取壞賬準備金及經(jīng)濟資本的分配基礎(chǔ)；為客戶綜合授信提供依據(jù)；為管理者風(fēng)險決策提供參考等。商業(yè)銀行應(yīng)盡快加強內(nèi)部評級體系的建設(shè)，擴大風(fēng)險評價和分析的范圍、對個體風(fēng)險和組合風(fēng)險都要做到連續(xù)監(jiān)控和準確度量，在銀行內(nèi)部成立專業(yè)化機構(gòu)，組織調(diào)配各類有效資源，持續(xù)和深入開展內(nèi)部評級體系的研究、設(shè)計和開發(fā)工作，并對相關(guān)的業(yè)務(wù)流程和決策機制進行必要的改造和完善，為全面風(fēng)險管理體系的構(gòu)建打下良好基礎(chǔ)。

(三)培養(yǎng)從事信用風(fēng)險管理工作的專業(yè)隊伍

建立風(fēng)險管理體系需要具有深厚金融財務(wù)理論基礎(chǔ)、數(shù)理基礎(chǔ)和計算機基礎(chǔ)的專業(yè)人員，商業(yè)銀行需要長期培養(yǎng)、挖掘和儲備符合條件的人才，設(shè)法保持其穩(wěn)定性，防止人才流失。對風(fēng)險管理的核心技術(shù)，最好將其分散化，以防止個別人才流失對整個風(fēng)險管理體系的沖擊。同時，還要注意對現(xiàn)有人員的定期培訓(xùn)和優(yōu)化調(diào)整，及時更新風(fēng)險管理人員的知識體系，從而確保風(fēng)險管理體系的先進性和實用性。

(四)培育良好的銀行風(fēng)險管理文化

銀行風(fēng)險管理文化是指一家銀行內(nèi)部經(jīng)多年實踐形成的風(fēng)險管理的價值觀以及在風(fēng)險管理政策、程序等方面的傳統(tǒng)習(xí)慣和行為模式的總和。中國商業(yè)銀行在構(gòu)建風(fēng)險管理體系前，要努力營造良好的銀行風(fēng)險管理文化環(huán)境，建立起重視風(fēng)險管理的企業(yè)文化和管理哲學(xué)，讓銀行全體員工以倫理道德、銀行的發(fā)展目標作為自己的行為準則。在經(jīng)營管理過程中，保證收益增長與風(fēng)險控制相統(tǒng)一、銀行員工對風(fēng)險與收益標準認識上的統(tǒng)一以及經(jīng)營目標與業(yè)績考核的統(tǒng)一。在這樣的文化背景下，風(fēng)險控制者在涉及主觀判斷時，才會以風(fēng)險管理為最高準則，真正實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。

當前，國內(nèi)金融機構(gòu)競爭越來越激烈，金融機構(gòu)創(chuàng)造利潤的內(nèi)部驅(qū)動也越來越強烈，但是追求利潤不能忽視風(fēng)險。此外，在房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價格持續(xù)上漲時期，金融市場流動將更加活躍，金融機構(gòu)在努力創(chuàng)造利潤的過程中，應(yīng)進一步加強內(nèi)部控制機制建設(shè)，提高自身風(fēng)險管理能力，形成良好的競爭氛圍。金融監(jiān)管部門也應(yīng)當進一步督促金融機構(gòu)強化信息披露，促進其審慎管理，穩(wěn)健經(jīng)營。

(五)謹慎發(fā)展住房貸款證券化

住房抵押貸款證券化是指商業(yè)銀行把自己所持有的流動性較差但具有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯集重組為抵押貸款群組，由證券化機構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔保或信用增級后以證券的形式出售給投資者的融資過程。無法否認資產(chǎn)證券化對于風(fēng)險分散的積極作用，要看到此類金融創(chuàng)新為風(fēng)險管理提供了風(fēng)險對沖、分散化的工具和手段。但并沒有最終消滅風(fēng)險，只是改變了風(fēng)險的配置結(jié)構(gòu)，從經(jīng)濟金融體系的整體角度看，風(fēng)險依然存在，并且有可能通過抵押貸款等方式又回到銀行。因此，盲目推進住房貸款證券化是不合適的。如果在條件還不具備的情況下倉促建立類似美國住房貸款式的二級市場，一旦發(fā)生償付危機將會造成比次貸危機更加危險的局面，這是需要認真防范的。

(六)客戶由倚重大中型企業(yè)客戶向大中型公司客戶和個人客戶并重轉(zhuǎn)變

大中型公司客戶是國內(nèi)商業(yè)銀行長期以來的營銷重點和利潤主要來源，也是國內(nèi)商業(yè)銀行的優(yōu)勢所在，繼續(xù)將其作為客戶營銷的首選目標，擴大其國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)占比，鞏固公司及機構(gòu)業(yè)務(wù)在這一領(lǐng)域的盈利優(yōu)勢地位，是國內(nèi)商業(yè)銀行堅定不移的經(jīng)營方針。但隨著中國經(jīng)濟總量的快速增長和經(jīng)濟格局的深入調(diào)整，個人客戶市場的重要性日益凸現(xiàn)，這就要求對客戶定位及時做出恰當?shù)那罢靶哉{(diào)整。從長遠來看，個人客戶尤其是富裕和大眾富裕客戶將成為國內(nèi)商業(yè)銀行最重要的利潤增長點之一。同時，優(yōu)質(zhì)小型公司客戶也將成為銀行的重要利潤來源之一。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行必須及時調(diào)整客戶戰(zhàn)略和市場定位，要在繼續(xù)在大中型企業(yè)和機構(gòu)客戶市場的領(lǐng)先地位基礎(chǔ)上，加快培育在個人客戶市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，在全面強化風(fēng)險控制基礎(chǔ)上提高在中小企業(yè)市場的優(yōu)勢競爭地位。

金融政策風(fēng)險范文第4篇

關(guān)鍵詞：文本量化分析 科技金融 政策

前言

常州市作為國際花園城市是我國科技金融發(fā)展的標兵，并將成為我國科技金融創(chuàng)新城市。科技金融的發(fā)展依賴于政策，而政策是科技金融發(fā)展的重要手段，對科技金融的發(fā)展起到了促進與推動的作用。為此本文以常州市2005年至2012年科技金融政策文本為研究對象，能過將文本信息與數(shù)據(jù)之間的相互轉(zhuǎn)換，進行量化分析，對我國常州市技金融政策存在的問題、發(fā)展以及演進通過分析探討，達到促進我國常州市科技金融政策的發(fā)展[1]。

一、科技金融政策文本樣本選擇

本文以2005年至2012年常州市科技金融政策文本為研究對象，以常州市政府頒布的關(guān)于科技金融政策文件為選擇標準，通過數(shù)據(jù)庫搜集法與官網(wǎng)搜集法兩種選擇方式。

（一）數(shù)據(jù)庫搜集法

常州大學(xué)自1978年成立以來收錄了萬余篇法律文件，是常州市主要的法律信息數(shù)據(jù)搜集的地主，其中萬余篇法律文件經(jīng)過整理后細分為25個法律文件子數(shù)據(jù)庫，分類清晰可以按照不同的檢索需求找到需要的法律文件。本文主要是在常州大學(xué)的法律文件數(shù)據(jù)庫中輸入檢索司為“金融市場”、“金融風(fēng)險”、“融資風(fēng)險”、“風(fēng)險投資”、“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、“科技金融”、“融資租憑”、“科技風(fēng)險”、“科技貸款”等有關(guān)法規(guī)與金融標題，時間以2005年至2012年常州市的有關(guān)科技金融等方面的法律文件為標準進行檢索[2]。

通過常州市政府官網(wǎng)搜集與常州大學(xué)數(shù)據(jù)庫搜集，初步搜集了2005年至2012年常州市有關(guān)科技金融政策文件368份，其中以常州市政府的關(guān)于科技金融政策文本數(shù)量最多，并且每一個文件與常州市科技金融的政策都不相同，所以為了確保常州市政策文本選取的代表性與準確性，針對初步搜集的常州市有關(guān)科技金融政策文件368份進行整理篩選，按照以下原則：①的文件與常州市科技金融方面有聯(lián)系；②的文件是常州市政府部門；③文件類型不包括政府規(guī)劃文件、法律法規(guī)文件、政府意見文件、政府批復(fù)文件、政府通知文件、政府行業(yè)標準文件等。

（二）官網(wǎng)搜集法

常州市政府官網(wǎng)包含著豐富的科技金融與政策信息，其中法律規(guī)章文件主要是在“政府信息公開”與“政務(wù)信息公開指南”兩個欄中公示。也因此，本文所搜集的資料主要是從常州市人民政府官網(wǎng)、常州市發(fā)展改革委員會官網(wǎng)、常州市科學(xué)技術(shù)委員會官網(wǎng)、常州市金融工作局官網(wǎng)、常州市財政局官網(wǎng)等網(wǎng)站中搜集的。通過搜集整理政策文件，最終選擇200份有效的政策文本作為常州市科技金融政策研究樣本。

二、科技金融政策文本分析框架

科技金融政策文本具有多維特性，包含豐富的信息內(nèi)容。為了探究常州市科技金融政策發(fā)展趨勢、演變過程等內(nèi)容，將搜集的常州市科技金融政策文本信息轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)，通過分析數(shù)據(jù)的形式進行政策文本的量化分析[3]。

采用先總后分的思想結(jié)構(gòu)，從常州市總體科技金融演進與數(shù)量發(fā)展進行總體分析；然后，從常州市科技金融政策主題、政策主體、政策作用三個方面對常州市科技金融政策文本進行分析研究，運用先總后分的思想結(jié)構(gòu)，先引入時間維度，將科技金融政策文本轉(zhuǎn)化為二維的數(shù)據(jù)面板，進行科技金融年度數(shù)量分布分析；然后從橫向分析，將政策文本轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)形式，然后再進行科技金融政策文本總體分布分析。

三、科技金融政策文本的量化分析

（一）從政策文本的總體演進分析

通過對網(wǎng)上以及數(shù)據(jù)庫的搜索結(jié)果可以看出，2005年至2012年常州市的政策中，含有“科技金融”的政策文件標題只有二條，而的政策內(nèi)容中包含“科技金融”的有70多項。由此可以看出在過去的幾年中常州市的政策文本中關(guān)于“科技金融”文本數(shù)量少，需要進一步擴展，并建立具有常州市國際影響力的科技金融中心[4]。

（二）從政策文本年度數(shù)量分析

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我們可以看出年常州市政府關(guān)于科技金融政策的方本越來越多，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，且的金融政策大多數(shù)都是響應(yīng)國家科技金融政策的發(fā)展，促進了國家科技金融政策的大力發(fā)展。

四、結(jié)語

通過對常州市科技金融政策文本的量化進行分析，我們可以看出常州市的政策具有間斷性，且政策的內(nèi)容主要是響應(yīng)國家政策。雖然常州市科技金融涉及的部門多，但各個部門之間相互協(xié)調(diào)并不合協(xié)，且常州市關(guān)于科技金融政策文件不多需要進一步完善。另外，常州市政府過多重視中小型科技企業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致常州市政府關(guān)于融資租賃、科技金融等方面政策較少。因此應(yīng)擴大常州市政府政策的輻射范圍是社會發(fā)展的趨勢[5]。

參考文獻：

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金融政策風(fēng)險范文第5篇

作者簡介：孫超(1985-)，男，河南鄭州人，同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院學(xué)生，主要從事城市經(jīng)濟與房地產(chǎn)開發(fā)研究。

中圖分類號：F293．3　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1096(2008)03-0062-02　收稿日期：2008-01-06

房地產(chǎn)商品是家庭消費支出中最大的一部分，房地產(chǎn)商品具有消費和投資的雙重屬性，消費者可以通過購買或者租賃兩種方式享受住房服務(wù)，上述三個特征決定了房地產(chǎn)市場和金融的關(guān)系非常密切，金融政策的改變必然對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生重大影響。一個國家房地產(chǎn)價格的快速上漲，必然提升人們對房地產(chǎn)投資的利潤預(yù)期，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的過度膨脹。尤其是在經(jīng)濟全球化日益發(fā)展和人民幣升值預(yù)期不斷增強的情況下，國外資金也會更多地涌向中國的房地產(chǎn)市場。因此，合理制定金融政策，并有效利用其變化可能產(chǎn)生的積極影響，對于控制房地產(chǎn)市場價格的快速上升，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，無疑具有十分重要的意義。本文擬從利率、首付比例和匯率三個方面，從經(jīng)濟學(xué)的需求和供給的視角，來分析房地產(chǎn)金融政策對房地產(chǎn)價格的影響。

一、金融政策與房地產(chǎn)需求

(一)利率與房地產(chǎn)市場需求

利率對居民的住宅需求和投資需求的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：(1)當利率降低時，會迫使人們降低儲蓄而轉(zhuǎn)向消費或進行其他投資，居民在尋找消費和投資出路時，可能會考慮購買或者擴大住宅的消費或投資。這對于原來已計劃擴大住宅消費或投資的居民來說，會加快他們的行動步伐，進而增加對住宅的現(xiàn)實需求；(2)在利率降低時，住宅抵押貸款的利率同時降低，這在實際上降低了居民進行住宅消費或投資的成本，也會刺激居民擴大住宅需求。相反，當利率提高時，住宅需求會必然減少。

住宅是家庭最主要的資產(chǎn)。按照國際測算標準，住宅價格大約是一個家庭可支配收入的7倍左右，也就是說，一個家庭需要7年的時間才能買得起一套房子。住宅的昂貴價格使得家庭必須靠銀行貸款才能購買起住宅，而影響消費者貸款的最主要因素就是貸款利率的高低。我國針對居民購買住宅的金融政策大致出現(xiàn)在1996年底1997年初，當時，政府為了鼓勵房地產(chǎn)市場的發(fā)展，解決老百姓家有所居的問題，出臺了一些相關(guān)政策措施，于是，五大國有銀行開始面向居民提供低息住房貸款，但效果卻并不明顯。其中的原因可能很多，比如說大多數(shù)居民的資金積累有限，以致住宅購買需求還沒有普遍形成；再比如，銀行新推出一項業(yè)務(wù)時對風(fēng)險的評估往往偏高，而居民也對住房貸款從觀念到習(xí)慣還不能立即接受；除了這些以外，銀行確定的大約10％的高利率，不能不說是擋在房地產(chǎn)市場發(fā)展道路上的一個主要障礙。進入新世紀后，隨著中央政府對民生問題的更多關(guān)注和銀行利率的逐步降低(基本保持在5％－6％左右)，使越來越多的居民開始通過按揭進行住房投資和提前實現(xiàn)住房消費，住房按揭貸款絕對數(shù)量和占總貸款比重都出現(xiàn)了迅速增加。

利率對家庭實際支出的影響，可以通過實際例子予以說明。一套總額100萬元的房子，首付20萬元，貸款80萬元，年限為20年，采用5.04％的年利率(2005年1月1日前的實際貸款利率)則月均還款額為5297元，采用7.83％的年利率(2007年9月15之后的實際貸款利率)則月均還款額為6038元，利率的增加將使家庭每月多支出741元，支出的增加必將減少對住宅的需求。

回顧中國房地產(chǎn)市場發(fā)展的歷史就可以發(fā)現(xiàn)，利率對消費者具有重要的影響：提高利率必將減少房地產(chǎn)市場的需求，而降低利率將會降低居民的月均還款額，減少居民的負擔，從而增加對住宅的需求。顯而易見，提高利率，將對房地產(chǎn)市場需求、從而對房地產(chǎn)市場價格具有極大的抑制作用。此情況2007年非常明顯，致使國家在一年之內(nèi)多次提高利率，以抑制房價的過快上漲。

(二)貸款首付比例與房地產(chǎn)市場需求

2000年以來，銀行不斷降低房地產(chǎn)市場的首付比例，許多銀行甚至提出零首付的方式。首付比例的降低，意味著許多家庭可以提前享受到住房需求，未來的房地產(chǎn)需求得以在短期內(nèi)實現(xiàn)，降低了住房消費或投資的成本，大大刺激了房地產(chǎn)需求的增加。對銀行來說，貸款首付比例的降低，一方面繁榮了銀行的住房抵押貸款業(yè)務(wù)，另一方面卻也使銀行面臨的風(fēng)險不斷增加，進而使住房貸款的壞帳率增加，一旦對風(fēng)險的評估和對壞帳率的測算達到一定程度，銀行舊會逐步提高首付比例。首付比例的增加，既會提高按揭貸款門檻，降低銀行按揭貸款的風(fēng)險，也會加大投機活動所需的資金周轉(zhuǎn)量，從而有效地抑制房地產(chǎn)市場上的投機活動。

具體到中國當前的房地產(chǎn)市場，我們認為，政府進行金融政策調(diào)控的目的，不應(yīng)當是限制居民的正常需求(反而應(yīng)當大力鼓勵)，而應(yīng)該是降低銀行的金融風(fēng)險和減少房地產(chǎn)市場的投機炒作行為。根據(jù)國外的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，在正常的房地產(chǎn)環(huán)境下，首付20％之后，銀行住房貸款的不良貸款率低于0.5％，但在出現(xiàn)嚴重的房地產(chǎn)泡沫的時候另當別論。銀行的資金大多來自普通老百姓的存款，因此一定要設(shè)立按揭貸款首付比例的門檻來保護儲戶的利益。當前在20％的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高首付比例雖然可以進一步降低不良貸款率，但是同時會壓縮房地產(chǎn)市場的正常消費需求，所以政府的落腳點應(yīng)該在大大提高第二套住房貸款的首付比例。

(三)匯率、經(jīng)濟全球化與房地產(chǎn)需求

房地產(chǎn)商品具有投資需求的基本屬性，中國處于經(jīng)濟快速增長的階段，每年國民經(jīng)濟保持10％左右的增長率。同時中國處于城市化率快速推進的過程，城市化進程的快速推進，這些因素的存在使房地產(chǎn)價格必然保持較高速度的增長。中國加入WTO以后，隨著經(jīng)濟全球化進程的深入，資金的逐利本性決定國外資金必然有強烈的動機來購買中國的房地產(chǎn)商品。另外從匯率的角度分析，中國目前處于人民幣升值的加速期，人民幣升值的預(yù)期必將刺激更多的國外資金涌入中國市場。因此，在冷卻國內(nèi)房地產(chǎn)市場投資需求的同時，必須采取措施控制國外資金的涌入。

(四)樓市與股市的互動效應(yīng)

從投資的角度分析，股市和樓市具有同樣的特征，尤其是在價格快速上漲的房地產(chǎn)市場中，房地產(chǎn)市場的投資屬性體現(xiàn)的十分明顯。1999年以后整體市場投資渠道的缺乏，特別是2001年6月以后股市的一路下跌，中小投資者對股市逐漸失去信心。另外，由于住宅商品固有的一些屬性(不動產(chǎn)；銷售不出去可以轉(zhuǎn)租；隨著經(jīng)濟發(fā)展、周圍環(huán)境優(yōu)化可以增值等)，房地產(chǎn)投資(尤其在大城市)基本成為高回報、低風(fēng)險投

資的惟一渠道，投資房產(chǎn)的人群包括個人、企業(yè)、銀行、基金等等(顧建發(fā)，2005)。

需要特別注意的是2006年以來，中國股市一路上漲，致使許多家庭財富得到了迅速增加。在股市處于快速增長的階段，資金并不會明顯轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場，但是，一旦股市進入調(diào)整階段，股市的資金將會迅速轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場，股市本身的財富效應(yīng)也會增加房地產(chǎn)的消費需求，此時房地產(chǎn)價格又將出現(xiàn)上漲趨勢。這種狀況在2007年表現(xiàn)得非常突出。

二、金融政策與房地產(chǎn)供給

影響房地產(chǎn)供給的主要因素是房地產(chǎn)市場價格預(yù)期、土地成本、稅收政策和銀行的貸款利率(周偉林、等，2004)。從金融政策的角度，則主要是考慮銀行利率的作用。開發(fā)商在開發(fā)樓盤的過程中，其資金來源主要為銀行貸款。貸款利率的提高，將會增加開發(fā)商在取得土地、開發(fā)樓盤中的現(xiàn)金流支出，加大開發(fā)的成本也即提高房地產(chǎn)市場的進入門檻。

住宅通常具有大宗性、昂貴性的特點，其開發(fā)往往需要巨額資金投入，離不開銀行等金融機構(gòu)的資金支持。因此，銀行利率高低直接影響到住宅市場的供應(yīng)量。如果國家采取緊縮的貨幣政策，銀行減少對住宅開發(fā)商的貸款，提高市場利率，這樣，住宅開發(fā)的借貸成本提高，住宅供給往往會減少。另外，由于銀行利率提高，人們儲蓄愿望增強，進而減少對房產(chǎn)的消費需求與投資需求，也會影響住宅開發(fā)商的供給愿望。相反，國家采取寬松的貨幣政策，銀行擴大放款，市場利率下降，住宅開發(fā)成本降低，就會刺激住宅開發(fā)商增加住宅供給。同時，利率降低，人們的儲蓄愿望隨之下降，促使人們進行住宅投資。而住房抵押貸款利率較低，又會刺激人們使用消費信貸方式購房，增加住宅需求，推動住宅價格上漲，進而引起住宅供給的增加。

在人民幣升值預(yù)期的作用下，如果國家對于國外資本進入國內(nèi)房地產(chǎn)市場沒有任何限制，也必然會導(dǎo)致房地產(chǎn)商品供給的增加。與此同時，根據(jù)股市和房市間的互動影響，可以想象，股市的波動也會直接或間接地對住房供給發(fā)生影響。

三、結(jié)論和政策建議

由上所述可見，金融政策的變化是通過需求和供給兩個方面對房地產(chǎn)市場發(fā)展產(chǎn)生重要影響的。因此，合理利用金融政策調(diào)控房價具有非常重要的意義。但是，制定金融政策并使其有效地發(fā)揮作用，并不是象有人想象的那樣簡單。

首先，在其他條件不變的情況下，提高住房貸款利率，或者抬高住房貸款門檻，都將抑制購房欲望和實際投資，從而抑制房價的無序上升。然而，需要注意的是，政府出臺金融政策的目的，并非簡單地降低房價，而是使房地產(chǎn)價格充分反映供給和需求信息，降低房地產(chǎn)商品的投資和投機屬性，降低銀行的金融風(fēng)險，促進房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。進一步說，銀行還可以針對不同的房地產(chǎn)投資貸款實施差別利率政策。

其次，由于房地產(chǎn)商品的特殊性，在使用金融政策調(diào)控房價時，必須同時考慮房地產(chǎn)投資的利潤預(yù)期走向。因為一般情況下，投資與否或多少取決于預(yù)期利潤和銀行利率的比較。假如房地產(chǎn)投資的預(yù)期利潤率居高不下，而政府對非居住性購房又缺乏必要的限制。那么，即便降低了利率，投資仍然不會減少，從而使金融政策對房地產(chǎn)市場價格的抑制作用就無法發(fā)揮出來。