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金融學位論文范文第1篇

1文獻綜述

一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。

2行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

金融學位論文范文第2篇

實踐教學環(huán)節(jié)是使學生實現(xiàn)專業(yè)理論與實際應用技能有機結合的重要方式。如何切實加強、優(yōu)化專業(yè)課程的實踐教學問題，是跟畢業(yè)生綜合競爭力和就業(yè)率直接掛鉤的現(xiàn)實問題，也是師生密切關注的熱點問題。目前高校金融學專業(yè)畢業(yè)生普遍存在結構性失業(yè)的現(xiàn)象，金融市場對人才的需求與畢業(yè)生的質(zhì)量不匹配，突出表現(xiàn)在畢業(yè)生的金融專業(yè)技能與綜合素質(zhì)達不到用人單位的要求，于是出現(xiàn)了畢業(yè)生為找工作而發(fā)愁，用人企業(yè)卻因招不到合適的金融人才而苦惱的矛盾。金融學是典型的應用型專業(yè)，實踐教學不僅有利于加深學生對理論知識的理解，有助于激發(fā)和引導學生的學習興趣，更重要的是對于提高學生的金融專業(yè)技能，增強就業(yè)能力和水平的重要教學環(huán)節(jié)，從而提高金融專業(yè)學生的整體學習效果和教學質(zhì)量具有重要的作用。目前各省屬普通高校正在進行應用技術型轉(zhuǎn)型改革試點中，金融學專業(yè)也是湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院試點轉(zhuǎn)型專業(yè)之一，這客觀上要求學校在傳統(tǒng)理論教學的基礎上把實踐教學放在尤為突出的位置，以就業(yè)為導向，以提高職業(yè)素質(zhì)和職業(yè)技能為目標，通過開拓案例式、項目式等各種新型實踐教學方法、創(chuàng)新校企合作方式，深化校內(nèi)實訓和校外實習的建設、構建多層次、多方位的實踐教學體系等方面的實踐教學改革，切實增強畢業(yè)生的實踐能力，提升學生就業(yè)能力，解決畢業(yè)生結構性失業(yè)問題。

2目前金融學專業(yè)實踐教學中存在的問題

2．1培養(yǎng)計劃中實踐教學比例偏低

目前普通高校金融學專業(yè)教學計劃中仍然采用傳統(tǒng)的偏理論教學模式，理論學時所占的比例偏高，實踐教學所占的比重偏低，實踐教學重視不夠。實踐教學環(huán)節(jié)學時除掉入學教育、軍事訓練、畢業(yè)教育之外，金融學專業(yè)教學實踐環(huán)節(jié)占總學時比例只有15％。

2．2實踐教學形式較為單一、效果一般

金融學專業(yè)課程是實踐性很強的課程，在各高校中也正在積極開展實踐教學方法的各種嘗試，探索金融學專業(yè)的實踐教學方法。但在現(xiàn)實中由于種種原因，如金融機構所涉及的銀行、證券、保險等這些行業(yè)的自身特點和相對的保密性，以及長期以來遵循的其他課程的理論教學方式，導致實踐教學效果不顯著。湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院近幾年金融學專業(yè)一直在積極探索實踐教育的方式的多樣化，通過課程設計環(huán)節(jié)、校內(nèi)實驗室實訓、校外實習基地實習、外出參觀金融單位等多種方式開展實踐教學，學生總體參與度高，但效果一般。畢業(yè)論文以指導教師命題為主，學生結合畢業(yè)實習主動、開放性選題較少，畢業(yè)實習與畢業(yè)論文脫節(jié)嚴重，導致畢業(yè)論文大部分都是大而空，多理論少實踐。

2．3專業(yè)實驗室配置與實際市場要求有差距

金融學教學內(nèi)容以銀行、證券、保險為基點，有很強的應用性和技術性，尤其隨著科技與金融的不斷結合，金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新，金融專業(yè)技能操作的技術含量越來越高，校內(nèi)金融實驗室的建設在金融學專業(yè)實踐教學中的地位尤為重要。各高校也大大加大了金融專業(yè)實驗室的投入和建設，但還是遠遠滯后于金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，實驗室的配置遠沒有達到實踐教學的要求，大大制約了實踐教學效果。一方面由于經(jīng)費和投入的限制，硬件配置沒有達到需求，另一方面現(xiàn)有市場上金融專業(yè)操作軟件比較陳舊，開發(fā)不夠，滯后于金融行業(yè)的發(fā)展。

2．4校外實習基地形式單一

近年來各高校都在積極開展校外實習基地建設，多渠道拓寬學生實習實訓渠道，但是校外實習基地類型比較單一，質(zhì)量參差不齊。湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院目前金融學專業(yè)校外實習基地以銀行、證券公司、保險公司數(shù)量居多，其他類型金融機構偏少。由于校外實習基地數(shù)量有限，只能保證一部分學生畢業(yè)實習的需要，同時學生在證券公司、保險公司實習主要以電話營銷、推銷為主，學生積極性和參與性并不高，所以很多學生都是自己找實習單位分散實習，因此畢業(yè)實習環(huán)節(jié)中的教師指導、跟蹤監(jiān)督機制很難保證，實踐效果大打折扣。

2．5專業(yè)實踐教學教師隊伍缺乏

普通高校的實踐課程和環(huán)節(jié)的專業(yè)教師大部分都是由專業(yè)理論教師所承擔，而一方面在獨立學院教師的平時理論課程教學任務繁重，而職稱評定、教學考核主要以理論教學時數(shù)和科研成果為主要依據(jù)，因此教師對實踐教學重視不夠。另一方面教師進行相關的專業(yè)培訓的機會幾乎沒有，同時教師大部分都是從學校到學校，從理論到理論，缺乏相關行業(yè)金融機構的鍛煉，導致教師自身的實踐水平層次遠低于理論水平，這也是高校目前整體實踐水平停滯不前的重要原因之一。

3金融學專業(yè)實踐教學改革措施

（1）深入研究金融行業(yè)的行業(yè)特點、運行規(guī)律和未來的發(fā)展趨勢

結合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特點，挖掘區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)職業(yè)各類型崗位群對金融學專業(yè)人才的知識、能力和素質(zhì)結構的要求，系統(tǒng)設計、整體優(yōu)化金融學人才培養(yǎng)方案，切實加大實踐教學比重。

（2）積極創(chuàng)新金融學實踐教學方法。

突破傳統(tǒng)的“教師演、學生練”實踐教學方法，在講授基本金融理論知識的基礎上，以項目為導向，將課程進行整合，課程內(nèi)容進行優(yōu)化，教師不再是演練、教授者，而是項目的引導者。以學生為主體，通過分析和設計金融項目來激發(fā)學生的學習興趣，這樣在教師有目的地引導下，以項目為導向的新型實踐教學模式，不僅可以有效地鞏固學生理論知識的掌握，還可以訓練提高學生的心智技能，培養(yǎng)學生的綜合學習能力和職業(yè)素養(yǎng)，從而有效增強學生的職業(yè)適應能力。同時設計和參加各類型的金融職業(yè)技能大賽，以賽代練，提高學生的職業(yè)技能。

（3）加強校內(nèi)外實驗實習實訓基地建設，進一步加大校內(nèi)金融實驗室的投入，購買高質(zhì)量的金融模擬軟件，精心設計金融模擬的各個環(huán)節(jié)。

加強校外實習基地建設，學校要轉(zhuǎn)變觀念，不要總是把目光集中在傳統(tǒng)的銀行、證券公司、保險公司等金融機構，要積極開拓多樣化的實習基地，充分利用金融市場中不斷涌現(xiàn)的新型金融企業(yè)，如小額貸款公司、金融擔保公司、信托投資公司、期貨公司、私募投資公司、資產(chǎn)管理公司等相關企業(yè)的資源，滿足學生不同層次多樣化的選擇。同時在開發(fā)新資源的同時，采取各種有效措施，增加學校與企業(yè)合作關系的力度和深度，為學生創(chuàng)造一個穩(wěn)定的校外實習基地。

（4）提高實踐教師的業(yè)務水平。

金融學位論文范文第3篇

摘要：金融危機根源的系統(tǒng)分析從四大層次循序漸進的剖析危機的根源。從個人層次企業(yè)層次國家層次全球歷史發(fā)展的層次來總體系統(tǒng)分析。

關鍵詞：金融危機；系統(tǒng)科學；系統(tǒng)分析

由于華爾街的金融風暴引發(fā)的全球金融危機，引起了人們對金融危機的深層次的思考。這次全球的金融危機的根源是什么？國內(nèi)外學者紛紛做出各種解釋。本文則從系統(tǒng)科學的層次結構分析法來層層漸進地剖析這次全球金融危機的根源。

1.從個人層次分析

這次全球金融危機的根源貪婪是人性的一大弱點，在社會制約機制失控的情況下，貪婪的本性得到無限制的發(fā)揮。這次金融危機是貪婪再次刺激華爾街各種金融創(chuàng)新與衍生品的動力，次貸危機也正是在這種動力驅(qū)動下產(chǎn)生的。據(jù)1996年的一項民意調(diào)查顯示，大多數(shù)的被調(diào)查者都認為，華爾街的人們“如果相信他們自己能掙很多錢并能逃脫，他們會主觀地愿意違反法律”，調(diào)查者還認為，華爾街的這些人只關心“掙錢，對其他的事一律不管”。[1]這次金融危機是那些精明貪婪的華爾街銀行家和投機者發(fā)動的，他們以次貸的債權作為抵押，通過分割、整合，編織成了一系列證券化產(chǎn)品，在通過又一層的分割、整合，衍生出更多的虛擬金融產(chǎn)品。他們在全世界范圍內(nèi)瘋狂的推銷和發(fā)行這些金融產(chǎn)品，從中大發(fā)橫財，牟取暴利。

2.從企業(yè)層次分析這次全球金融危機的根源

2.1金融創(chuàng)新過度金融創(chuàng)新對這次金融危機爆發(fā)起著助推器作用，資產(chǎn)證券化，即以打包后的貸款抵押資產(chǎn)為標的物發(fā)行債券向投資者出售，它一方面起著促進了貸款機構將流動性較低的貸款資產(chǎn)以現(xiàn)金流的形式回收，另一方面又使投資者拓寬了投資渠道，但它本身卻存在著巨大的缺陷與漏洞。

房地產(chǎn)金融機構為了迅速回籠資金以提供更多的抵押貸款，獲得更多的暴利，于是在投資銀行的幫助下實施資產(chǎn)證券化，將一部分住房抵押貸款債權從自己的資產(chǎn)負債表中剝離出來，然后以這部分債權作為基礎發(fā)行住房抵押貸款支持證券，于是次級債產(chǎn)品被打包成金融投資產(chǎn)品銷售給投資者時，把與這部分債權相關的收益和風險全部都悄悄地轉(zhuǎn)嫁給了投資者，由于市場參與雙方的信息不對稱，尤其MBS（以住房抵押貸款為支持發(fā)行的債券）發(fā)展出CDO(債務抵押證券)、CDO2(在CDO的基礎上又衍生出新的債務抵押證券)、CDS(信用違約掉期)等等，產(chǎn)品結構越來越復雜，最終投資者與原始貸款間的時間和空間距離也越來越大，使投資人越來越難以準確理解和評估產(chǎn)品的價值及其所蘊涵的風險，債券投資者無法了解次級貸款申請人的真實支付能力，一旦后者無力償還貸款，一旦有一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了虧損，就會引起前面環(huán)節(jié)一連串的虧損。潛在的危機就產(chǎn)生了。

2.2企業(yè)信托責任喪失，失去了自我約束信托責任就是每一個人內(nèi)心深處，對國家、對民族、對百姓，以及對我們所在公司的股東———也就是中小股民，要存有一份責任感，也就是你的良心。

[2]這次金融危機中美國的貸款機構為了追求利益，盲目向次級信用購房者發(fā)放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，導致使杠桿率不斷疊加，風險不斷地日益膨脹。隨著各金融中介對消費信貸業(yè)務的激烈競爭，一些劣質(zhì)的貸款機構便濫用資產(chǎn)證券化工具，盡可能地降低融資的成本，采用低息策略與優(yōu)質(zhì)的金融機構進行惡性競爭，結果使整個市場的定價機制受到扭曲，信用風險積聚增加。這次金融危機中的一些評級機構就很受非議，因為他們只對個別投資者負責，而不對整個經(jīng)濟運行負責任。

2.3金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性金融體系的內(nèi)在脆弱性，主要由金融機構的內(nèi)在脆弱性與金融市場的內(nèi)在脆弱性組成的。

金融機構的運行機制存在著固有的缺陷，如，短借長貸造成的流動性缺陷、信息的不對稱造成的資產(chǎn)質(zhì)量缺陷和過度依賴公眾信心造成的經(jīng)營基礎缺陷等，這些都是造成金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定的重要因素。美國貸款機構盲目地向次級信用購房者發(fā)放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，致使杠桿率不斷疊加，風險日益膨脹。金融系統(tǒng)復雜程度增大，特別由于時間滯后引起系統(tǒng)更加的復雜，不穩(wěn)定性增大。美國金融危機發(fā)生是很多金融機構在資本不足的情況下發(fā)行大量金融衍生工具，這樣便須承受巨大的風險。

3.從國家層次分析本次全球金融危機的根源

3.1美國政府對金融企業(yè)監(jiān)管不到位美國監(jiān)管機構一直都是追崇“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”存在著過于放任自流的弊端，它使金融機構有機會利用金融衍生產(chǎn)品的信息不對稱來欺詐和誤導客戶，最終造成金融風暴。2001年期間美聯(lián)儲連續(xù)不斷的降息政策使美國房地產(chǎn)業(yè)成為美國新一輪增長周期的重要支撐，美國當局過于注重支持經(jīng)濟增長、從而忽視了次貸風險，由于金融監(jiān)管機構對房地產(chǎn)金融業(yè)采取了短期內(nèi)支持和縱容的態(tài)度，導致使房貸泡沫形成。當覺察到進行補救時，已經(jīng)為時已晚了。此外，政府還把對次級房貸債券這種金融衍生品的評估和監(jiān)督責任完全拋給私人債券評級機構，給這些機構留下太多操作空間，放縱他們，對這次危機有著不可推卸的責任。

3.2美國經(jīng)濟結構的失衡虛擬經(jīng)濟是美國社會發(fā)展到今天的一大特點，就是通過高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。

其實馬克思早就在《資本論》中指出，抽象勞動是價值的唯一源泉，價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動，因此虛擬經(jīng)濟本身并不創(chuàng)造價值，其存在必須依附于實體生產(chǎn)性經(jīng)濟中。美國的問題在于，經(jīng)濟過度虛擬化和自由化，美國本土成為貿(mào)易、金融等服務業(yè)中心。美國的產(chǎn)業(yè)結構，在20多年內(nèi)，將勞動密集型、資源密集型、污染密集型的物質(zhì)生產(chǎn)向發(fā)展中國家大搬家，金融市場錢買錢、錢生錢的貨幣經(jīng)濟橫空出世，從而極大地扭曲了美國的產(chǎn)業(yè)結構，形成了嚴重的產(chǎn)業(yè)“空心化”。美國金融危機正是背離了金融產(chǎn)品的真正價值基礎。馬克思政治經(jīng)濟學的勞動價值論其實已經(jīng)告誡我們，脫離了實體經(jīng)濟的支撐，又沒有相應的管制措施，虛擬經(jīng)濟就會逐漸演變成投機經(jīng)濟，最終形成泡沫經(jīng)濟。[3]

3.3美國的政治體制結構使美國難以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結構的失衡問題次貸危機的爆發(fā)與美國政治體制結構有一定的關系。

次級貸款政策的漏洞以及監(jiān)管不嚴格都是政府的有意行為，其目的就是為了討好選民。為了競選就要制造經(jīng)濟繁榮的假象，提高人們的生活水平，保持房地產(chǎn)價格的不斷上漲，讓廣大民眾投資消費，這使得沒有固定收入和償還能力的人也可以貸款購買房產(chǎn)，最后實在還不上銀行的貸款，就抵押房子，這樣還能獲取一部分額外的利潤。金融資本家明知次貸存在高度風險，仍執(zhí)意放貸，其主要用意就是想繼續(xù)尋求高額增值。當然，不排除美當局想通過改善中低收入人群住房條件來標榜自由資本主義的“優(yōu)越”。

3.4新經(jīng)濟破產(chǎn)及美聯(lián)儲的政策埋下隱患美國房地產(chǎn)泡沫的形成首先應歸因于2000年以來實行的寬松貨幣政策。

2000年前后美國的網(wǎng)絡泡沫破滅，美國經(jīng)濟陷入衰退。從2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6.5％降至1％的歷史最低水平，這一輪降息直接促成了2001年至2005年美國房地產(chǎn)市場的繁榮。美聯(lián)儲實行低利率政策，讓聯(lián)邦基金利率在1％的水平上停留了一年之久，給美國社會提供了大量的廉價資金，推進了房地產(chǎn)泡沫持續(xù)的膨脹。

隨著美國經(jīng)濟的反彈和通貨膨脹壓力的增大，從2004年開始，美聯(lián)儲啟動了加息周期，在一年半時間內(nèi)17次加息，一年期國債收益率從1.25％漲到5％。借款人在加息后貸款利息負擔大大加重，特別是次級貸款的借款人主要是抗風險能力弱的低收入人群，很多人在此情況下無力還款，房貸違約率上升。正是信貸的驟松驟緊刺破了美國房地產(chǎn)市場的泡沫。[4

3.5新自由主義市場模式造成政府監(jiān)管不到位美國對于新自由形式的資本主義的過渡自信。

西方一些大國把自己的自由的自由市場經(jīng)濟體制、經(jīng)濟制度視為最優(yōu)越，欲將自己的制度打造成千年不變的資本帝國將統(tǒng)治世界，自由市場經(jīng)濟制度的優(yōu)越感逐日提高，導致新自由主義形式的資本主義取代了原來國家管制的資本主義形式。

自由市場經(jīng)濟制度的特征是放松對經(jīng)濟和金融的管制，允許自由市場的存在，反對微觀和宏觀層次的政府調(diào)控，鼓吹市場萬能性，斷言只要靠市場機制這只“看不見的手”，就能使資源配置達到最優(yōu)狀態(tài)，反對和新老凱恩斯主義的國家干預政策。

“自由化”是新自由主義“三化”主張（市場化、私有化、自由化）中的一化。主張一切由看不見的手來指揮，反對政府對市場的干預與管制。這種觀點人們稱之為“市場原教旨主義”。[5]這次金融危機就是新自由主義形式的資本主義對自由市場經(jīng)濟過于自信，認為只要政府放手不管市場就完美了。這就導致了金融機構的過度競爭的產(chǎn)生，而過度競爭使得很多機構降低了風險標準，并且政府也沒有及時予以糾正。[6]金融危機的實質(zhì)就是缺乏社會化的管理程度，國際經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，純粹的國家干預主義和純粹的經(jīng)濟自由主義都無助于國家財富的增長。

3.6美元處于金融霸權的主導地位第二次世界大戰(zhàn)之后，美國通過馬歇爾計劃使歐洲經(jīng)濟復蘇，同時，布雷頓體系確立了美元全球儲蓄貨幣地位，美元成為全球貿(mào)易和商品市場的主要結算貨幣，“一幣獨大”。

因此，美國擁有強大的消費特權，美國進口全世界的商品只需要支付美元。對于美國人來說，這種鈔票是可以無限制造的。只要美國愿意，美國就可以為所欲為地印刷美元，在國際市場購買任何它需要的資源和產(chǎn)品。

長期以來，世界的其他國家尤其是新興市場國家，其商品出口嚴重依賴美國這個龐大的消費市場。這些國家拿到美國支付的美元貸款之后，必須進行保值增值的投資，于是又都拿去買了美國的國債、企業(yè)債和公司股票等。這意味著，其他國家是在借錢給美國，而美國拿這些錢再購買這些國家出口的商品。

這種格局造成作為國際中心貨幣的美元越來越多地為外國所擁有。但是，由于以美元計價的投資和貿(mào)易最終的清算主要通過美國金融機構，表面看美國對外投資或擴大進口使大量美元外流，但實際上全球的美元頭寸仍基本保留在美國金融機構，只是在金融機構內(nèi)部由本國的企業(yè)存款轉(zhuǎn)化為外國銀行存款而已。這次的金融危機從另外一個意義說，美國人利用了中心貨幣的特殊地位把風險轉(zhuǎn)嫁給了世界人民。

3.7美國公民自私的過度消費的意識形態(tài)“借債過日子”在美國是普遍的現(xiàn)象。

官方統(tǒng)計的資料顯示，2005年，美國的儲蓄率首次出現(xiàn)負數(shù)，2006年達到-1%。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，在美國人2007年的可支配收入中，儲蓄僅占0.4%。累計個人負債已達到13.8％萬億美元，其中個人信用負債透支高達9000億美元。這些數(shù)據(jù)顯示，美國人必須借款才能維持生活。[7]在過度消費的經(jīng)濟增長的模式下，美國的消費需求不斷增長，美國人大量地發(fā)行貨幣、大量地借債，大量地消費。大量地投資，從而刺激全世界的生產(chǎn)能力不斷地擴張，生產(chǎn)能力的擴張又促進對美出口。這種循環(huán)最終導致：美國外債的雪球越滾越大，全世界的生產(chǎn)能力也越來越大，當美國人終于無法承受債務的壓力時，全世界將出現(xiàn)巨大的生產(chǎn)過剩。

4.從全球歷史發(fā)展的層次來分析本次金融危機的根源

4.1馬克思的《資本論》的理論解釋在馬克思的《資本論》中生息資本的公式是G—G’。

“金融創(chuàng)新”使G—G’成了買空賣空的連鎖交易，嚴重的脫離創(chuàng)造價值的實體運動，脫離價值決定價格的基礎，像在沙堆上蓋高樓大廈一樣。為了緩解有效需求不足的矛盾，美國采取降息借貸消費的生活方式，儲蓄率幾乎等于零，而且以債務形式表征了巨大負值，次貸危機便源于此。最終像恩格斯所論述的那樣“：在危機中，社會性生產(chǎn)和資本主義占有之間的矛盾劇烈地爆發(fā)出來。商品流通暫時停頓下來；流通手段即貨幣成為流通的障礙；商品生產(chǎn)和商品流通的一切規(guī)律都顛倒過來了。經(jīng)濟的沖突達到了頂點：生產(chǎn)方式起來反對交換方式，生產(chǎn)力起來反對已經(jīng)被它超過的生產(chǎn)方式。”[8]

4.2資本主義社會的基本矛盾馬克思在《資本論》中指出“：一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對消費力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限。”

危機表現(xiàn)形式雖然不同，但說到底，還是美國普通老百姓收入少、消費不足的結果。這仍然是馬克思所揭示的“生產(chǎn)社會化與生產(chǎn)資料私人占有”這一基本矛盾所決定的。近百年來，隨著壟斷資本主義的形成與高度發(fā)展，隨著高新技術革命的推廣與深化，壟斷資本主義逐漸從產(chǎn)業(yè)壟斷逐漸向金融壟斷發(fā)展。在空間上，壟斷資本主義逐漸從國家壟斷向全球壟斷擴展。資本主義的基本矛盾依然是生產(chǎn)社會化與生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾，這個基本矛盾在當今不但沒有消逝，且在新形勢下有了新變化。金融壟斷和全球化的不斷推進下，不僅促進更大規(guī)模的生產(chǎn)全球化和金融全球化，而且使生產(chǎn)資料和金融財富更大規(guī)模地向少數(shù)人和少數(shù)國家集中。這一基本矛盾的存在和發(fā)展，使窮國窮人越來越窮，富國富人越來越富，從而加劇資本家與勞動人民大眾之間的矛盾。

高度壟斷與高度投機相結合把資本主義社會的基本矛盾推進到一個新的尖銳高度。這就是生產(chǎn)社會化與私人占有的矛盾使發(fā)達市場經(jīng)濟畸形化結果，在新自由主義理論的包裝中加劇無政府狀態(tài)，以虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟使少數(shù)壟斷資本巨頭大賺其錢，基本矛盾仍然沒有改變。

總之，我們認為此次全球金融危機的根源是多方面、多層次的，任何用單一因素或少數(shù)幾個因素來解釋此次金融危機的企圖，都難以令人信服。本文站在系統(tǒng)科學的視角，從四個層次分析了此次金融危機的根源，為解釋金融危機爆發(fā)的成因提供了新的研究方向。我們進一步的研究是分析引發(fā)此次金融危機爆發(fā)的四個層次之間的互動，用復雜性理論審視此次金融危機產(chǎn)生的機理。

參考文獻

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[2]郎咸平.誰也逃不掉的金融危機[M].北京：東方出版社，2002:16.

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[4]于長富.美國金融危機成因分析[J].理論界，2009（4）.

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[6]曾詩鴻.論西方金融體系脆弱性理論的邏輯聯(lián)系[J].西南民族學院學報，2003(2):205-208.

[7（]美）彼得·D·希夫,約翰·唐斯.美元大崩潰[M].陳召強譯.北京：中信出版社，2008.5.

金融學位論文范文第4篇

首先,市場中投資者并非完全理性的。他們在面臨不確定的境況時,受先天條件、知識儲備、生活環(huán)境、獲取信息渠道及處理信息能力等方面的影響,并不總是能夠嚴格依照期望效用函數(shù)進行決策。有時投資者雖能獲取準確充分的信息卻無法做出正確決策,有時具備信息分析能力卻苦于沒有獲得信息的渠道,種種因素都影響著投資者的決策過程和決策結果,使得投資者只具備有限理性。其次,市場有效假說認為投資者無法獲得超額利潤,但Jegadeesh和Titman(1993)的研究發(fā)現(xiàn)“中期慣性”現(xiàn)象,DeBondt和R.Thaler(1985,1987)的研究發(fā)現(xiàn)“長期反轉(zhuǎn)”現(xiàn)象,投資者基于上述現(xiàn)象采用合理的投資策略可以獲得超額利潤。最后,證券市場上價格波動異常。依據(jù)EMH理論,市場出現(xiàn)利空或利好消息時,證券價格隨之上漲或下跌。但在市場交易中,會出現(xiàn)證券價格不明原因的上漲或下跌,例如現(xiàn)資(股票代碼000900)于2011年12月28日到2011年12月30日期間,連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格跌幅累計達到20%,而該公司不存在任何應披露未披露的重大事項。為了更好的解釋、預測和研究金融市場的發(fā)展趨勢和微觀個體的決策行為,經(jīng)濟學家將心理學引入到金融學中,力求找到一種可以準確反映現(xiàn)實市場狀況的方法。我國證券市場中散戶投資者人數(shù)眾多,這部分投資者受信息收集、處理能力和策略制定、選擇能力的限制,在進行投資理財活動中容易忽視風險選擇回報均等風險較高的策略或厭惡損失選擇風險均等回報較低的策略。以下基于行為金融學理論簡要分析我國投資者在理財投資決策實施過程中極易發(fā)生的幾種行為偏差。

(一)過度自信

過度自信是指投資者在投資理財行為中賦予主觀判斷較大權重而低估客觀實事的行為。在證券市場中,投資者特別是具備一定金融知識和投資經(jīng)驗的年輕散戶投資者及機構投資者,往往會過于依賴自己對某只證券收益率的預測,而低估產(chǎn)業(yè)周期、行業(yè)競爭、替代品、利率風險、匯率風險、政策導向等等客觀環(huán)境和因素的影響,有選擇性的接受能夠證實自己對未來收益預測的信息,忽視與預測相悖的信息,從而高估或低估證券價格,導致交易次數(shù)頻繁、交易量增大,擾亂市場資源配置效率。劉善軍(2009)上海和深圳兩個市場進行實證檢驗發(fā)現(xiàn)上海和深圳兩個證券市場存在過度自信。

(二)損失厭惡

損失厭惡是指投資者將收益和損失放在兩個心理賬戶里,當取得的收益與避免的損失相等時,投資者的心理滿足程度不同,往往前者小于后者。在現(xiàn)實生活中,中小投資者在調(diào)整自己的證券組合時,為了實現(xiàn)盈利落袋為安避免證券價格回調(diào)造成的收益縮水而賣出賺錢的證券,同時否認證券價格下跌帶來的潛在損失保留虧損的證券。損失厭惡使得投資者在熊市時深度套牢,牛市時只能獲取少量收益。

(三)羊群行為

羊群行為是指在無法獲取市場中所有信息的情況下,當投資者做出的判斷或決策與市場中的大部分投資者不同時,會傾向于選擇多數(shù)人采用的決策的行為。導致這種行為的動因是信息的不確定性和信息成本過高。隨著計算機技術和互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應用和發(fā)展,投資者每天面對著大量的信息,很難篩選出真實有效的信息,即使可以也會耗用大量的金錢和時間。為了降低做出錯誤決策的概率,投資者會收集市場中多數(shù)人的行為決策,并一次作為個人投資的基礎。裴寶剛(2011)利用上海和香港兩個股票市場的數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)在交易活躍程度相等的情況下大陸股票市場的羊群效應要強于香港股票市場。

(四)過度反應

過度反應是指某一利好或利空消息時,投資者對于證券預期收益率的估計高于或低于證券價格應有的漲跌幅度,隨后逐漸修正價格縮小背離程度。我國證券市場中散戶投資者相較于機構投資者更容易產(chǎn)生過度反應行為。在證券價格上行階段,投資者預期市場在一段時間內(nèi)將保持上漲的趨勢不變,此時利好消息的增強投資者的信心,證券價格超額上漲。反之,在證券價格下行階段,投資者對市場缺乏信心,認為此時投入資金發(fā)生虧損的概率要遠遠高于獲得收益的概率,當市場出現(xiàn)利空消息時,盡管該重大事件與影響證券價格下跌的關系不大,投資者也會敏感的捕捉這一事件的影響,作為個人投資決策的基礎,從而導致證券價格超額下跌。例如2007年5月,財政部出臺規(guī)定將印花稅率有0.1%上調(diào)至0.3%,A股市場連續(xù)5個交易日下跌,累積跌幅達到21.45％,后經(jīng)多次修正達到正常水平。

二、投資策略

上述討論的偏差在我國投資者決策行為中極易發(fā)生,而大量實證研究表明中國證券市場處于弱有效狀態(tài),意味著證券價格只反映歷史信息。面對這一境況,投資者需要謹慎選擇投資策略,合理利用行為金融學揭示的認知偏差,理性投資,以實現(xiàn)個人資產(chǎn)的保值增值。

(一)反向投資策略

針對過度反應投資者可以應用反向投資策略。在理財投資過程中,投資者對于市場、行業(yè)或某家公司的近期數(shù)據(jù)會賦予較大權重,而對于遠期歷史數(shù)據(jù)給予較小權重,這會使得近期業(yè)績較好的證券被過分高估,而業(yè)績較差的證券過分低估。基于過度反應理論,這些證券在未來一定時間內(nèi)會被投資者反向修正,使得高估的證券下跌低估的證券上漲,逐漸回歸到內(nèi)在價值附近。利用這一原理,采用反向投資策略,即買入近期下跌的證券賣出上漲的證券。實際操作中,投資者應結合證券基本面分析和公司外部環(huán)境影響,找到價格與價值偏離的證券,密切關注市場變化趨勢,在合理的價位買入或賣出證券,尋求獲利機會。

(二)成本平均策略

當投資者無法精確把握合理的買入價格和買入時機時,為了降低風險,可以結合證券收益率波浪理論,在波浪的較低點,選擇一個合理的價格區(qū)間,分批次購入不同價格等級的證券,使證券投資成本平均化,這種投資策略被稱為成本平均策略。這個策略比較適用于散戶投資者,盡管會降低收益水平,但會在一定程度上修正損失厭惡變差,減少投資者非理性投資行為。適用成本平均策略時,要著重注意兩方面內(nèi)容:第一,有計劃的分配資金,合理配置投資資金和留存資金。第二,事先明確投資價格區(qū)間的極值,避免證券價格持續(xù)下行過程中錯誤估計波段谷底導致的深度套牢現(xiàn)象。

(三)集中投資策略

與成本平均策略相反,集中投資策略適用于機構投資者或具備豐富知識儲備和投資經(jīng)驗的中小投資者。該策略也可稱之為價值投資,即將大部分資金投資于少數(shù)證券并長期持有。該策略的投資對象一般為行業(yè)領頭羊或具有潛在的長期發(fā)展趨勢但現(xiàn)階段被低估的證券。一旦投入,堅決持有,不會因短期證券價格的波動而頻繁換手,投資風險相較于成本平均策略大,交易成本較小。投資者在實施這一策略前,會花費大量時間、精力分析研究市場,選出具有投資價值的證券,抓準時機,迅速出手。應用該種策略需關注兩方面問題:第一,止損點的設定,因為投資者只投資于有限的幾種證券,投資組合分散風險的程度降低,一旦投資失敗,損失是巨大的,為降低損失金額,應設定止損點并嚴格遵守。第二,使用集中投資策略構建的投資組合中證券種類較少,因此選取證券種類時,應選擇不同領域、收益相關程度較低的證券,力求能最大化分散風險。

(四)時間分散化策略

時間分散化策略是指根據(jù)投資者的不同年齡階段制定不同的資產(chǎn)結構,年輕時資金多用于風險大收益高的資產(chǎn),年老時降低資產(chǎn)組合中高風險資產(chǎn)的比重,更傾向于投資債券等收益穩(wěn)定的資產(chǎn)。這一策略基于投資者的風險偏好制定,投資人在年輕時為了獲取更多收益對風險的容忍程度較高,而依據(jù)歷史數(shù)據(jù),股票的投資回報率高于債券的投資回報率,投資者會增加個人資產(chǎn)結構中股票的投資權重,力求賺取更多收益。投資人在年老時投資理財?shù)哪繕酥饕潜Ｖ?他們對風險的承受能力較弱,會選擇債券等收益率低風險小的資產(chǎn)作為主要投資對象。

三、總結

金融學位論文范文第5篇

難受的一天！

近期的思路十分明確，5月17日是變盤點，牛熊線的白色線有重壓，要提防向下變盤，向下確認的標志是3085點。今天確實是跳空低開，深幅震蕩后最終收于3090點，還有一線生機。

滬指除了受到牛熊白線壓制外，還受到了20天均線的精準壓制，出現(xiàn)回落，實屬正常。從MACD指標看，現(xiàn)在出現(xiàn)了第一次金叉，它所能帶來的行情往往是上漲時間短，上漲幅度小，通常還會創(chuàng)新低。也就是說，現(xiàn)在創(chuàng)新低是大概率，創(chuàng)完以后，再出現(xiàn)指標與指數(shù)的底背離，然后再出現(xiàn)二次金叉的時候是很好的中線抄底機會。

如果指數(shù)向下跌破了3085，這種論斷就最終確認，下一個變盤點是6月2日。這種可能性挺大，但現(xiàn)在還沒有確認，我們要在輕倉的情況下做好這種準備。

巧合的是滬指三十分鐘的黃色線的最后一根線也是3085點，如果此位失掉，則是確認信號。如果此處支撐有效，則可以繼續(xù)向上攻擊。

 

與滬深指數(shù)一樣，證券，軟件服務，建材，煤炭，化工，汽車等一大批的板塊都受到了20日均線的壓制而出現(xiàn)調(diào)整，它們至少不是大盤向上的有利力量，而是需要防范的做空對象。

今天雄安領跌，河北宣工、韓建河山、先河環(huán)保、青龍管業(yè)等前期龍頭股都出現(xiàn)了跌停，對人氣殺傷力很大。好在我們通過五大戰(zhàn)法提前測算出了股價的目標位，基本做到全身而退。雖然個股出現(xiàn)大跌，但是板塊指數(shù)并沒有跌破周關鍵K線的1903點，中線還沒有完全走壞。

 

如果大盤想在3085處撐住發(fā)動反攻，主要的依靠力量還是雄安與次新，昨天讓大家關注的雄安+次新+一帶一路+建材的長線品種，今天繼續(xù)調(diào)整，在26元的支撐位處沒能有效撐住，但它仍舊值得關注，什么時候受到重要支撐收出陽線就是此類股的建倉良機。

次新股今天也出現(xiàn)了大跌，尤其銀行次新股出現(xiàn)大跌，如張家港行，吳江銀行等均出現(xiàn)跌停，如張家港行出現(xiàn)二次反彈無力創(chuàng)新高后下跌的“傻狍子”形態(tài)，這是明顯的見頂信號，遇到這種類型的股票一定要堅決出局。